中国煤炭资源网“中国煤焦市场月度讨论例会”

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9月18日上午，中国煤炭资源网“中国煤焦市场月度讨论例会”（下简称大会）在山西省太原市丽华大酒店举行。 主办方山西汾渭能源咨询有限公司本着专业性、集中性和实用性的办会精神，按既定规模邀请了三十家国内外知名企业的代表参会，其中包括蒙古国最大的炼焦煤生产商和出口商ER公司、全球最大的采矿业公司必和必拓、全球第二大采矿业公司加拿大泰克资源公司、国际化煤炭贸易商莱宝资源有限公司、中国最具竞争力的钢铁联合企业宝钢集团以及中国目前规模最大炼焦煤生产企业山西焦煤集团等。 首届中国煤焦市场月度讨论例会获得了与会代表们的高度肯定，圆满落下帷幕。

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●2010-07-01 中泰化学：机构评级 自给焦煤降低电石成本。中泰化学的收购灵山焦化资产主要是针对阜康电 石基地的上游一体化，收购焦煤资源、焦炭产能以降低电石的生产成本。 本次收购的资产在2011年底将形成105万吨的焦煤产能，60万吨焦炭产能， 可以自给120万吨电石、80万吨PVC 的生产，自给率达100%。 1、阜康电石基地规划电石产能100万吨，目前产能30万吨。2009年博达焦 化的24万吨捣固焦项目建成投产，以1吨电石需0.7吨的焦炭计算，目前公司24 万吨焦炭产能和30万吨电石产能基本匹配。 2、公司收购灵山焦化，现有焦煤产能26万吨，2010年底形成60万吨的焦煤 产能，2011年底形成105万吨的焦煤产能。焦炭产能方面，2010年8月形成一期 30万吨的捣固焦产能，二期30万吨待建。 收购价格并不便宜。公司支付2.03亿收购39%的股权，被收购公司净资产1 .88亿，PB2.77倍。相比于煤炭板块2.85倍PB 估值并不算便宜(国阳新能PB=2倍 ，大同煤业PB=3.2)。 收购行动体现公司上游一体化的决心。本次收购只是上游一体化的开始， 未来公司将紧密围绕煤炭资源优势，进行一体化整合，远景规划PVC 产能220万 吨，烧碱170万吨，电石330万吨，发电机组2100MW，成为国内PVC 行业当之无 愧的霸主。 本次收购对于公司未来三年业绩影响不超过10%。据我们了解新疆焦煤价格 在500元/吨，开采成本在200元/吨;焦炭基本没有利润。我们以200元的单吨净 利润计算，灵山焦化2010-2012年贡献焦煤产量分别为13万吨(以半年产能计)、 60万吨、105万吨，增厚2010-2012年EPS 分别为0.01元、0.06元、0.11元，影 响幅度不超过10%。我们维持公司的“增持”评级。 注：以上摘录、分析不保证没有疏漏，并不代表转录者认同转载文章之观 点，只为投资者提供更多信息。见仁见智，仅供参考。据此操作，风险自负。 ●2010-06-29 三项大手笔投资中泰化学完善煤化工产业链 为进一步完善煤化工产业链，中泰化学（002092）今日公告了三项投资计 划，涉及资金6亿元。其中两项投资为出资4亿元设立新疆中泰化学准东煤业有 限公司及新疆中泰化学准东热电有限公司，一项投资为与新疆展浩源矿业合作 收购灵山焦化公司80%股权，公司出资2亿元，持有灵山焦化公司39%股权。 　中泰化学表示，公司现正办理南黄草湖煤矿的采矿权、项目规划等手续， 为保证相关工作的顺利开展，公司拟以自有资金出资，独资设立新疆中泰化学 准东煤业有限公司。该公司注册资本2亿元，注册资本分期到位，首期出资400 0万元，其余资金在两年内缴足。新公司成立后将积极开展准东煤田采矿权、煤 矿规划、设计等相关工作。根据公司发展战略，准东煤田奇台县南黄草湖矿区 将建成公司重要的能源供应及煤化工生产基地。 　同时，根据公司生产经营对电石原料和电力资源的需求，公司拟利用南黄 草湖煤炭资源在奇台县建设电石及电力供应基地。公司拟建设的热电项目，其 中热力作为奇台县热源，解决城区15万居民的冬季供暖，发电用于保证公司的 电石生产用电。为保证以上相关工作的顺利开展，公司以自有资金出资，独资 设立新疆中泰化学准东热电有限公司，注册资本2亿元，注册资本在两年内分期 到位，其中首期出资6000万元。 　中泰化学同时公告，公司拟与新疆展浩源矿业有限责任公司合作，收购阜 康市灵山焦化有限责任公司80%的股权，通过灵山焦化公司重组其全资子公司阜 康市西沟煤焦有限责任公司。其中公司现金出资2亿元，持有灵山焦化公司39% 的股权，新疆展浩源矿业有限责任公司持有灵山焦化公司41%的股权。中泰化学 表示，此次重组事项的目的是为公司电石生产建立稳定的焦煤资源供应基地， 形成煤-焦炭-电石-化工一体化循环经济产业链，降低聚氯乙烯树脂生产成本， 提高公司产品的竞争能力，意义重大。 ●2010-06-28 中泰化学收购焦煤资产 中泰化学停牌筹划的重大事项揭晓，公司与战略投资者新疆展浩源矿业拟 收购5位自然人股东所持有的阜康市灵山焦化公司80%股权，收购价格为4.16亿 元。其中，新疆展浩源矿业收购41%股权，公司收购39%股权。 资料显示，灵山焦化公司注册资本4000万元，主营业务为焦炭生产销售、 对煤化工行业的投资建设，陈宁县、韩卫良、张建新、景振域、范兆玉5人系灵 山焦化公司股东，合并持有80%股权。该公司投资3.3亿元建设年产60万吨捣固 焦和煤气热电生产项目，目前基本完成30万吨捣固焦基建工程，生产设备已定 购但未安装，计划在今年8月完成第一期产能30万吨/年建设。煤矿瓦斯、焦炉 尾气发电项目已完成一期项目建设，额定发电功率为6MW。截至2010年2月28日 ，灵山焦化公司资产总额为2.43亿元，负债总额为5557万元，所有者权益为1. 88亿元，80%股权对应净资产为1.5亿元，收购价格4.16亿元相对于净资产溢价 约1.8倍。 2009年1月，灵山焦化公司股东与西沟煤焦公司股东通过股权置换结合股权 转让方式进行重组，重组完成后，西沟煤焦公司成为灵山焦化公司全资子公司 。而西沟煤焦公司是中泰化学控股子公司博达焦化公司股东，持有博达焦化公 司16.665%股权。西沟煤焦公司主营业务为焦炭生产及销售、煤炭开采及销售。 值得注意的是，西沟煤焦公司所属矿井生产的45 优质气煤属稀缺煤种，富含焦油、特低灰分、特低硫、特高热量，是生产电 石、煤化工及冶金工业的首选原料。此外，其拥有的煤矿矿产资源储量丰富， 预计煤炭储量达1.46亿吨。该公司拥有阜康地区两个生产矿井，其中一号矿井 的焦煤资源储量为1.24亿吨，目前正在进行技术改造，2011年下半年计划形成 60万吨/年的生产能力。二号井的焦煤资源储量为0.22亿吨，目前正在进行技术 改造，年内计划达到45万吨/年的生产能力。 公司称，通过本次股权收购将为公司电石生产建立稳定的焦煤资源供应基 地，对形成煤-焦炭-电石-聚氯乙烯一体化循环经济产业链，降低聚氯乙烯树脂 生产成本意义重大。 公司股票将于6月28日开市时复牌。 ●2010-06-25 中泰化学因筹划重大事项停牌 中泰化学（002092）公告，公司拟于近日披露重大事项，为防止股价异常 波动，经公司申请，公司股票于2010年6月25日开市起停牌，直至相关事项公告 后复牌。 ●2010-06-22 中泰化学准东坐拥百亿吨煤储 中泰化学在准东煤田奇台县南黄草湖拥有煤矿资源总量147.6亿吨。 中泰化学人士透露，在煤炭开发利用的方向上，公司将结合南黄草湖矿区 煤炭特点，坚持以煤电为核心，实施化工材料和化工能源共同发展的方针。一 是建设煤电项目，在奇台县建设热电联产的坑口电站，在中泰化学阜康工业园 建设热电联产装置，为米东区中泰化学工业园热电机组提供动力煤，发出的电 力除保证本公司化工生产电力所需，还可通过大电网支援其他地区的经济建设 。二是进行煤炭深加工的煤化工项目，包括煤制气、煤制甲醇、二甲醚、烯烃 等，再延伸到聚甲醛、工程塑料等化工新材料产业链。总体上，通过南黄草湖 矿区煤炭资源的开发利用，在中泰化学形成电力﹢重化工的模式，形成以煤电 煤化工为主体、上下游紧密结合的循环经济产业集群。 公司目前主营业务为聚氯乙烯树脂、离子膜烧碱的生产和销售。 ●2010-05-21 中泰化学 成功嫁接资源与资本 记者再次造访中泰化学米东工业园区时，这座占地2500亩的现代化化工园 ，在春绿盎然的环抱中，显得宏大而充满生机，位于工业园中部、已与一期衔 接的华泰二期和园区北侧的热电联产建设项目，正展示着它伟岸的身姿。中泰 化学常务副总经理王龙远告诉记者，华泰二期项目已进入试车阶段，热电联产 装置的锅炉也已点火，预计整个项目到7月初会实现满负荷生产，届时中泰化学 聚氯乙烯的产能会超过80万吨，烧碱的产能将达到60万吨以上。 　中泰化学2008年开工建设的华泰二期项目包括36万吨/年聚氯乙烯树脂、3 0万吨/年离子膜烧碱、配套2×135MW热电联产装置，总投资39.8亿元。利用一 年时间建成投产的华泰二期，创造了中泰化学华泰建设项目与资本市场融资结 合的又一成功典范。 　中泰化学董事长王洪欣欣然说起华泰二期启动与资本市场嫁接的良机：“ 去年下半年，{hjt}总书记等中央领导先后到新疆考察，总书记关于‘新疆要 加快发展，科学发展，跨越式发展’的讲话精神，给中泰化学带来了进一步发 展的良机。公司及时启动了非公开发行股票的再融资，募集资金用于建设华泰 二期项目建设。” 　为加快项目建设进度，在募集资金到位之前，中泰化学已经根据项目进度 的实际情况以自筹资金和银行贷款先行投入。今年4月，中泰化学成功完成定向 增发，募集资金净额37.19亿元到位后，置换了已预先投入的自筹资金27亿多元 ，剩余资金将全部用于华泰二期建设项目。 　“这次定向增发的意义不但进一步扩大了生产规模，还在于通过热电联产 自备电厂的建设，能够完全打通中泰化学煤、电、化一体化产业链。项目建成 后，公司的生产成本将有较大幅度的降低，公司整体竞争优势和盈利能力都将 得到进一步提高。”王洪欣肯定地说。 　通过2006年首发、2007年公开增发和2010年定向增发，中泰化学通过资本 市场共募集建设资金54亿元。利用这些建设资金，中泰化学完成了60万吨聚氯 乙烯专用树脂、50万吨离子膜烧碱和其他化工产品的项目建设，新增产能是股 份公司设立前40年的20倍，新增销售收入是股份公司设立前的2000年的32倍， 解决了5000多人的社会就业，对新疆财政收入的增加、经济的发展和社会稳定 做出了积极贡献。 　中泰化学首发和两次增发融资都非常顺利，是什么原因吸引了众多的投资 者？王洪欣坦陈：“是我们采取了先建设募投项目后募集资金的做法。募集资 金到位主要用于归还银行贷款，这样就大大降低了投资者的风险，进一步增强 了投资者的信心。” 　在全力建设中泰化学米东工业园的同时，中泰化学还通过收购、控股等不 同方式，掌控了托克逊县储量达6900万吨的盐矿，实现了盐碱联合，盐场的原 盐储量能够保证公司100年以上的原料盐供应；掌控了乌鲁木齐地区0.3622平方 公里、近亿吨的石灰石资源；掌控了奇台县248.60平方公里、147亿吨的煤炭资 源，建设了年产40万吨的电石、28万吨的焦炭生产基地。这是绝大多数氯碱企 业想做而做不到或不能完全做到的资源梦想，在新疆，中泰化学却非常成功地 获得了公司今后发展所需的核心资源。 　中央新疆工作座谈会对新疆经济社会的跨越式发展和长治久安作出了重大 部署，也给中泰化学新一轮跨越式发展带来机遇。王洪欣对中泰化学的未来更 是了然于胸：“在新的发展形势下，为充分依托已经掌控的资源，实现中泰化 学新一轮的跨越式发展，公司将实行‘老项目补齐短板，新项目配套完善’的 方针，在巩固现有氯碱主业的基础上，规划了向能源产业进军，配套上下游产 业，合理布局生产基地，实现化工材料和化工能源共同发展的战略。在‘十二 五’和今后一个时期，公司将充分利用奇台南黄草湖147亿吨煤炭等资源，加快 热电、煤化工、聚氯乙烯新工艺、氯产品深加工的开发利用，努力实现资源的 充分开发和资本效益的最大化。”

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准东煤田项目为后续打造大型“煤-电-化工”产业平台提供充足资源，长期发展有资源保障。煤矿储量约147亿吨，一期规划煤炭产能1000万吨/年，远期5000万吨/年，每股含煤炭储量27.4万吨，资源优势非常突出，以煤电为核心发展一体化化工基地的前景非常广阔。 我们预计公司10、11年EPS分别为0.52元和1.00元,按照现有产能PVC年均价每上涨100元/吨，公司业绩将增厚0.08元/股。我们给予2011年25倍PE，目标价25元，（除权前）给予审慎推荐—A投资评级。

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一期规划煤炭产能1000万吨/年，远期5000万吨/年，每股含煤炭储量27.4万吨；保守估计　达产5000万吨／年的产量，每吨100利润（山西煤炭平均300元／吨利润）就是每年50亿元利润，总股本11亿股，平均每股增厚业绩4.8元／年

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如果一顿煤炭利润200元，一股含煤炭储量27.4万吨就是5480万元利润；　 002092中泰化学准东煤田项目为后续打造大型“煤-电-化工”产业平台提供充足资源，长期发展有资源保障。煤矿储量约147亿吨，一期规划煤炭产能1000万吨/年，远期5000万吨/年，每股含煤炭储量27.4万吨，资源优势非常突出，以煤电为核心发展一体化化工基地的前景非常广阔。 我们预计公司10、11年EPS分别为0.52元和1.00元,按照现有产能PVC年均价每上涨100元/吨，公司业绩将增厚0.08元/股。我们给予2011年25倍PE，目标价25元，（除权前）给予审慎推荐—A投资评级。 002092中泰化学表示，公司现正办理南黄草湖煤矿的采矿权、项目规划等手续， 为保证相关工作的顺利开展，公司拟以自有资金出资，独资设立新疆中泰化学 准东煤业有限公司。该公司注册资本2亿元，注册资本分期到位，首期出资400 0万元，其余资金在两年内缴足。新公司成立后将积极开展准东煤田采矿权、煤 矿规划、设计等相关工作。根据公司发展战略，准东煤田奇台县南黄草湖矿区 将建成公司重要的能源供应及煤化工生产基地。 002092中泰化学准东坐拥百亿吨煤储 中泰化学在准东煤田奇台县南黄草湖拥有煤矿资源总量147.6亿吨。 中泰化学人士透露，在煤炭开发利用的方向上，公司将结合南黄草湖矿区 煤炭特点，坚持以煤电为核心，实施化工材料和化工能源共同发展的方针。一 是建设煤电项目，在奇台县建设热电联产的坑口电站，在中泰化学阜康工业园 建设热电联产装置，为米东区中泰化学工业园热电机组提供动力煤，发出的电 力除保证本公司化工生产电力所需，还可通过大电网支援其他地区的经济建设 。二是进行煤炭深加工的煤化工项目，包括煤制气、煤制甲醇、二甲醚、烯烃 等，再延伸到聚甲醛、工程塑料等化工新材料产业链。总体上，通过南黄草湖 矿区煤炭资源的开发利用，在中泰化学形成电力﹢重化工的模式，形成以煤电 煤化工为主体、上下游紧密结合的循环经济产业集群。 　

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