热点追踪：黑色系飙涨，永安期货多单助推

Mr.Gray

从上周开始郑棉和黑色系就开始上演“黑白双煞”带动市场行情整体上扬的大戏。今天郑棉依旧领涨，其次的热卷、螺纹盘中涨停，紧随其后的焦炭上涨5.19%。黑色系如此行情真是让人瞠目结舌。

继3月14日、15日，钢坯价格大跌70元后，上周末唐山钢坯含税价再次调高90元至2300元/吨，已然超越前期高点。钢材现货拉涨的同时，也带动了整个黑色系商品期货的集体上行，并一路传导至A股市场。Wind数据显示，钢铁行业近10日涨跌幅为6.19%，位居申万一级行业涨幅榜的第二位。

“一直以来，期货与股市的相关度并不算大，往往隔夜外盘价格大涨，次日A股相关公司股价并无太大反应。”郑州某期货营业部人士介绍称，但近期商品市场反弹力度、持续性均有所增强，这无疑也增加了期货对股市的参考意义。

对于近期商品市场的反弹，国信等券商亦纷纷发布研报，力挺钢铁、煤炭等强周期类行业。相比之下，中信证券则持谨慎态度，更是将煤炭从行业组合中剔除。

永安席位坚定做多

与3月初的行情类似，4月以来钢价的反弹，同样受到了唐山钢坯不断调价影响。作为生产螺纹钢等钢材的半成品，钢坯价格的波动无疑对钢材价格具备较高的指导意义。

数据显示，4月9日至13日，唐山钢坯含税出厂价从2130元/吨一路涨至2280元/吨，但是在14日和15日，钢坯价格则分别下调40元、30元。

对比同期钢坯价格、黑色系商品期货走势可以看出，近期螺纹钢、焦炭、铁矿石期货价格基本与唐山钢坯价格走势几乎完全一致。

如4月16日、17日，唐山钢坯价格再次跳涨90元，在18日开盘后，焦炭1609合约上涨4.21%，螺纹钢1610合约上涨3.15%。

唐山钢坯上涨的底气，或许来自国内一季度大幅好转的各项经济数据。

国家统计局15日发布的数据显示，今年1至3月，全国房地产开发投资增速升至6.2%，比上年加快5.2个百分点；基建投资累计同比增长19.6%，较前值15%大幅回升。

而目前全社会钢材库存处于低位，加上国内基建、地产投资增速提升的因素，这无疑也增加了对螺纹钢等钢材的需求预期。

剔除短期供求关系的影响外，资金端的推动作用同样不可忽视。

“我们跟踪螺纹钢的持仓情况发现，在4月11日时，螺纹钢前20名净多头持仓比例创下了2013年4月以来的新高。”西南期货钢铁研究员夏学钊介绍称。

21世纪经济报道记者注意到，相比于其他期货公司席位，近期永安期货在黑色系商品的多单持仓增幅明显。

以4月11日为例，螺纹钢1610合约大涨4.42%，当天永安期货席位螺纹钢多单增加8.09万手，减仓空单2.28万手，多单增仓幅度远高于其他期货公司席位。

在做多螺纹钢的同时，永安期货席位的铁矿石多单数量亦在不断增加。其中，11日增持多单1.64万手，12日增持多单5824手，13日增持多单1.88万手。

一个容易被忽视的细节是，虽然永安期货多单持仓量位居首位，但成交排名却始终徘徊在7到10名之间，成交持仓比低于国投期货、东证期货等席位。

“从成交、持仓的角度，大致可以推断出永安席位持仓主要以趋势单为主，而非日内单”，前述期货公司人士指出，同时近期交易所纷纷提高交易保证金、手续费，这也使得投资者的日内交易成本有所提高。

申万、国泰力推周期股

21世纪经济报道记者了解到，此前期货与个股走势相关度并不算高，如伦敦铜夜盘大涨3%，次日A股开盘后，相关上市公司股价大涨的情况并不多见。

但随着近期商品市场的集体反弹，A股的投资逻辑也随之发生改变。

4月11日，螺纹钢期货大涨，武钢股份（600005.SH）、柳钢股份（601003.SH）等钢铁股涨停；13日，焦炭期货盘中涨逾3%，当天美锦能源（000723.SZ）等多只煤炭股涨停。

这意味着，随着商品价格的集体反弹，期货与股市的关联度随之提高，甚至会出现煤炭股、钢铁股等二线蓝筹集体飙涨，进而达到影响指数运行的效果。

对此，国泰君安、申万宏源等多家券商近期发布的研报，亦不约而同看好周期股的投资机会，并主推煤炭、有色、水泥等强周期性行业。

“供给侧改革的强力推进，叠加需求侧的超预期复苏，我们认为这将进一步放大周期品的价格弹性和持续性，为股价助力续航”，国泰君安策略团队在最新的研报中指出。

相比之下，中信证券的态度则相对谨慎。其17日晚间发布的研报显示，考虑到煤炭等周期板块前期上涨过多，暂时把煤炭调出行业组合，并将石油石化行业权重降至10%。同时，其现有的投资组合里，亦未包括近期大幅反弹的钢铁股。

需要指出的是，钢价涨势能否延续仍存在较高的不确定性。从期货市场上看，部分前期获利的多头资金已经了结离场。

以永安期货席位为例，4月11日在螺纹钢1610合约上的多单持仓为18.73万手，14日和15日则分别减持多单2.44万手和2.49万手。

虽然18日仍有多头资金重新进场，但前期获利盘亦存在兑现利润的需求，短期内亦会对期钢形成卖压。

“说到底，炒作资金只不过是趋势的跟随者，而非行情的制造者。”夏学钊指出，最终钢价的波动仍要回归于基本供求关系上。

回顾一季度国内钢价走势，其主要因素仍以固定资产投资增速所带来的需求提升，以及低库存和钢厂复产进度缓慢，所造成的供求短期错配为主。这意味着，若二、三季度投资增速减缓，钢价需求端相应承压。

另据西南期货测算，目前国内钢厂大多处于盈利状态，吨钢利润可能在200元至300元之间。

“吨钢利润的升高，必将刺激钢厂的生产积极性，而且钢价反弹持续的时间越长，也越有可能导致已退出的产能回流。”夏学钊称。