回调VS逆转 下跌的转机何在？

理财

一、上周回顾： 上周的欧盟峰会了无新意，尽管市场并未对其抱有太多希望，但其乏善可陈的结果仍然加剧市场的悲观情绪，另外，中国公布的GDP呈连续3个季度下滑之势，但基本符合预期，市场并未出现风险情绪改善的亮点，黄金白银延续非农之后的跌势，周线以两连阴报收。 上周黄金开盘1751.75，最高1753.5，最低触及1715.62，报收1721.6.跌31.5，跌幅1.8%。自10月5日美国非农数据公布当日的近期高点1795.75开始，金价回撤已达10个交易日，至上周五1715.6，下挫80美元，跌幅达4.5%。 二、本周展望： 1、基本面上：自QE3公布市场预期兑现之后，金价的上涨已经乏力，而非农数据则是导致前段多头获利了结的导火索，而IMF、世行等悲观的经济预期加上希腊、西班牙等欧债危机再现，风险情绪遭到彻底清算；市场再度陷入悲观情绪，另一方面，黄金连续7周阳线的劲扬，无疑积累了大批的获利盘，遇到1800关口多次上攻无果，回测再探支撑自然顺理成章。 至于这次下跌，是牛市延续中的正常回撤，还是行情再度逆转，熊市延续？其实，无论从技术上金价曾一度有效突破了1775、最高突破了年内高点来看，还是当前全球货币宽松环境、以及历来四季度黄金消费旺季来判断，对于未来牛市的延续，都毫无理由怀疑。问题在于，回测的幅度以及未来什么因素能够导致金价结束调整重回升势？ 首先，西班牙接受救助，或许会导致风险情绪回升。 就近期来看，欧盟峰会没有实质性的进展，一切正如默克尔所料的那样，领导人仅仅探讨了有关建立欧元区银行业监管机制的计划，对于当下如日中天的西班牙及希腊问题却抛之脑后。 欧盟领导人决定力争到明年一月之前完成欧元区银行统一监管机制法律框架的制定。这一新的机制旨在隔离危机背景下国家和银行之间的联系，而直接解决银行面临的问题。预计该机制明年就可以开始实施，届时它将覆盖欧元区总计6000家银行。 再者，默克尔还为尚未发挥效用的欧洲稳定机制(ESM)设置了门槛，她指出，“我们必须坚持事件的特定顺序，首先我们必须构建合法的框架，接着我们需要建立监管主体，最后体系正式开始运转。银行才能通过ESM进行资产重组。”其言论也对打压风险情绪作出了贡献。 自欧债危机于2009年下半年在希腊开始爆发以来，欧盟峰会已经召开第22次，本次峰会是今年的第四次。可以看到，欧盟从开始的债券购买计划（SMP），到创新性的长期再融资操作（LTRO），再到现在的直接货币交易（OMT），的确在很大程度上平抑了市场的恐慌情绪，西班牙和意大利两国国债收益率已经开始下跌，市场趋稳迹象明显，不过，就此判断欧债危机已度过了最危险的阶段依然为时尚早。但鉴于欧盟领导决意用拖延战术给求援国家施加压力，那么峰会过后，欧债危机短期将脱离市场关注焦点。最糟糕的仍然是希腊，一旦退欧，则会给市场风险情绪造成空前打击，但短期发生概率不大。 至于西班牙如出现求援的消息，反而会推动风险情绪回升。因为西班牙求援显示西班牙无奈接受欧盟的条件，或者说是各方妥协的结果，显示欧洲领导人致力的财政统一银行业联盟的计划又向前迈进一步，这或许是黄金结束调整的一个因素吧。 其次，美联储本月底的利率会议。 在奥巴马进入大选关键时刻，美联储在9月召开最近一次会议上宣布推出“QE3”，将每月买入400亿美元抵押贷款债券，直到美国就业市场前景持续改善。市场自然怀疑伯南克为奥巴马也为自己（因为罗姆尼放言上台要解雇伯南克）做最后一搏，此后，10月5日的非农数据，失业率应声而下，从8.3直接跌落至7.8（效果显得也忒快了，不免让市场认为有假）。按常理，美国联邦公开市场委员会(FOMC)本次定于周二起召开的货币政策会议不大可能推出新举措，在11月6日总统选举之前的最后一次会议上保持低姿态。 不过，周三就政策审议发表的声明很关键。时隔一个多月后，即便美联储不会采取新举措，但只要对上次推出的QE3加以肯定的措辞，足以让市场产生无限遐想，或许再度提升风险情绪，尽管对市场的影响力度有限。 其三，11月6日的美国总统大选 如果说以上西班牙求援、美联储利率会议最多只能引起黄金调整中的反弹，那么，11月6日美国大选之后，奥巴马连任还是罗姆尼上台，或将会导致金价结束调整牛市再续。如奥巴马连任，伯南克的印钞或许更肆无忌惮，而美国两党的掐架重新开始，美国“财政悬崖”未到时刻，或许会导致美元再度走弱，金价势必再度起涨。而罗姆尼上台，虽然亦有美元走弱的可能性，但毕竟不确定。因此，美国大选尘埃落定之后，或许是金价结束调整再度上攻的开始。 另外，10月美国非农数据，也许会再度出现“意外”，之前9月份数据是否会有修正以及10月份数据的表现，都将影响美联储的利率政策。 其四，中国十八大的召开。 据报道，由于美日联合军演的时间正是中国十八大召开期间，为了不刺激中国，美日取消了联合军演。 美国大选结果待定，中国十八大召开，好像此期间突发事件发生的概率较小。 上周四公布的官方数据显示，中国第三季度国内生产总值同比提升7.4%，其中，一季度增长8.1%，二季度增长7.6%，三季度增长7.4%，连续3季度下降。但符合市场此前预期，而十八大期间，中国央行也未必会出台宽松政策。 因此，从以上几点来看，短期金价仍将延续调整，或者是反弹震荡，距离真正单边拉升，尚有一段时间。 2、技术面上：技术上看，金价亦存在回撤之必要。9月底，我们已经不建议追多，10月份以来，我们一直强调进入1720-1680区间、33-31区间，才能伺机布局多单。 1），季度K线看，金价2季度刺破季度MA5之后，3季度一根大阳穿越季度MA3、MA4、MA5三条均线，目前金价要回抽确认三线的支撑。位置位于1796、1689、1664.而K线看，2季度阴线开盘价位于1670，高点位于1683，属于四季度回抽位置区间。 2）月线看，5月均线上穿10月均线，形成利好交叉，未来看涨，但是5、10日均线未出现回测验证，且金叉后有回测之必要过程。目前，金价破位3月均线1728，有望回测5月均线1679,10月均线1672.月K线显示，金价连涨4个月，连续突破今年2月阴线开盘价1636.5、去年12月阴线开盘价1748以及2月份高点1790三重阻力，但未能突破去年11月高点1803以及去年9月开盘价1824，引起回撤。其支撑位于5月阴线开盘价1665一线。 3），周线看，连续7周连阳，导致5、10、20三线全部上穿30周均线，形成利好交叉，未来继续看涨无疑。但金叉必然引起回抽（南氏均线理论的金叉做空既如此）。目前3周均线（1732）先行下穿10周均线（1739），5周均线（1750）尚在10周均线之上，需死叉10周均线后，才有可能上攻。因此，1732、1739、1750成为本周的重要阻力。而下方其20周均线目前位于1670,30周均线目前位于1653.是本次回撤的两个目标位置。周K线看，如图：

从周K线图看，11年5月2日的阴线开盘价1567作为第一道支撑，曾在11年9月26、12月26日两度下破，但随后第二周即大幅拉升远离支撑，按照南氏K线法则，视为支撑有效。5月16日之后，曾经10周连续探底，其中8周刺穿1567的支撑，但收盘全部收在1567之上，显示支撑力度特强。随后，8月20日当周大阳拔起，直接突破2012年6月8日当周的阴线开盘价1630，阻力转化为支撑了。亦是本次调整的牛熊分水岭。此后，连续数周阳线，接连破位4月2日阴线开盘价1670（阻力转化支撑）、3月12日阴线开盘价1715（阻力转化支撑）、以及2月27日阴线开盘价1775（阻力转化支撑，破位再度转化为阻力了）的多重阻力，惜最后夭折于2011年11月14的阴线开盘价1788，周线收盘未能突破！回撤在所难免。其4月2日阴线开盘价1670至6月8日阴线开盘价1630区间，将是重要支撑区域。 4），另外，如同我们近2周评论所描述的，日线级别10日均线在30日均线之上运行完成单边的湾两湾之后，进入盘整过程，而中期104上穿144金叉所引起的回抽正在进行中，目前104以及144分别位于1656以及1646（随时间推移会向上倾斜），除非看到金价触及104，才能确认回撤结束。当然，有效突破1775亦容易引发猛烈上攻。 5）按照1527-1795之间的黄金分割率计算，如同我们之前对回测的预期，“其回测幅度我们做如下测算：1),最小幅度当是1527-1795之间的23.6%位置1732.3，与本周10周均线1731.5吻合，又于9月24日当周低点1736吻合。因此，我们断定，1730一线或许会出现买盘，但暂时定义为反弹。（已经验证，自1728.5反弹至1754一线），2)，其次，常态回测幅度为1527-1795之间的38.2%位置1693，对应1527以来以1641为高点的上行通道顶轨，亦对应1641连接1795平行于1563所做的通道低轨（预期通道线）。大约1700左右（暂时还没到位）。 3)，深度回测。我们预计不会出现61.8%左右的回撤。但50%的回撤幅度，或许有可能出现。以1527-1795之间计算，回撤50%位置为1662.，对应周线级别的50、30、20周均线（三条线基本粘合在一起），对应日线级别的104、200日均线（104要上穿200日）。而且，按常规，200日均线守稳不破，趋势依然看多，因此，我们断定最大回撤幅度可至1662一线！如果跌破200日均线，我们将对中长期走势做方向性修正了！不过，这个几率不大。” 6）综上，第一是时间问题，短期宏观基本面好像无重大激发金价上涨的因素，其次，按照以上季度、月线、周线、日线等均线K线的技术分析，结合黄金分割率，我们依然认为，金价常态回测38.2的1793一线位置极容易出现强烈反弹，但如1760一线压力不能攻破，则回测50%幅度1661一线的概率仍然很大，基本排除61.8%的回测1630一线。 7）预计本周，周一既无重要数据，亦无重大事件，料将顺势下滑。阻力1723一线（上周五尾盘反复震荡数小时，受此一线压制），1728.5（10月15日低点），支撑55日均线1712、1700整数关口、1527-1795之间的38.2%回撤位置1693.（66日均线位置）。周二至周三，美联储利率会议，预计反复震荡，周四，英国利率会议，或许再度宽松？美联储公布会后声明，另外周三到周五数据扎堆，预计周四冲高回落，周五震荡，再陷多空争夺之中。 三、综合建议： 因此，操作上，本周如先行回测至1700上下，我们则考虑伺机短多。如遇1750-1760压力无法突破，继续做空！下看1680-1660区域。但需要防止的是，整个调整走出一个三角形形态，因此，只要发现4小时级别守稳向上的信号，则考虑中长线多单先行轻仓入场，如日线出现守稳向上的信号，加仓做多，如向上突破，并且基本面配合，则可重仓做多！

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