大洋彼岸完全不同的景象：实物资产相对金融资产价格跌至大萧条以来最低

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受累于近几年的低迷通胀，美国实物资产（包括房产、大宗商品、收藏品）相对于金融资产（股债）的价格已跌至1926年来最低，与中国楼市疯涨而A股低迷形成鲜明对比。有分析认为国内也会出现这样的趋势，海通姜超称，地产上涨大周期已结束，明年通胀将下行，建议回避实物资产，转向金融资产。

大洋彼岸的实物资产（包括房产、大宗商品、收藏）价格究竟有多低？首先来看几张图：

实物资产（包括房产、大宗商品、收藏品）相对于金融资产（股票和债券）的价格已经跌至1926年以来的最低水平。

美国股市相对房价而言，已经达到1950年以来的历史新高。

大宗商品则更是惨得可怜，其长期收益率今年稍早已经跌至-6.1%，为1933年以来最低。

由图可见，金融资产是通胀低迷的赢家，而实物资产是通胀上涨的赢家。受累于美国近几年的通胀低迷，美国金融资产价格飙升，而实物资产的价格下降。

其实不仅是美国金融资产价格飙升，有分析认为看好金融资产相对实物资产。海通证券姜超建议称，回避实物资产，转向金融资产。

姜超称，短期看来，9月CPI明显回升，PPI转正对未来通胀亦有推动，叠加去年基数走低，4季度通胀有望短期反弹。但从长期看来，地产上涨大周期已经结束，而地产调控政策加剧经济下行压力，再加上今年年初通胀基数走高，明年通胀将趋于下行。

本轮房价上涨缺乏人口需求支撑，是信贷加杠杆导致的资产泡沫，在政府信贷调控加码后存在随时破灭的风险，因而无论是房价还是PPI应均已离顶部不远，这意味着实物类资产的配置已接近尾声，而我们建议转向流动性更好的金融资产。其中债券和类债券的股票资产将受益于通胀和利率的长期下行，而服务和创新类资产则受益于经济转型和制造业升级。

华尔街见闻