大商所：适时调整焦煤、铁矿石期货交割标准

越州三宝

8月24日，在深圳举办的2017中国煤焦矿产业大会上，大商所工业品事业部总监陈纬表示，煤焦矿期货市场保持多年平稳运行，法人客户积极参与，交割环节顺畅有序。下一步，为贴近现货市场变化，大商所将适当调整焦煤、铁矿石期货的交割质量标准，提升期货价格的代表性和稳定性。

煤焦矿期货平稳运行，法人客户积极参与

据了解，煤焦矿期货自上市以来，市场运行平稳有序、期货功能有效发挥。自上市以来，煤焦矿期货的累计成交量分别为1406.6万手、1228.01万手和86174.91万手（单边，下同），煤焦矿期现价格相关性保持在0.99、0.88和0.96的较好水平，期现货价格良性互动。其中，铁矿石期货的国际影响力不断提升，境内外价格联动性日益增强，已成为国内外现货贸易的重要参考。

煤焦矿期货功能有效发挥，带动了法人客户积极参与，其持仓和成交占比较高。截至2017年7月，焦煤、焦炭期货法人客户分别为1.15万户和1.43万户，日均成交占比分别为25%和22%，日均持仓占比分别为33%和37%。截至今年第二季度，参与铁矿石期货交易的法人客户1.42万户，相关产业客户900余家；法人客户成交量、日均持仓量占比分别为26.64%和34.69%，与国际成熟市场相当。

据介绍，煤焦矿期货交割平稳顺畅。截至1705合约，焦煤、焦炭期货交割量分别为198.6万吨和183.9万吨。交割方式以仓库交割为主，2017年至今国产煤交割占比33%，已成为焦煤交割主力。截至1707合约，铁矿石期货累计交割355万吨，其中，PB粉、卡粉等主流矿交割占比超过70%；国产精粉交割11万吨，交割矿种日益丰富。

据期货日报记者了解，为推动交割环节顺利开展，大商所积极推动煤焦期货交割制度创新，实施了港口延伸厂库制度。首家延伸厂库是山西阳光焦化，公司在山西生产焦炭，在连云港进行交割，便于产业客户交割收货，建立了贴近现有物流流向的信用仓单体系。同时，大商所近期将推出焦煤无仓单制度，解决焦煤品质易变、二次检验误差问题，目前该制度方案已经过市场多轮论证。此外，大商所还将研究推出焦煤合格供应商制度，进一步提高焦煤交割品质，降低交割成本。

贴近现货变化，调整铁矿石交割质量标准

据了解，受供给侧结构性改革影响，今年上半年钢材供应紧张，钢厂利润涨到历史高位，钢厂倾向于使用品质稳定、硅铝含量低的高品主流矿种，次主流矿、非主流矿与PB粉等主流矿的价差不断扩大。高低品矿价差大幅提高，使得固定的期货升贴水价差已无法覆盖目前的现货价差，非主流的铁矿石品种凭借低价优势进入铁矿石期货交割环节。由于非主流矿的现货市场流动性较低、钢厂认可度不高，交割将加大买方客户使用或者销售的难度，这在一定程度上影响了铁矿石期货价格的代表性。

在此背景下，大商所对19个矿种、380个指标样本进行了详细统计，通过深入研究和反复论证，制定了铁矿石期货交割质量标准的调整规则，调整标准品相关元素的允许范围，并适当调整质量升贴水，使期货盘面在多数情况下代表PB粉等主流矿，提高期货交割品种的现货代表性，为产业客户套期保值提供相对稳定的价格体系，使铁矿石期货的定价体系更加清晰和稳定。同时，此次下调相关指标上限值、加大指标的扣罚力度，限制部分非主流矿进入交割范围，或提高其交割成本，推动交割品向主流矿种靠拢，确保期货价格对主流矿种价格的代表性和稳定性。

为确保铁矿石期货交割质量标准调整的顺利推进，今年以来，大商所举办了多轮市场论证，广泛听取市场各方意见。目前，铁矿石期货交割质量标准方案已基本成熟。

依据配合焦煤特点，设计质量标准调整方案

在焦煤期货的研发阶段，因研究条件受限、基础数据不足等原因，焦煤品种采取相对保守的质量标准方案。经过多年运行，目前已掌握市场主流煤种较为精确的指标情况及丰富的交割检验数据，已具备分来源、分煤种、分产量深入研究焦煤指标体系的基础。

他介绍，评价焦煤质量的指标主要包括灰分、硫分和CSR强度。一般来说，灰分、硫分比例越低，CSR强度越高的焦煤质量越好。对比现货主流焦煤和期货交割焦煤指标，期货交割的主流焦煤灰分、硫分指标略高于现货，CSR强度低于现货，期现货指标存在差异。在研究企业用煤习惯和采购需求后发现，企业对骨架煤的稳定足量供应要求较高，如100万吨产能的中型炼焦厂10天焦煤消耗量超过1.2万吨。而经统计，58%的焦煤交割接货量在1.2万吨以下，期货交割量难以满足大中型焦化厂日常使用，因此焦煤期货更适用于降灰、降硫的配合焦煤。

在明确以配合焦煤作为交割标准品的定位后，为贴近炼焦企业使用习惯，依据配合焦煤特点，大商所设计了交割质量优化方案。方案调整了交割标准品的灰分、硫分比例和CSR强度，以有效控制中高硫煤种的交割，确保期货盘面代表进口配合低硫煤。

据测算，焦煤交割质量新标准实施后，符合新标准的焦煤供应量近6000万吨，占交割区域内焦煤总供应量50%左右，具备交割经济性的焦煤供应量增长近2000万吨，既保障充足可供交割量，又能延续期货价格代表性。

                                                     来源：期货日报网