天量国债招标结果公布 债市终于吃下一颗定心丸

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800亿天量国债招标结果今日公布，悲观的市场终于吃下一颗定心丸。

今日国债招标规模400亿1年期，400亿10年期，为2009年以来新高。招标结果如下：1年期边际利率3.7293%；10年国债边际利率3.7308%。

国债招标前，市场的预期非常悲观。据路透，国债交易员在招标结果公布后表示，“今天一级（国债招标）是重头戏啊，大家一早都往高了看，（10年期）边际一度都看到3.75%以上了，招到3.73%算还可以了，看看下午（二级）能不能好一点吧。”

因此，尽管今天的国债招标规模天量，但这一招标结果无疑是要好于预期，这也让市场为之一振。

午后，国债期货迅速拉升，10年期国债期货T1709翻红，现涨0.02%。5年期TF1709跌幅收也窄至0.09%。

昨日，央行进行了4,980亿MLF操作。据国君固收覃汉等总结，从“量”上看，6月6日、7日、16日共有4,313亿元到期，央行在完全续作6月到期存量MLF的基础上，增加了667亿元的流动性投放，释放了稳定跨季基础货币供给的信号。

邓海清点评称，此次国债招标规模明显放量，而且是在6月这种敏感时点，市场对此难以理解。我们猜测，财政部的思路可能是，在监管协调已经取得实质性进展之后，债券市场的承载能力将逐步提高，即财政部对于国债发行是有信心的。

他还认为，从央行的角度看，央行在5月底提前公布MLF续作信息，6月6日如约续作MLF，6月初以来的资金紧张局面得到显著缓解，同时长期限资金的释放也为今天国债招标提供了弹药。从结果看，招标结果利率中性，但考虑到天量招标以及与市场预期悲观预期的对比，监管协调2.0确实已经见到效果。

展望后市，邓海清认为，债市已经进入“监管2.0时代”，即去杠杆方式转向“转着陆”。最大的例证是央行一季度货币政策执行报告中的原文：“加强金融监管协调，有机衔接监管政策出台的时机和节奏，稳定市场预期，把握好去杠杆和维护流动性基本稳定的平衡”。

他认为，从5月13日以来，股市和债市均表现出震荡上行的态势，此次万众瞩目的国债招标也波澜不惊，初步验证了“监管协调2.0”。“监管协调2.0”为下半年债券市场慢牛奠定基石。

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