本帖最后由 鸿钧 于 2019-1-2 21:17 编辑
前两天坛友有问到做套利的，我也做过几年套利，说说我认识的套利和我做的套利。
其实易家之前出过关于套利的课程，是“中国对冲合伙人”套利团队的徐老师讲的，来郑州有幸跟着徐老师学习过套利交易，徐老师为人谦和，我们的关系也是亦师亦友。虽然我资质一般，但我相信事在人为，只要努力，终能成就！套利模式不少，跨期、跨品种、跨市场、期现套利、压榨套利等等，这是传统意义上的套利模式，而从操作实践上来看，还要加入利率差、汇率差来应对全方位的套利。徐老师告诉我们套利模式虽多，但是我们的切入点应从最基本的跨期开始，能把跨期做好已经是很了不起了，贪多嚼不烂，期货交易最忌博而不精，因此我开始学习套利交易的时候是从跨期开始的，直至现在才偶尔涉及一些跨品种，事实告诉我，能精通其中一种交易方式并做到极致已经是非常之难了，完全可以达到传说中的稳定盈利，更遑论同时精通那么多交易模式。
先说说我自己对套利的理解吧。书上的定义就不说了，过于书面化，我理解的套利就是利用合约之间的价差波动来套取利润空间，其实质就是利用价差的波动来赢得利润，套利高大上的意义就不必说了，我的理解完全是从实战的角度出发的，从实战中来，再到实战中去。我们不是学者，也不是老师，归根结底，所学的一切都是为了到实盘上去挣钱，一切以适应实盘适应市场为根本。毛爷爷说过，实践才是检验真理的唯一标准！
简单说说我做的跨期和跨品种套利，其中以跨期为主。
跨期套利，例如PTA905-909。打个比方来说：这个品种目前处于涨势之中，因为是同品种的不同月份，关联系数很高，影响涨跌的因素基本上差不多，唯一的差别只是时间因素的差别，所以绝大多数时候两个合约基本上同涨同跌，只是幅度会有所差异，两个合约之间毕竟还是有主次之分，所以涨跌幅度会有主次变化之分，那么我们利用的就是这两个合约之间价差强弱变化的转换来获取利润的，关于这个价差波动空间有多大，不同品种波动幅度不一样，这个价差波动K线可以在文华财经上看到，有兴趣的朋友可以去看一看。当然，同品种不同合约之间也不一定都是同涨同跌，也可能会出现阴阳盘，就是一个合约涨，一个合约跌，俗称阴阳盘，遇见这样的盘如果不知道内在驱动力，为规避风险，尽量敬而远之
跨品种套利,例如：Y905-P905。其原理跟跨期一样，同样是两个合约之间，只不过不是同品种，其关联系数没有跨期那么高，但两个品种之间一般来说替代性也很强，做的就是这个关联系数变化。跨品种合约大部分时候要比跨期合约波动空间大，毕竟是两个不同的品种，研究深度要更深一些，影响因素也更多一些。
跨市场套利，例如：M/SM，大连豆粕和美豆粉之间的跨市场套利，同品种，区域不一样，构成跨市场套利。两国之间，政策不一样，地域不一样，汇率有波动，进出口有变化，影响因素较多，价差很容易出现大波动和大机会，今年最好的农产品跨市场套利出现在中美贸易战期间。中国暂停从美国进口大豆，而美国大豆丰收，但是由于中国暂停进口大豆，导致库存堆积，这些因素直接导致中国缺豆，国内豆粕大涨，美国库存堆积，豆粉大跌，在这个基本逻辑下，多国内豆粕，空美国豆粉，利润丰厚，这就是跨市场套利。当然还有伦铜和沪铜，东京橡胶和沪胶等等一系列跨市场套利品种，因为国外市场离我们较远以及一些其他的因素，跨市场套利一般针对特定的人群。
至于其他一些套利模式我都没有实盘做过，限于个人理解有限具体就不在这里叙述了。
一．先说一下同品种的跨期套利我是怎么做的。
今年做的PTA809-901合约跨期,809合约涨起来的时候，901也会跟随性上涨，由于809是主力合约，持仓和成交明显更活跃，901合约相对就稍慢一些，在这一波单边上涨的趋势中我们明显观察到809的涨势更为主动强势，并且价差的持续性一直呈现近月较强的态势，因此我当时的交易策略一直以正套（近月做多，远月做空）为主。因为套利价差波动相对于单边来说范围也有限（一般情况下是有限的，）比较稳定，所以我们会在这个波动范围内，偶尔也做价差的回调（反套）。 因为当时做空属于逆势，加之那个时候交易所pta手续费也提了，做的比较少，所以选取自己认为较好的进场位置，以做正套为主。 809TA交割完毕之后，TA单边势头由牛转熊，我转战到ta901-905，跟随主力901做空，以做反套为主。一波牛熊的转换，我的套利价差交易也经历了一波正套交易和反套交易。 如下图所示，我们在这个画线的空间内做多做空，破区间就止损，止损都是很严格的，套利有时候破价位跑偏的话，不止损，亏损也很大的。尤其是仓位较重的时候，止损不严格，亏损也是难以忍受。
二，再有一个就是做的跨品种套利
比如Y/P合约（豆油和棕榈油）。因为豆油较弱波动小，主看棕榈油的涨跌（但也不绝对啊）。同涨的时候可能棕榈油涨的就快，豆油涨的慢，这个时候就空豆油、多棕榈油；反之多豆油、空棕榈油。这些好多都是从盘面上看来的，还有就是问问我的师兄们，他们给我讲解的也多。
比如前段时间yp涨的很高，但是在11月23日起，豆油跌的很猛，棕榈油不动，yp就放肆的大跌，我们就会挂单在1000以上或者追盘空下去，但单边到了低点以后，我们会观察一下，到了12月20号的时候，棕榈油开始加速下跌，明显豆油下跌趋势没有棕榈油猛，这个时候我们就挂单在840左右或者追多单在840以上。
可能你们会问，既然我们也看出来涨跌，为什么不做单边多好呢，赚的也快。
这里我就说几个原因吧，一个是我在团队受到团队文化气息的感染，“稳定盈利，复利增长”。
再一个就是我来就是学做传统套利的，传统套利的波动空间相对单边来说小，盈利很稳定，即使亏损做好止损，也不会亏太多。而且我们刚做的时候，盈利和亏损在我们心里承受范围中，此起彼伏，波动太大，我是心脏受不了的。。。
但是有时候价差突破我们所谓的合理价差的时候，价差的波动也大，超出了我们一般交易的范围，此时也是跟单边一样，这个时候我们也做的很少，师兄们也是尝试着做一些。这样的行情出现就是我们所谓的阴阳盘，一个主涨，一个主跌。价差出现扭曲，此时需谨慎对待，因为单边的价格会随时变化，套利价差也会随之大幅度的变化。
三，说一说，我们在会在一定位置做一些跟单边一样的动量突破。
期货价格的上涨和下跌都是对市场行情一些变动做出的相应回应。 就拿七月十八号做的菜粕来说，套利价格在95的时候也是处在一个价格平台点，因为价格在100左右整理了一段时间了。这个时候顺着单边的大量空头进入，我们也会跟盘把下边支撑在95的多头或者平仓单打掉，打掉的同时，一些空单会追盘往下走或者有一些多头会砍仓，这样价格就会加速往下走。 第一波势能的释放是在85，往后继续空头加量，顺应单边的趋势往下走。有时候我们在突破之后会平掉一波持仓或者全部平掉。留一些底单，是想继续有不错的盈利回馈。
四．小单量试单，看盘势方向
交割月是我们做套利较好的时期，单边的换仓，我们做套利就有更多的价差空间波动，相对平常会好很多，有波动，有利润空间，做得比较多。 但是换仓结束时，或者做下一个不成熟的套利合约时，会较有难度。因为单边换完仓以后，下一个单边的合约持仓也不会太多，合约不成熟，同品种价差波动也不会太大，此时的套利价格波动也没有大的波动，利润空间也有限。 这个时候我们会采用试单的做法，来判断当天或者某一时间段的方向来做。这样不至于资金闲置，或者自己没有事情，重要的是能在盘上时刻保持交易状态。
以上几个是我在学套利的时候使用的简单的几个手法，言语有些繁杂，但是希望讲述的这些对对套利感兴趣的朋友有所实用。
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发表于 2019-11-30 20:24:14
