原油期货涨势迎“大考” 反弹后劲存疑

越州三宝

因美元走势强劲且有迹象显示全球原油供应居高不下，1月下旬以来强势反弹的国际油价正遭遇严峻考验。昨日全球商品亚洲时段延续跌势，纽约商业交易所（NYMEX）原油期货主力下挫至48美元下方。而在5月18日，纽约油价一度达到每桶49.56美元。对多头而言，50美元的重要关口看似近在咫尺，但实际上又是那么遥远。

做空力量壮大

截至上周五，油价连续第二周录得周线涨幅。本月全球石油行业计划外减产升至至少五年来最高的393万桶/日，主要受加拿大野火、尼日利亚、利比亚和委内瑞拉产量损失影响。

数据还显示，管理基金上周增持对美国原油期货和期权的看多押注至约一年最高水平。美国商品期货交易委员会（CFTC）公布，截至5月17日当周，投机客增持纽约和伦敦的原油期货和期权净多头头寸35657手，至253689手。

有市场人士指出：“今年所发生的情况是，当市场跌至12年来低点时，做空者的数量大幅减少，而目前市场正吸引一些多头入场。基本面收紧的预期似乎正令市场上的投机性头寸重归平衡。”

然而，随着价格逼近每桶50美元，管理基金对做多原油兴趣有所下降。来自美国石油基金的数据显示，过去11周中，有10周资金净流出，总计逾5亿美元。

许多分析师亦警告，当前的油价涨势可能不会持续，因为全球库存仍然会打压价格。

数据还显示，生产商和贸易商在美国原油上积累的总空头头寸达到大约549000手，为2011年以来最高水平，他们已充分利用了过去七周的价格涨势。上周，空头头寸仍然盘旋在这些纪录高位左右，但较前周略微下滑至大约533500手。

上周数据表明，美国原油期货市场上总空头头寸跳增近31%，而净多头减少约14%。

反弹后劲存疑

接受中国证券报记者采访的市场人士认为，原油价格在近期出现的持续上行实质上是在炒作供应增量下行的逻辑，或者说供给和需求之间的差额在减小，而这种减小主要体现在供应量的下滑，并非是供应过剩的局面得到根本性缓解。

卓创资讯研究员高健表示，近期国际油价持续攀高，主要是受到了全球市场风险事件的推动，尤其是诸多产油国遭受不可抗力，原油产量大幅下滑。单从数据方面来看，全球石油市场出现了短暂的平衡，甚至是供应紧缺。但从大环境来看，风险因素对市场的影响往往是短暂的，很难构成常态化的影响。同时，当前全球石油库存基本处在历史高位，远不能说供应过剩问题已经解决。

世元金行高级研究员沈汇川说，根据模型估算，供应过剩的局面若彻底得到扭转，WTI油价将上行至70美元/桶，而当前增量下行的短期平衡价格约在50美元/桶左右。事实上，减产的主力在美国，这从美国石油钻井平台数据便可见一斑。OPEC国家陷于沙特和伊朗的博弈而难以实质性减产，供应过剩局面在近期完全扭转的可能性非常小。

聚合财富投资研究部总监赵曜向中国证券报记者表示，近期原油价格反弹大概率可以延续，但这并不意味着原油市场已经摆脱了大周期的弱势格局。原油市场真正的牛市要建立在宏观经济进入繁荣周期基础之上，因此目前油价上涨仍然只能定位为反弹。从技术分析的角度来看，价格从熊市转向牛市的过程往往是缓慢的，形态是复杂的。对原油这一最重要的大宗商品来说，自30美元/桶附近的底部扶摇直上的可能性微乎其微。投资者要对随时可能出现的快速回落有足够的心理准备和应对措施。

                                                                                            来源：中证网