本帖最后由 纸扇墨客 于 2015-11-18 19:50 编辑
今天甲醇行情很大,墨客专门约了新湖期货的研究员给大家说道说道甲醇,别你空进去赚钱了还不知道为什么?
作者:新湖期货甲醇研究员 姚瑶
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前期甲醇期货一度以窄幅震荡行情为主,华东地区供求变化等因素对价格形成一定影响,甲醇期货开盘后骤跌,远月合约MA1605跌停。
一、需求萎靡的背景不变 从下游来看,目前甲醛市场需求低迷,利润走差(见图表1),开工率低于去年同期(见图表2)。二甲醚与液化气价差改善,但生产利润仍较差,开工率在30%以下(见图表3)。醋酸开工率尚可,但利润有亏损。新兴烯烃行业方面,除山东地区大部分小型MTP装置停车外,西北、华中和华东大部分装置维持运行,上周数据显示甲醇制烯烃装置开工率回升,但从利润核算来看,目前甲醇制丙烯以及聚丙烯利润较差,可能对后期相关装置的运行形成风险,且预期投产的新装置中,中煤蒙大等有推迟投产的预期,对后期下游需求不利。
图表1:甲醛利润走势(元/吨)
图表2:甲醛开工率(%)
图表3:二甲醚开工率(%)
二、区域间供给再次发生变化
甲醇供应偏高,上游装置开工率达到70.6%,较去年同期高约11%(见图表4)。从区域来看,前期华东甲醇市场货源一度出现相对紧张局面。从华东市场供给的影响因素来看,一方面,前期多套国外甲醇装置进入检修,10月下旬东南亚文莱和印尼等国家装置进行检修,预期11月内陆续重启,马油装置重启后不稳定,中东埃及装置仍未重启,沙特和伊朗等国部分装置进入检修,市场预期港口进口货物数量有限。另一方面,前期国内西南等地区部分装置有检修,加之今年西北等地区与沿海现货套利窗口一度关闭,导致华东到港的国内货物也相对有限,上周数据显示港口库存下降速度明显加快(见图表5)。不过目前来看,西北等地区与华东套利窗口已打开,预期来自西北、西南等地区的甲醇将陆续达到华东,华东地区货源偏紧状况将有可能改善,对甲醇价格形成压制。正是市场对于此种情况的预期提前在期货盘面反应出来,方才导致昨日甲醇期货价格骤然走跌。
图表4:甲醇行业开工率(%)
图表5:甲醇港口库存(万吨)
此外,上游天然气有下调预期已被确定,国家发改委昨日举行媒体通气会,宣布降低非居民用天然气门站价格,每立方米下调0.7元,从11月20日起执行,在一定程度上将刺激天然气制甲醇的供给增加。
三、供需过剩的格局仍将延续 整体来看,在需求不振的背景下,上游天然气下调预期落实,后期国外东南亚装置重启,西北-沿海套利窗口打开后有维持可能等诸多因素,决定了国内甲醇市场供求结构仍以供给过剩为主。
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