本帖最后由 纸扇墨客 于 2016-1-14 14:34 编辑
王川：油价将永久跌破20美元！
作者：硅谷王川
来源：investguru
本周二是一个值得纪念的时刻，国际油价盘中曾跌破了30美元一桶。
因为2014年末就开始准确预测石油价格一路走低，王川已经被石油投资者尊为王老师甚至王大师了。作为中科大少年班毕业的职业投资人，身在美国的王川比石油技术人员对油价的走向分析得更加深刻与独到。而他最近爆出的观点就是油价将永久跌破20美元！
在网络上，王川是一位观点鲜明，言语犀利的斗士。他在能源投资行业的成名作是非常有煽动性的《为什么你要卖掉所有的能源投资》，其中提出的观点就是：能源价格未来三十年会不断下降，甚至接近免费。所有和能源有关的投资很可能血本无归。凡是以能源为主要成本的产业，价格将会大大下降，世界上大部分物质资源将会更加丰富而贬值。这个结论的主要依据是，光伏太阳能将作为一个主要能量来源，随着技术进步，价格将不断下降，把其他能源产业的价格一起拉下马。
而其2015年年初描绘的石油行业衰败的景象已经变为现实：
油价跌破五十美元一桶并长期在六十美元以下，大量开采成本高于六十美元一桶的页岩油田和其他高成本采油公司被迫停产，由于无力偿债，上千亿美元的能源公司的 垃圾债券被迫赖账，股票归零。能源投资者损失惨重。全球能源开采的投入急剧萎缩。美国产油区大规模裁员，当地政府迅速削减开支。石油相关的器材，运输产业链也受到打击。
而其在六月发表的《2017年，特斯拉将敲响石油工业的丧钟》一文，只是对电动车的发展做了一些展望，却让石油人不寒而栗！
如果价格不贵的纯电车开始普及以后，会发生什么变化呢？在美国和其他发达国家，百分之七十的原油消耗是在交通运输上。美国目前道路上有两亿辆车, 2014年全国新车销售数目大约七百四十万两，同期有一千一百万辆旧车被拖到垃圾回收站。美国国内的原油消耗量2006年后开始下降, 2014年仍然低于1999年的水平, 那是美国互联网泡沫如日中天的时刻,油价最低时只有十美元一桶。
如果新车销售中有五十万辆变成特斯拉的电车，这也只有道路上行车比例的不到百分之零点三，对全美国原油消耗的影响不到百分之零点二，但这将抢占新车市场的百分之七。
别的汽车生产商不会坐以待毙，他们也被迫要研发生产一次续航能力达两百英里的低价电车，扩大全球汽车充电站的网络, 同时提高汽油车的里程消耗效率，这些会进一步加速原油需求的萎缩，和电车生态链的完善。
随着时间的推移和技术的进步，这种萎缩在美国和全球将会加速., 而且不可逆转. 如果到2025年，电车的性能全面超过类似价格的汽油车，充电站进一步普及时，新车的买主绝大多数将会选择电车。
原油价格对需求的边际效应是非常敏感的。 2012 年到2014年，全球原油消耗每年平均增长不到1.5%，但在这种大环境下，油价仍然从2014年中的110美元跌到目前的六十美元一桶。
如果全球的原油需求真正开始萎缩了，发生10%以上的，不可逆转的, 加速发展的需求崩溃，石油公司将无处可藏，原油价格可能甚至跌破十美元一桶，直到达到某种新的平衡。
但极居前瞻性的资本市场，不会给石油公司那么多时间和机会. 当投资者看到经济实惠的电车已经成为现实，原油需求开始在全球不可逆转地萎缩时，他们会在真正大幅萎缩发生之前,果断抛售石油工业产业链上，包括炼油厂，钻井平台，勘探开发技术公司等等的一切投资。一路下跌时想捡便宜的图样图森破的价值投资者，将会看到他们的投资对象的利润迅速下降，市盈率也跌到个位数。高油价时产业链上浮现的小公司，其破产将不可避免。
临近2015年年末，王川更是抛出了他的惊天预言：油价将永久跌破20美元!
在预言之前，王川也再一次陈述了一直被我们忽略的事实：习惯了2004年以来高油价的人们可能忘了，2001年底时原油价格曾经低于20美元一桶，所以20美元并不是一个遥不可及的目标。
全球的石油消耗，过去几年实际上仍然是缓步上升的，以百万桶为单位，2013年每天平均是91.28，2014年是92.45，2015年预计是93.82。(消息来源：美国能源信息管理局EIA网站)。但是在供给方面，2013年每天平均是90.86，2014年是93.26，2015年是95.54。
过去一年多油价的突然暴跌，直接原因是供给的增加，略微超过需求的增加。实际上和新能源的发展没有直接关系。
但是你可以看到，油价对于所谓边际需求的变化非常敏感，供给和需求相对变化改变2%左右，可以让油价下跌接近三分之二。(从2013年底的100美元以上，跌到2015年底的37美元)
习惯了2004年以来高油价的人们可能忘了，2001年底时原油价格曾经低于20美元一桶，所以20美元并不是一个遥不可及的目标。
要从三十七美元跌破二十美元，所需要的导火索，只是原油需求年均下降1%以上而已。
全世界大约40%的原油消费在私人轿车的汽油上。全球每年家用轿车的销售额大约接近九千万辆，世界上大约有八亿辆私人轿车在路上行驶，也就是说大约超过10%的车辆每年会被以旧换新。
电车优于汽车，不仅仅是因为省了汽油费，而是其整体性能大大优于汽车，而且维护更简单便宜。
但电车普及的最大障碍在于价格，具体是电池价格，电池价格降下来了，电车的价格也降下来了，而同等价位的续航里程也大大增加了。
如果电车性价比全面优于汽车，新车买家大部分将会转购电车。如果30%的新车购买者去买电车，那就意味着40%x30%x10%=1.2%的原油需求突然消失。
如果价格两万以上的电车性能，价格全面优于汽车，那就意味着一半以上的汽车市场有可能被电车完全替代。即使我们假设这里面三分之二的新车买家购买电车，这也意味着至少三分之一的新车市场会被电车占据，这就是推动原油需求市场萎缩1%以上的临界点。
全球原油需求突然一年内下降1%，这对原油价格的打击将是灾难性的。这不是一次性的下降，不会上下波动，而是开始加速的，排山倒海的，车辆对原油需求的永久性萎缩。
在此之后的五到十年，电车将全面的替代汽车，私人汽车对原油的消耗，大部分都会消失。而那时全球原油的需求，将可能在现在的水平下降40%左右。
接近40%的原油需求突然消失，是个什么概念？那就意味着全球原油消耗将低于一天六千万桶，低于1986年的水平。而1986年的原油价格，最低曾跌破10美元一桶。
这个趋势还没完，还有11%左右的原油需求来自商用汽车运输，12%来自航空燃油，重型电动卡车，电动飞机的实现，也会慢慢消灭这部分原油需求，当然那是另外一个话题了。
批驳我的观点的人，主要有下面几点意见：
反驳一：新能源暂时无法影响石油工业格局，油价受供需关系影响，可能两年内会回到六十美元以上。
回答：短期价格波动我无法预测，什么都有可能。但是长期的趋势和时间表非常清晰。如果十年内很明显看跌，但是你还要去赌石油的短期内反弹，那是个人选择。
反驳二：中东地区平均成本25美元以上，北美页岩油平均成本60美元以上，油价怎么可能跌破20美元？
回答：美国投资者SamZell最近曾经提到，由于页岩油技术的进步，他在美国西部的有些油井一桶40美元仍然可以赚钱。沙特阿拉伯的产油边际成本不到两美元一桶，如果包含原始资本投入，成本也不到六美元。
反驳三：跌破20美元，中东多国和俄国的经济都会垮掉，这不可想象。
回答：继续多想一会。靠卖资源不劳而获的谋生，长期看，会使人懒惰和缺乏应变的能力。
石器时代的结束，并不是因为石头没有了。石油时代的终结，也不会是因为石油没有了。
本文主要内容综合自王川的系列文章：《为什么你要卖掉所有的能源投资》、《无节操无下限的油价，和相关的连锁反应》、 《2017年, 特斯拉将敲响石油工业的丧钟》以及《王川: 为什么石油在2025年之前会永久性跌破20美元一桶，而一去不复返》
拓展阅读:
市场看跌原油到10美元的逻辑都是哪些？
作者： Vision
油价2016年开年以来的累计跌幅接近20%，忽然之间，原油价格被看低到尘埃里。
周二，Brent原油盘中一度跌破30美金，虽然随即回补，但在大空头Dennis Gartman看来，目前30美元价位所谓的关口支撑“很显然没有”：
"不要忘记在当年原油价格还是125美元/桶时，我就曾说过原油很可能跌至30-40美元区间，而现在我们已在谈论一个处于32美元区间的原油价格了。
不仅仅是中国的经济放缓拖累着原油价格，加拿大在周一下午还在以14美元/桶的价格在销售其加拿大西部精选重质油(Western Canada Select)。30美元关口是否有支撑？之前我认为会有，现在很明显没有。"
投行们似乎也非常热衷于雪上加霜，继高盛之后，摩根士丹利也认为油价可能跌至20美元，渣打银行甚至预期油价可能跌至10美元。
交易员们在市场里似乎也用脚投票默认了这一说法，自年初以来，12月Brent原油期货履约价在20美元的看跌期权增加超过700%，3月WTI美原油期货履约价在20美元看跌期权的未平仓合约增逾三分之一。
此外，CFTC公布的数据显示，截至1月5日当周，WTI净多头头寸减少了23863张降至76934，跌幅24%，创2010年7月以来最低位；WTI多头头寸减少了2.5%，降至去年7月以来最低水平，而空头头寸增加了11%。
周三原油价格结束七连跌出现反弹，但我们认为这只是受益于中国原油进口数据以及地缘政治土耳其城市伊斯坦布尔爆炸等事件的影响。
但上述反弹在维持数小时后迅速全部回吐，因为美国EIA昨日晚间公布了原油和精炼油库存数据，均创下新高，并且阿联酋能源部长也否认了所谓OPEC成员国要求紧急召开会议的传言。
犹记得两三个月前，市场都认为40美元可能是原油的底部区间，然而不久之后油价却默默的跌破了30美元，这显然预示着全球的经济环境比我们预想的要更差，昨日我们微信头条推送的BDI指数也正说明了这一点。
接下来我们详细看看各家机构的逻辑
花旗大宗商品研究全球主管Ed Morse：
要有一系列非同寻常的供应中断发生，石油价格的走势才能扭转。短期来看石油市场的前景是相当惨淡的。过去一年里库存以每天大约140万桶的速度增加，而全球经济增长低于预期导致需求持续低迷。
从供应端来看，自2010年以来，非OPEC成员国贡献了大部分的供应增长，而这些国家的产量依然强劲。加拿大和巴西的产油量还在增长，美国也几乎没有减产。而在OPEC内部，沙特决定要在越来越激烈的竞争中保住自己的市场份额，伊拉克产量飙升，伊朗将重回市场。
随着全球原因后和石油产品的库粗不断增加，能源行业甚至已经没有更多可以储存产品的空间了，这回进一步将油价削弱之20多美元的水平。
不是说全球的石油市场不可能重新平衡了，而是说等到市场重新平衡时，情景就和过去很不一样了。21世纪初的高油价引发了油砂、深水和页岩的采油热潮，结果发现这些地方都蕴含着丰富的石油资源，而新技术和更低的服务成本使得严峻的成本通缩在短期内难以扭转。
再看需求端，全球的能源强度——能源使用与GDP之比——正在快速下降。而且在一个对环境越来越敏感的世界中，石油作为交通工具能源的垄断地位正在被快速打破。
渣打银行大宗商品研究主管Paul Horsnell：
市场并不是根据基本面在交易，所以根本没有短期的坚实底部可言。油价可能会一路下跌到10美元，而这对所有人来说都是愚蠢的。
沙特可以立刻平衡市场，但是在OPEC和非OPEC产油国没有结成联盟的情况下，它不愿意这么做。那么非OPEC产油国就不得不担起重新平衡市场的重任，预计2016年非OPEC产油国的产量会减少每天100万桶，其中减产幅度最大的就是美国的页岩油。美国的页岩油产量已经从2015年4月的峰值减少了每天50万桶，预计这会使得市场到4月时重新平衡，下半年则会出现供应不足。
不过非OPEC成员国的大幅减产意味着再次启动生产需要好几年的时间。因此当能源行业削减3000亿美元投资在2017年显出效果时，它对油价的推动作用会比以往更强。
美国页岩油产量下降的速度可能会超出每个人的预料，而产量重回峰值所需要的时间可能也会超出预期，生产页岩油可不是打开个开关这么简单。而从地缘角度看，目前市场既不相信供应会减少，也不相信供应会增加，所以任何供应中断的现象都会惊到市场。
一年前，市场对中国石油需求的预计非常悲观，当时的预期是仅增长2%，但事实上2015年中国的石油需求增加了6%。相信今年中国的石油需求增长依然会高于预期。
丹麦盛宝银行（Saxo Bank）大宗商品策略主管Ole Hansen：
Hansen称，“过去一周的加速抛售，已经使油价接近可以令能源行业破产率上升的水平，垃圾债券将违约，产量最终将被削减。”他补充道，“目前产量在历史纪录上处于过高，再加上对中国需求前景的担忧，我们面临一场消极基本面的‘完美风暴’。”
油价暴跌对实体经济的冲击也是显而易见： 英国石油巨头BP公司近期宣布将裁减4000个工作岗位，同时巴西石油公司(Petrobras)宣布将五年投资计划减少300亿美元。 那些以原油出口为主的国家日子更不好过。俄罗斯2015年前三季度GDP均录得负增长，俄官方公布的第一到第三季度同比增长分别收缩2.2%、4.6%和4.1%。根据俄罗斯联邦统计局预计，去年全年俄罗斯GDP将下降3.7%，2015年俄政府财政收入将减少3万亿卢布(约合429亿美元)。 世界最大产油国沙特收入锐减，2015年财政赤字达到创纪录的980亿美元，今年财政赤字估计仍将高达870亿美元。国际货币基金组织(IMF)预计，如果不改变现行经济政策，沙特将在5年内宣告破产。 事实上，如果沙特出手，可以立刻平衡原油供需市场，但是在OPEC和非OPEC产油国没有结成联盟的情况下，他也不愿意这么做。
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狗仔卡
发表于 2016-1-14 14:32:27
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