投资者应做多波动率

独孤求赔

做期货怎样才能盈利？

有些朋友认为最重要的是看对方向和做对方向，是看涨还是看跌，是做多还是做空。他们甚至认为方向对了就解决了一切问题，就能赚大钱。

而另一些朋友则不以为然，他们认为做交易不一定要有方向，只要有好的资金管理方案和执行能力就行，不管看不看方向，不管看对还是看错方向，最终结果都可以实现盈利，哪怕是随机进场也是可以盈利。

还有朋友认为……

似乎不同投资者会有不同的观点，那么到底是方向判断重要？是资金管理重要？还是执行能力重要？

我看都重要。但还有另一个前提更重要。

笔者认为，做期货必然盈利的前提应是行情的波动性和波动幅度。首先行情必须是波动的，如果行情不波动，任何策略都无法盈利；其次行情的波动要有一定的幅度，如果行情波动幅度太小，去除手续费之后，绝大部分策略将无法盈利，即便是优秀的策略也很难盈利。

而如果行情的波动率比较大，那么较多好的策略都可以有发挥的空间，都能实现一定的盈利。更诱人的是，波动率越大，盈利空间就越大。同一个策略用在不同波动率的品种上或用在同一品种的不同时期（不同时期该品种的波动率变化较大），收益也会有很大不同。一般而言波动率越大，可能实现的收益就越大。这就是为什么更多投资者选择交易铜、橡胶、白糖，而不是玉米、早籼稻。

因此，投资者在研究和完善方向判断、资金管理和操作执行的同时。也要特别关注行情的波动率，尽量选择波动率大的品种交易，比如参与每天的波动率都比较大的股指期货，并尽量规避波动率小的品种，比如早籼稻。

另外，在观察一个品种时，也要尽量选择它波动率变大的时候参与，比如棉花的波动率有时候大，有时候小。如果一段时间里，它的波动率突然大了，就可以考虑参与。

投资者在选择波动率大的品种或选择波动率大的时机时，可以重点看一个指标，那就是换手率。因为换手率和波动率有强相关性，而且是正相关性。换手率大起来了，往往意味着波动率也会大起来，进场交易的盈利空间会被打开，而且相对的点差成本也会大大减小；相反，换手率下降较多，很可能波动率也会下降，盈利难度也就上升了。