强监管震慑“煤超疯” 煤价继续向上空间不大

越州三宝

　“近一段时间煤价猛涨，现在每天一吨煤涨价5-10元左右，而10月底的时候一天一吨煤涨一百多。目前，煤场根本存不住煤，用煤企业已到了抢煤的地步，现在我们只针对大客户，并且订购最少一万吨起，押20%的煤款才发煤。”在山西大同从事煤炭生意多年的老张对中国证券报记者表示，“现在的煤价涨太高，太不正常了。我们也比较担心，价涨得太快跌的就越快，只希望借着这波行情能够追回前两年的亏损。”

　　伴随着供暖季的开启，煤价飙涨，用煤方四处抢煤，煤市乱象不断刺激着供需双方的神经。业内人士认为，目前偏高的煤价及供应短缺不会成为常态，“去产能”依然是长期而艰巨的任务。随着先进产能的释放、中长期合同的签订及其他政策的实施，煤价继续向上空间不大，将逐步趋于稳定和理性。

　　动力煤价结束18连涨

　　“近期，来我们这儿采购的用煤大户挺多的，不少是从外地赶到这里来的。”老张表示，实际上他们的煤在山西大同算不上优质，优质煤源多在国企手中，但由于各种原因一些客户从那边难以买到煤，因此很多用煤大户也到民营煤矿来采购。“现在我们发煤都优先选择老客户和大客户。”

　　老张坦言，前几年几个矿都停产了，因为越生产越亏。趁着现在形势还好，正在加紧生产，多卖一些煤填补一点前几年的亏损。

　　针对近期飞涨的煤价，发改委重拳频出试图给火爆的市场降温。发改委副秘书长许昆林日前表示，目前正研究把先进产能的释放期限延长到今冬明春供暖期结束，并鼓励供需双方签订年度中长期合同。不仅如此，近一周，发改委连续召开规范煤炭企业价格行为提醒告诫会；召集煤炭局、铁路总公司等部门研究做好新增运力和有效资源的工作衔接；开展动力煤期货查处违法违规交易专项调研等。

　　监管加码背景下，飞涨的煤价暂时收住了“脚跟”。11月9日发布的最新一期环渤海动力煤指数显示，环渤海5500大卡动力煤价格指数报收于606元/吨，环比下行1元/吨，结束了此前煤价连续18期上涨的局面。

　　“这是由于煤炭市场本身及政策双重因素作用的结果。”一位市场人士指出，如同股市一样，价格上涨过高、过快，必然会有调整的需要。而从9月8日到11月9日，两个多月内发改委七次召开针对煤炭供需的会议，实属罕见，从中可以看出形势的严峻，显示出监管部门重视的程度。发改委不断释放先进产能，持续增加煤炭供应量，有效缓解了供应压力，在较短的时间内，港口及用户的库存增加明显。

　　但也有市场人士指出，当前执行降价及放开产能的基本上是国有企业，具体执行尚有一个时间差，很多企业可能拖而不做，因为拖一天就是几百万的利润，政策能否见效尚待观察。

　　去产能与价格相机抉择

　　临近11月底，去产能任务也进入冲刺阶段，多个省市明确已完成退出任务。

　　然而，数据显示，今年关闭退出煤矿中仅有5%为正常生产矿井。2016年计划关闭退出的煤矿中，既有因资源和市场原因已经停产、停建、缓建的非生产矿井，也有证照齐全的生产矿井，比例基本为1:1。在生产矿井中，约有90%因资源枯竭或持续亏损等原因早已停产，并未贡献煤炭产量。

　　仅有10%左右为在产矿井，这些矿井退出关闭主要是因为规模不符合国家要求，或者资源面临枯竭未来不具备提升潜力。总体来看，2016年各省市计划退出的2.9亿吨煤矿产能中，实际可以贡献产量的矿井产能不足1500万吨，对市场供给影响有限。

　　“高煤价势必将推动复产，因此去产能仍是明年主基调。”中金公司认为，今年退出产能中实际在产的不足1500万吨，关停难度相对较小。明年去产能计划将更多涉及有效产能关停，对产量起到实质收紧作用。明年煤价走势将呈现前高后低，并最终稳定在合理区间。

　　“去产能依然摆在首位。”长城证券分析师汪毅认为，如果先进产能的释放使煤炭供过于求，价格过度下跌，监管部门应该会对产能的释放再次进行控制。多次博弈与相机抉择，最终会使煤炭的供需达到一个弱均衡的状态。

　　市场普遍认为，此次煤价上涨并不是需求发生根本转变。现阶段，经济运行基础并没有发生根本改变。目前，从发展阶段看，仍处于经济需要转型、发展模式需要改变的时期。

　　长城证券认为，短期看，焦煤现在没有什么调控政策，并且处于旺季，历年有旺季提价的惯例，焦煤价格预期稳中有升。动力煤，虽然有先进产能释放，考虑到现在库存低位及冬储，价格应该有向上的可能，但监管部门在去产能与产品价格之间相机抉择，价格继续向上的空间不大。中长期来看，监管部门还是将去产能置于控制价格之上的，价格的回升要服从和服务于去产能这个任务。去产能会持续进行，动力煤市场供需会达到一个弱均衡状态。煤炭响应机制触发的起点是环渤海地区发热量5500大卡动力煤的综合平均价格为460元/吨，这有可能是煤炭价格的低位。环渤海动力煤价格可能会在460元-500元/吨之间震荡。

　　华鑫证券认为，虽然一定程度上淘汰了部分落后产能，但近期需求旺盛和价格上涨推动一些在建产能加快投产，整体产能未必有明显下降。预计基建投资和房地产投资会在明年二季度双双回落，届时相关大宗商品及生产资料的需求和价格会相应回落。未来随着需求走弱，可能会重新形成过剩产能。在此逻辑下，目前生产资料价格上涨可能继续维持1-2个月，但从跨年度的2-3个季度层面来看是不可持续的。


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