全球流动性预期转收紧 黄金避险特征弱化

越州三宝

        9月9日，全球风险资产遭遇黑色星期五，纳斯达克跌2.5%，布伦特原油大跌4.2%，避险资产也表现不佳，COMEX黄金跌0.7%，COMEX白银大跌2.8%。对此，九州证券全球首席经济学家邓海清表示，全球央行货币政策拐点预期导致风险资产大跌，而央行紧缩的险，黄金避不了。

　　邓海清指出，2008年以来，黄金与原油的走势高度趋同。2009-2011年，黄金与原油一同上涨；2012-2015年，黄金与原油一同下跌；2016年以来，黄金与原油一同上涨。

　　他进一步分析道，黄金与原油走势趋同的原因是两者趋势的决定因素相同，都取决于货币宽松程度和美元指数。

　　2009-2011年，全球央行大放水，货币宽松导致黄金和原油均大涨；2012-2015年，美联储与欧央行货币政策分化，美联储开始退出QE、加息，而欧央行走入负利率，美元指数走强，导致以美元计价的黄金和原油大跌；2016年以来，美联储加息强硬态度调整，美联储货币宽松预期增强，导致美元指数走弱，长期利率和美元指数共同导致黄金和原油上涨。

　　因此，邓海清认为，黄金避险的逻辑除了自身属性以外，还有一个重要因素是货币宽松，但对于央行紧缩的险，黄金避不了。

　　而全球央行此前的一致放水，导致市场对货币宽松的依赖症，资产价格上涨或泡沫，杠杆率不降反升，以及贫富分化加剧和反全球化思潮兴起。

　　目前来看，全球央行可能需要接受全球经济低增长的现实，减少货币政策宽松力度，为下一次危机预留空间，市场对全球央行共同放水的预期开始转变为全球央行共同收紧，导致风险资产与避险资产齐跌。

　　此外，市场对于美国12月加息的预期维持在40%左右，一旦美国12月加息，仍然是超市场预期的，包括黄金在内的避险资产和其他风险资产将一同大跌。

　　值得注意的是，邓海清还指出，对于黄金来讲，唯一的机会就是，市场暴跌倒逼美联储不敢加息，只要全球央行按兵不动，黄金以及风险资产就将获得共同的胜利。

                                                                                                                                                                       来源：和讯网