中国10月官方制造业PMI51.6 创3个月新低

越州三宝

由于高耗能、高污染行业实施错峰生产和减产，中国10月官方制造业PMI略有回落。

据国家统计局今日公布的数据，中国10月官方制造业PM51.6，预期52，前值52.4，数据不及预期和前值，9月的制造业PMI指数曾创2012年以来新高。10月数据虽较上月回落0.8%，创三个月以来新低，但比去年同期高0.4%，制造业延续扩张的发展态势。

数据来源：华尔街见闻数据频道

中国10月官方非制造业PMI 54.3，前值 55.4，比上月回落1.1%。

数据来源：华尔街见闻数据频道

九州证券邓海清认为，10月制造业PMI数据低于预期，“新周期论”属于后知后觉，经济的高点可能已经出现，需要警惕对经济过度乐观的预期。

中信宏观诸建芳、王宇鹏认为，由于工业行业产能出清，一再上涨的工业品价格也说明目前的供给扩张滞后于需求扩张。因此，未来1年的“去产能”政策大概率会进一步弱化，宏观和行业政策会进一步由“遏制”转为“鼓励”各行各业扩张和释放产能，这会对2018年的工业生产和投资形成很强的支撑。产能周期的释放和“朱格拉”周期的反弹仍然是2018年的主要逻辑。

申万宏源宏观李慧勇、吴金铎表示，10月制造业PMI回调符合预期，显示四季度经济存在下行压力。但PMI仍处于高景气区间，预计四季度经济下行压力不大，维持四季度经济增长6.6-6.7%，全年增长6.8%的判断。

兴业证券王涵、王轶君、卓泓认为，进入10月，季节性刺激有所消退，市场需求趋势性放缓。在供给侧改革推进过程中，中小企业限停产导致需求被“让渡”给大企业，大小企业出现明显分化。而在当前环保趋严的背景下，相对规范的大企业受到的负面影响相对较弱，从而形成了大小企业整体下滑，但分化仍然持续的状态。

在构成制造业PMI的5个分类指数中，生产指数、新订单指数高于临界点，原材料库存指数、从业人员指数和供应商配送时间指数低于临界点。

分企业规模看，大型企业PMI为53.1%，比上月回落0.7个百分点，继续位于扩张区间。中、小型企业PMI为49.8%和49.0%，分别比上月下降1.3和0.4个百分点，位于临界点以下。

从分类指数看，在构成制造业PMI的5个分类指数中，生产指数、新订单指数高于临界点，原材料库存指数、从业人员指数和供应商配送时间指数低于临界点。

生产指数为53.4%，比上月回落1.3个百分点，仍在临界点之上，表明制造业生产继续保持增长，增速有所放缓。

新订单指数为52.9%，比上月回落1.9个百分点，位于临界点之上，表明制造业市场需求增幅有所收窄。

原材料库存指数为48.6%，比上月下降0.3个百分点，低于临界点，表明制造业主要原材料库存量继续减少。

从业人员指数为49.0%，与上月持平，低于临界点，表明制造业企业用工量减少。

供应商配送时间指数为48.7%，比上月下降0.6个百分点，继续位于临界点以下，表明制造业原材料供应商交货时间有所放慢。

以下是国家统计局解读：

一、制造业采购经理指数持续位于景气区间

10月份，制造业PMI为51.6%，虽比上月回落0.8个百分点，但仍高于去年同期0.4个百分点，达到今年均值水平，制造业持续保持扩张的发展态势。本月主要特点：一是生产和市场需求增速有所放慢。受9月PMI基数较高、“十一”长假季节因素等影响，生产指数和新订单指数在连续三个月上升后有所回落，分别为53.4%和52.9%，低于上月1.3和1.9个百分点，但均高于去年同期。二是高耗能、高污染行业生产经营活动趋缓。本月部分地区继续加大环境污染治理力度，相关企业调整生产进度，减产或错峰生产。高耗能行业PMI为49.2%，比上月下降2.1个百分点，落至临界点以下。其中，非金属矿物制品业、石油加工及炼焦业PMI降幅明显。三是进出口仍保持扩张。新出口订单指数和进口指数为50.1%和50.3%，虽然分别比上月回落1.2和0.8个百分点，但仍在临界点以上，已连续12个月位于扩张区间，制造业外贸继续保持增长态势。四是高端制造业、消费品相关制造业增长动能持续释放。在供给侧结构性改革不断发力的带动下，汽车制造业、专用设备制造业、电气机械器材制造业、医药制造业、食品及酒饮料精制茶制造业、纺织服装服饰业等行业PMI均位于53.0%以上的景气区间，明显高于制造业总体水平。

从调查结果看，本月主要原材料购进价格指数和出厂价格指数为63.4%和55.2%，分别低于上月5.0和4.2个百分点，连续4个月上升后出现回落。

分企业规模看，大型企业PMI为53.1%，比上月回落0.7个百分点，继续位于扩张区间。中、小型企业PMI为49.8%和49.0%，分别比上月下降1.3和0.4个百分点，位于临界点以下。

二、非制造业商务活动指数继续保持扩张

10月份，中国非制造业商务活动指数为54.3%，比上月回落1.1个百分点，但高于去年同期0.3个百分点，非制造业继续保持平稳较快的增长态势。

服务业保持稳定增长。商务活动指数为53.5%，比上月回落0.9个百分点，但高于今年均值0.1个百分点。从行业情况看，在“十一黄金周”的带动下，与大众消费密切相关的服务行业实现较快增长。其中住宿、零售、铁路运输、航空运输、邮政快递、旅游、电信广播电视和卫星传输服务、互联网及软件信息技术服务等行业业务总量均保持较快增长，企业经营活动活跃，商务活动指数均高于服务业总体水平。在制造业增速放缓的影响下，生产性服务业商务活动指数环比回落7.4个百分点，降至52.3%。证券、房地产、居民服务及修理等行业商务活动指数位于临界点以下，业务总量有所回落。

建筑业继续高位运行。商务活动指数为58.5%，比上月回落2.6个百分点，仍处于较高景气区间，建筑业生产总体保持较快增长。随着“一带一路”发展战略的稳步推进，建筑业海外订单较快增长，新出口订单指数为50.2%，其中土木工程建筑业为55.3%，是今年次高点。从市场预期看，业务活动预期指数为63.2%，低于上月3.8个百分点，仍位于60.0%以上的高位景气区间，企业对未来发展和市场预期继续看好。

                                                     来源：华尔街见闻