社会库存再增 钢价下行压力大

期货小豆豆

       来源：中国证券报

       年初，国家明确从2016年开始，用5年时间再压缩粗钢产能1亿至1.5亿吨。伴随着去产能成为国内市场的主调，市场预计钢铁去产能将相应地带来钢铁产量的增加，今年年初，螺纹钢期货主力合约迎来一波牛市行情，从每吨1691元的低位一路上冲至每吨2683元的高点，期间最大涨幅达53%。

　　“金九”以来，螺纹钢1701主力期货一路下探的走势把市场看多者“抽”的不轻。截至9月21日收盘，热卷期货主力下跌0.55%，螺纹钢期货主力也有0.27%的跌幅，此前19个交易日累计跌幅分别为9.64%和13.06%。而上周最后两个三个交易日有所反弹。

　　“黄金”行情没有到来，换来的却是不断攀升的日均粗钢产量。我的钢铁网数据显示，9月上旬粗钢产量微幅回升，全国粗钢预估产量2145.07万吨，日均产量214.51万吨，环比8月下旬增幅0.52%，此外，8月出口钢材同比下降7.4%。产量增长出口下降导致国内市场资源供应量增多，钢材社会库存连续上升。在去产能政策背景下，钢铁产量不降反升，反映了钢企在“高悬的利剑”之下，被生产利润所“诱惑”，在拆炉与复产之间“挣扎”。

　　“社会库存与价格一起上涨，体现了6月以来的螺纹钢上涨并不是由供需紧缩造成的，而是市场看好螺纹钢未来的行情。”兴证期货高级分析师李文婧表示，螺纹钢期货1701主力合约前期上涨的原因主要在于：7月中下旬社会库存连续上升预示着供需转折；盘面升贴水变化导致，导致8月中旬套保力量增加；投资资金提前反应旺季预期；钢企生产利润好转致使钢铁产量稳中有升。

　　“7月、8月钢价上涨过快，部分透支了9月行情，加上钢厂生产利润尚可，增产意愿较强。”对于近期螺纹钢的持续走弱，长江期货研究员姜玉龙认为，“金九”的消费旺季并没有如期而至，基建及房地产项目尚未带动用钢需求。

　　市场化去产能、环保去产能、政策去产能，去产能手段多种多样，无非就是要达到控增量、去存量的目的。9月20日，武钢股份(600005,股吧)披露公告，首度透露武钢集团和宝钢集团两大钢企重组的初步交易方案。作为中国龙头钢铁央企，宝钢、武钢通过合并重组的方式达到去产能的目的，对整个钢铁行业来说意义重大。

　　长江期货研究员姜玉龙表示，宝钢、武钢在去产能大背景下进行重组，将会推动行业去产能进程，此外，还会起到提高产业的集中度、增加产品的市场占有率、减少同质化竞争、提高定价权等作用。

　　“螺纹钢期货1701主力合约2200元/吨附近有支撑，加上煤炭、焦炭价格较高，钢厂利润不错，挺价意愿加强，预计螺纹钢短期内会有所反弹。”李文婧表示，虽然国家层面一致在限制产能，但是钢企在利润的诱惑下没有任何停产的理由，钢铁供应局面没有得到实质性的改变。随着房地产政策相继收紧，预计下半年房地产用钢需求将有所下降，PPP项目及政府投资也有可能小幅回落，因此，下半年钢材需求不会出现爆发式的增长，供需错配的局面将会给钢价带来压力。