惶恐美豆丰产 双粕易下难上

期货小豆豆

　   来源：中国证券报

      受美豆强劲走势影响，国内豆粕、菜粕走势获一定支撑。值得注意的是，作为国内豆粕价格的风向标，美豆出口强劲带动美豆走强，国内豆粕价格自然“水涨船高”，但在美豆丰产预期及下游需求难有增长的情况下，后市“双粕”期价易下难上。

　　宏源期货农产品研究员黄小洲认为，支撑国内豆粕走强的利多因素主要有：美豆出口势头强劲，出口量远超同期水平并处于五年内最高水平，美豆走强带动国内豆粕反弹；9月到港大豆预报数量同比、环比都有明显的下降，预计9月大豆港口库存数量不会有明显增加；港口大豆库存也处于较低位置。

　　数据显示，9月2日当周，全国大豆压榨量为158万吨，环比上周减少12万吨；油厂开工率为50.54%，环比上周下降3.84%。9月份大豆到港预期维持在570万吨，8月为741.6万吨，7月实际到港量为762万吨。

　　除美豆新作销售强劲和油厂开工率下降外，国内“双节”期间市场炒作也为豆粕带来利好。长江期货研究员曹斌认为，从目前来看，市场炒作氛围较为浓厚。作为世界大豆的主要消费国，国内豆粕受美豆影响较大，随着中秋节及国庆节的临近，对国内大豆需求的炒作兴起，造成美豆出口紧张的局面，美豆价格上涨助推国内豆粕走强。

　　相较于豆粕的走强，菜粕的上涨也有证可寻。方正中期研究员王晓囡表示，近期有传言称，尽管中国与加拿大就菜籽进口标准达成共识，但质监局发布通知称不能签含有2%杂志的菜籽进口合同。如果传言属实，菜籽进口质量标准将会提高，会影响到国内对菜籽的进口。这对加拿大菜籽来说是极大的利好，目前来看，加拿大油菜籽CNF中国报价大幅走高，导致进口成本增加，南方压榨利润快速回落，引发市场对油厂开工率的担忧，进一步推动菜粕价格上涨。

　　从美国农业部近期发布的作物生长报告数据中可以看出，美国大豆生长优良率为73%、大豆结荚率为97%、大豆落叶率为12%，数值均优于或处于往年同期水平。机构纷纷在8月份报告的基础上上调美豆的亩产量，其中民间分析公司Informa Economics预计美国大豆单产为每英亩49.50蒲式耳，大豆产量将达到41.27亿蒲式耳。

　　“长期来看，最大的利空就是美国的大豆产量，其次是后期的下游消费量将面临下滑。”曹斌认为。

　　王晓囡认为，随着气温的降低，水产需求旺季即将结束，且豆粕影响较大，短期内预计菜粕需求不会有太大的改善。长远来看，受“双节”生猪出栏率上升影响，生猪中期存栏很难改善，加上玉米价格下跌，生猪饲料需求可能会向玉米倾斜，粕类饲料需求难有增长。

　　“国内豆粕、菜粕近期小幅反弹有望继续，但从中期来看，在美豆丰产及国内生猪饲料需求难以大幅上行的大背景下，豆粕、菜粕仍属偏空运行。”黄小洲表示，豆粕、菜粕上方有多重均线压制，反弹高度有限。

　　南华期货研究员刘冰欣表示，因美豆主产区天气长期向好，丰产预期持续发酵，国内生猪价格8月止跌维稳，大专院校开学及国庆、中秋双节采购预期不会对豆粕有过多的刺激。从CFTC持仓量来看，净多头数量持续减少，预计这波反弹不会持续太久。