国债期货午后跳水 10年期国债现券收益率逼近3.9%

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11月7日午后，国债期货跌幅扩大，中金所10年期国债期货跌0.4%。10年期国债现券收益率上行两个基点至3.89%。

（上图来自森浦资讯QB）

今日，中国央行公开市场实现净回笼800亿元。央行进行800亿元7天逆回购操作、400亿元14天期逆回购操作、600亿元63天期逆回购操作，今日将有2600亿元逆回购到期。

10月30日，中国10年国债收益率曾一度突破3.9%，创逾三年新高。

国庆后债市屡遭冲击

国庆假期之后，在多重因素影响下，10年期国债收益率快速上行，16日突破3.7%，26日盘中突破3.8%。

（上图来自安信证券报告）

国泰君安认为，本轮债市大跌受三大因素影响，包括：经济预期、“金融去杠杆”以及海外因素：

一是经济预期。今年二、三季度以来，中国经济韧性一再超预期，房地产投资、基建、出口、工业企业利润等指标走高。世界银行、OECD等机构亦纷纷上调中国经济增长预期。市场判断经济动能不弱、下滑缓慢。货币政策中性偏紧短期内将延续，恐难放松。

二是“金融去杠杆”。相关部门近日表示，要进一步强化金融业监管，坚决抵御和化解金融风险，维护系统性金融稳定。加之此前关于“银行同业负债占比上限下调”的不实传言，投资者对未来强化金融监管尽管有预期，但对力度和节奏的判断，存在较大分歧，市场情绪剧烈波动。

三是海外因素。美国第三季度GDP强劲上涨3%。国会近日通过2018财年预算，特朗普税改换档提速。与此同时，美联储正式启动缩表，12月加息概率达到97%，几乎板上钉钉。受加息及通胀预期影响，10年期美债收益率达到2.38%，较9月末上涨5bp。投资者担忧未来中美利差收窄，或使资本外流，国内流动性趋紧。

防控金融风险

11月4日，周小川在央行官网发表署名文章《守住不发生系统性金融风险的底线》。文章指出，“我国金融形势是好的”，“但在国内外多重因素压力下，风险点多面广”，“结构失衡问题突出，潜在风险和隐患正在积累，脆弱性明显上升”。当前风险主要体现在三个方面：

①宏观层面的金融高杠杆率和流动性风险；②微观层面的金融机构信用风险；③跨市场跨业态跨区域的影子银行和违法犯罪风险。

周小川指出，为防控金融风险，需要一方面推进金融机构和金融市场改革开放，另一方面坚持底线思维，完善金融管理制度。

今日，央行主管媒体、中国金融时报发表头版评论称，必须把防控金融风险放在更加突出的位置，要牢牢守住不发生系统性风险的底线，深刻吸取股市异常波动的教训，坚持底线思维，对存在的乱象和问题果断出手，应对风险的各种预案要全、责任要明。最为重要的是，要坚持新的监管理念，重典治乱、猛药去疴，强化依法全面从严监管，维护市场秩序，继续提升监管能力。

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