资管七雄割据-中国46万亿资管江湖数据大公开

糊涂虫

号称46万亿规模的中国资产管理江湖中，银行理财、信托、保险、基金管理公司及其子公司、证券公司、期货公司、私募基金管理机构为主的格局，已逐步形成。

中国证券基金业协会近日公布了2014年证券期货经营机构资产管理业务统计数据，截至2014年底，基金管理公司及其子公司、证券公司、期货公司、私募基金管理机构资产管理业务总规模约20.5万亿。这也是首次对上述各机构资产管理规模的数据进行详细的披露。

2014年，经济下行、互联网金融崛起、股市疯长等大的背景之下，资产管理行业的竞争也日益加剧。七大资管行业中，有的迅速扩张，有的稳步增长，也有的进入痛苦的转折。

基金业：细分产品资管规模迅猛发展

2月25日，基金业协会公布的《证券期货经营机构资产管理业务统计数据》显示，截至2014年底，基金管理公司及其子公司、证券公司、期货公司、私募基金管理机构资产管理业务总规模约20.5万亿元。

其中，基金管理公司管理公募基金规模4.54万亿元，基金管理公司及其子公司专户业务规模5.88万亿元，证券公司资产管理业务规模7.95万亿元，期货公司资产管理业务规模124.82亿元，私募基金管理机构资产管理规模2.13万亿元。

数据显示，过去一年基金公司非公募业务和子公司业务发展迅速，规模增长幅度再创新高。

基金公司包括专户业务、社保基金和企业年金在内的非公募业务在2104年继续快速增长。截至去年底，基金公司非公募业务规模为2.15万亿元，较2013年年末的1.22万亿元增长76%。其中“一对一”和“一对多”专户产品资产规模分别为8736.57亿元和3503.84亿元，两类专户产品规模合计12240.41亿元，同比增长129.18%;基金公司管理的社保基金和企业年金资产规模为9217.34亿元，同比增长32.92%。

基金子公司业务方面，截至去年底共管理资产计划9389个，资产规模达37390.06亿元，较2013年底的不足1万亿元增长2.97倍。其中“一对一”专项计划3635个，规模23329.36亿元，“一对多”专项计划5754个，资产规模14060.70亿元。

“现在再去看基金公司，已经不能再停留在此前的‘公募’阶段，应该更强调专户和子公司的未来。”此前，一位基金公司总经理在接受《第一财经日报》专访时表示，传统公募目前面临着规模增长的瓶颈，而这种瓶颈在未来也不一定能突破。因此，对于基金公司来说，业务多样化的基金子公司和专户将是未来的发展重点。

券商资管：规模增速有所下降

与基金业细分产品资管规模不断增长形成鲜明对比的是，2014年券商资管规模增速有所下降。

上述统计数据显示，截至去年底，证券公司资产管理业务规模为79463.29亿元，同比增长52.88%，增幅远低于2013年。其中，代表主动管理的集合资产管理计划总规模为6554.50亿元，仅占券商资管规模的8.25%。

证券公司资管规模的爆发始于2012年10月份证券公司资产管理业务的新的管理办法出台。在此之前，2011年底，共计109家证券公司，资管规模仅2818.68亿元。而截至2012年底，114家券商资产管理规模就达到1.89万亿，主要部分都是在10月之后。2013年持续爆发式增长，当年115家券商资产管理规模达5.20万亿，较2012年增长175%。

银行理财：产品增长，增速放缓

银行理财规模近年来以每年40%以上的增速成长，称为国内财富管理的重要力量。但由于银行理财收益率持续走低、互联网金融的崛起、中国股市进入牛市，使得2013年下半年开始，银行理财的规模增速开始放缓。

根据银率网数据库统计，2014年总计有178家商业银行共发行60911款理财产品，较2013年增长29.53%。

其中，城市商业银行、股份制银行、国有商业银行、农村合作金融机构以及外资银行发行的理财产品占比分别为：32.36%、30.59%、26.61%、8.45%和2%。

目前，2014年全年银行理财规模的官方数据并没有披露。但是，有机构已经预测，从理财产品预期收益率来看，人民币结构性理财产品平均预期收益率呈现趋势性下滑，头尾相差0.5个百分点。全年平均预期收益率为5.27%，平均投资期限120天。

目前， 关于2014年全年银行理财规模的官方数据并没有披露，但是有机构已经预测，或许并不乐观，增速或许会放缓。

实际上，2013年下半年开始增速就有放缓的趋势。中国人民银行发布的数据显示，截至2013年末，银行业理财产品余额9.5万亿元，较去年同期增长41左右。但实际上，在2013年上半年，该数字就已经达到了9.08万亿，也就是说，2013年下半年较上半年仅上升了4.6%。

信托：步入转型发展期

和银行理财相类似的还有信托。2008年以来，信托进入高速增长的阶段，在2013年前后，曾被认为是资产管理界的黑马，资产规模甚至超过银行理财。

2014年，在经济下行和竞争加剧的双重挑战下，信托业结束了高速增长阶段，步入转型发展阶段。相应的信托资产增长速度也有所放缓。

根据中国信托业协会的数据，截至2014年底，信托资产达13.98万亿，平均每家信托公司2055.88亿元。较2013年末的10.91万亿元，同比增长28.14%，增幅明显回落，此前2013年末的同比增长率为46.05%。

格上理财研究员曹庆展告诉《第一财经日报》，信托资产增速放缓主要可以归根于经济下行、竞争加剧以及兑付风波三个方面。一方面我国目前处于经济增速下滑期以及产业结构调整期。过去信托业赖以高速增长的房地产行业持续调整，而另一大重点领域基础产业也因政府债务问题而逐步收缩。另一方面，自2012年底资管新政的放开，使得这些资管机构可以开展此前只有信托才能从事的“红利”业务，也由此展开了一场泛资管市场的竞争。此外，近年来信托业越来越多的问题产品的风险暴露，使投资者愈发的谨慎。

保险资管：体量小，增长快

相比于银行理财和信托，保险资管的规模相对较小，但2014年却迎来了快速发展的一年。

保监会最近数据显示，截至2014年，保险资产规模达到10.16万亿元，资金运用余额9.33万亿。

一位保险资管市场总监告诉本报记者， 2013年在保监会出台一系列新政，对保险资产管理运作逐渐松绑，这使得2014年保险资产管理发生从量变到质变的飞跃。2014年是一个上升期，扩张速度很快，预计2015年仍将是保险资管快速发展的阶段。

私募基金：总规模超2万亿

在上述基金业协会的统计数据中，私募基金全行业整体资管规模也首次浮出水面。截至去年底，协会登记备案私募机构4955家，基金7665只，资产规模21295.1亿元。

其中，私募证券投资基金产品3766只，认缴规模4878.06亿元;私募股权投资基金产品2599只，认缴规模12745.19亿元。

值得一提的是，2014年A股市场重回牛市，快速飙升的股指尤其给私募证券投资基金注入了一针强心剂。

截至12月底阳光私募所管理的总资产规模约为4000亿元，是3年前的三倍左右。全年累计收益来看，超过70%的产品有50多只，占私募产品比重为1.3%，其中价值投资风格的私募基金表现更佳。

格上理财研究员张彦对本报表示，阳光私募在收益性、流动性、资金安全性等方面均存在竞争优势，是高净值投资者进行资产配置的重要组成部分。倘若以2014年美国对冲基金占GDP的比重已超过10%计算，中国2014年GDP突破60万亿元，而阳光私募行业仅0.49亿元，总规模还相差甚远，未来发展空间广阔。

期货公司：政策放开，增速可期

对比其他几种资管机构动辄万亿的规模，期货公司资管业务规模或许微不足道，但是其增长速度不容小觑。

2014年，虽然现在期货公司资管业务整体规模还偏小，但几家拥有自主研究策略的期货公司今年的资管规模迅速壮大。这是整个期货公司资管规模快速增长的一个重要因素。

业内认识普遍认为，期货公司资管业务还是普遍存在政策方面的限制。

2014年12月15日起《期货公司资产管理业务管理规则(试行)》实施，这表明期货业期盼已久的期货资管“一对多”正式启航。

按照该《规则》的要求来看，行业内具有较强专业能力的中小期货公司都可以开展资产管理业务，110家期货公司达到了新的准入门槛。

由此，在未来的日子里，期货公司资管规模增速可期。

【作者：徐燕燕 林建荣】

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