Man-AHL基金业绩简析

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Man-AHL基金业绩简析        20111128 http://hi.baidu.com/licai86/home      李向东   国际大腕Man基金简析I.pdf     下载地址：    http://3721up.com/52to http://licai86.3721up.com/mydirectory_18723_5580.htm http://dl.dbank.com/c03owlrueh http://q.115.com/102470 http://iask.sina.com.cn/u/2015247081/ish?folderid=276916

程序化交易简介

    程序化交易通俗地说就是用计算机程序自动交易金融产品，例如公开上市的股票，债券，期货，现货，期权等，电脑自动发出买卖信号并执行下单，总结操作经验，依托计算机、网络和通信技术，通过预先设置好的交易规则，自动完成金融交易，一般通过在程序化交易平台上运行交易策略来实现，具有事先验证、交易专业、反应迅速、纪律严明、交易理性等特点。

程序化交易系统是指将设计人员交易策略的逻辑与参数在电脑程序运算后，并将交易策略系统化。当趋势确立时，系统发出多空讯号锁定市场中的价量模式，并且有效掌握价格变化的趋势，让投资人不论在上涨或下跌的市场行情中，都能轻松抓住趋势波段，进而赚取波段获利。程序化交易的操作方式不求绩效第一、不求赚取夸张利润，只求长期稳健的获利，于市场中成长并达到财富累积的复利效果。经过长时期操作，年获利率可保持在一定水准之上。

国内外程序化交易发展简史

　　程序化交易最早起源于20世纪70年代，当时美国少数比较大的机构投资者，通过简单的程序完成股票组合交易。80年代，随着计算机和通信技术的发展，程序化交易取得了长足的进步。据统计，1987年程序化交易占到美国证券市场的10%左右。最早的程序化交易主要有两种：一种是指数套利（股指期货期现套利），一种是投资组合保险（复制卖出期权、抛出期货规避股票组合下跌风险），后来发展到使用程序化交易自动将比较大的交易额化整为零，以免冲击市场、引起市场的注意。

　　90 年代，随着金融工程理论和信息技术的发展，程序化交易逐步走向成熟，美国，英国等出现了专门从事程序化交易的经纪公司。到今天，程序化交易已经在美国和欧洲得到相当的普及，有数据显示，2008年在全球期货期权市场交易中，程序化交易占到70%的比例；而在套利交易领域，这个比例高达80%。现代的量化投资研究已经发展为一种跨学科的金融研究，借用统计学、数学、物理、电子计算机学、生物学、行为科学和认知科学的方法，来研究金融价格的变化。目前，关于量化投资定义主要有三种：含义最窄的量化投资定义就是以布莱克-舒尔斯-默顿公式为基础的投资方式；最宽的量化投资定义就是指一切使用数学、统计学等工具进行投资决策的投资方式；居中的一种是指按照事先设定的数学公式或者逻辑来投资的方式。量化基金就是指主要按照量化投资方式来投资的基金。

国内程序化交易起步较晚，最近几年才发展起来，目前在期货市场已有一定的应用积累，在证券市场的应用尚处在起步阶段，但发展之初即显示出旺盛的生命力。中国期货协会会长刘志超2011年11月19日透露，截至目前，我国期货市场的保证金已经突破了2000亿元，今年前10个月，我国期货市场成交量为24.95亿手，成交金额为236.15万亿元，投资者开户达115.28万户，根据美国期货行业协会(FIA)摘录的信息，中国期货市场在2010年的商品期货交易总量超过22万亿人民币，已经超过美国，成为世界最大的商品期货市场。目前国内程序化交易平台供应商主要有文华财经、交易开拓者、金狐等，参与对象主要以高端投资者为主。证券交易模式主要包括权证日内交易、股票趋势交易、股指期货套利、ETF套利交易、算法交易和国债做市商交易等。可以预见到的是，随着国内融资融券、股指期货等创新业务的开展和深入，程序化交易将会成为今后国内程序化交易的主流，程序化交易必将迎来一个新的发展阶段。

1、Man简介
    Man  Group plc（Man）英国曼氏金融集团是总部在英国伦敦的一家另类投资管理公司，为全球的机构与个人投资者提供一系列的基金服务。截至2009年12月，它管理的资产总额达到424亿美元。旗下Man Investment率先推出资本保障及结构性另类投资产品。旗下主要有四大基金管理人：AHL——对投资组合进行系统化趋势交易（自营）；Man Investments——多策略多风格对冲基金组合；Pemba Credit Advisers——欧洲信用资产组合；Ore Hill Partners——针对对冲基金经理的信用服务。

     Man Investments 的母公司Man Group plc于1783年创始成立，在伦敦证券交易所上市（EMG），是英国富时100指数的主要成份股之一。

     Man Investments Ltd. 1983年成立，该公司是全球最大的对冲管理公司之一；在市场上领先的另类投资经理，旗下管理资产约750亿美元。巨额的日本公积金也交托于Man Investments 管理。

     Man AHL Diversified Program 是该公司及基金的核心投资决策交易程序。 – AHL D P是全球规模最大的管理期货投资程序之一，过去15年录得超卓的成绩。

    其目标是在投资期内寻求可观的中期绝对资本增值，旨在于升市与跌市中均可争取利润。在全球超过140个金融市场，透过把握价格走势和市场失衡的情况下获利，并于全日24小时进行交易，投资于不同国家，行业和市场的期货商品，并运用多种交易策略和交易频率, 达致分散投资而减低风险。资产分布方面，新产品约有24.1%为货币投资。

    资产分布板块先后依次序为: 货币，债券，能源，股票，利率，金属，农产品。每月投资板块比率%分布是随金融市场趋势而有所不同，不能一概而论。基本上，该基金是以计算机程序来买卖期货避免人为对投资逆景时之失误。

Man AHL基金是英国曼氏金融集团下属的系统化趋势跟随基金，曼氏金融集团是全球最大的上市对冲基金公司。Man-AHL每年的营收最大占曼氏集团的一半。该基金是一只无人驾驭的基金，而是一个名为AHL Diversified Programme的电脑程序，该程序采取趋势追随投资方式，利用持续的价格趋势，在市场失衡的情况下寻找获利的机会。基本上程序肯定了金融市场的连锁相关性，认为未来的价格表现受到过往价格的影响。AHL以伦敦为基地，成立于1987年，目前管理的规模为244亿美元资产，在量化投资方面处于业界领导地位。
    AHL投资者加入的资金门槛最低认购额：20000美元。
2、各类期货品种的比例

基金投资于超过140个市场，30多个交易所。投资手法是所谓“双向开仓”的手法，既是当预期某投资标的价格下跌，亦可从中获利。汇聚的不同风险和回报特性的资产类别，所以与传统类别资产的相关性不强，投资者投资此类基金，可有效分散传统类别资产的风险。

      AHL在以下期货市场中交易：股指、货币、债券、股票、利率、外汇、金属、能源、软商品、谷物、肉类，但是各类市场中的资金分配比例未固定。

3、交易类型与操作手法
    本系统的交易类型是系统化趋势交易。透过价格变动，以把握市场趋势，争取获利机会。
    交易保证金与总权益的比例平均为18%，平均每百万资金每年的完整交易回合为2400次。

基金特点：1. 该对冲基金旨在争取绝对回报，在熊市亦可赚钱，够可靠，够稳健；2. 熊市表现也比较好；3. 风险较传统基金低；4. 适合投资稳健和专业散户，推荐占投资组合比例1-2成。5. 适合长线投资，但是短期波动大。

4、管理费用与规定
    未知。
5、绩效汇总
（1）、总体绩效

其中，截止2009年4月：

5年年化收益率：12.07%

3年年化收益率：11.37%

98年5月-09年4月总回报283.3%， 年化收益率15.6%

（2）、历史绩效

    回顾Man AHL Diversified Futures Ltd自成立以來，能够保持在升市时跑赢大市，在跌市时又具有特强的抗跌力，甚至逆势向上增值的能力，全因为AHL具有以下三大特点：

一．大市相关性低，具分散风险功能：AHL程序交易跟市场相关性低，利用规律化的定量投资程序在升市或跌市中争取获利机会，故具有分散风险的能力。

二．涉足领域广，可投资农产品，工业原料，能源，金融期货：AHL程序所投资的范围极广，该程序会根据预期回报、市场及行业相关性及流通性因素来決定资产分配比重，故此当近年来农产品，能源大幅上升，AHL程序亦可涉足其间。

三．电脑量化分析，程序盘效率高：其实AHL程序的投资理念，是建立基于金融市场经常持续出现的走势，并透过数据进行量化分析，同时根据分析结果，透过程序盘中进行有效律快捷的交易。而电脑程序买卖的特点是可同时投资于150至200个市场，24小时运作，故可进行更多次的交易，有助提升回报率。

（3）、资金曲线

AHL基金优点：

1.致力于在全球超过140个市场中争取获利机会。

2.使用大型计算机，经过长期的验证寻找投资机会和组合。

3.完全技术性操作，卓越的判断力和前瞻性的投资决策。

4.适合寻找与股票和债券市场相关性偏低的产品投资者。

AHL优秀甚至是非凡的投资业绩来源于她独特的投资方法和投资手段。


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美金融巨头曼氏申请破产 期交所开始清理头寸     2011-11-02 08:21:00　每日经济新闻　
http://money.163.com/11/1102/08/7HRFEKKM00253B0H.html
周一(美国当地时间，下同)，3名身穿全球曼氏金融(以下简称曼氏)制服的交易员，像往常一样试图走进芝加哥商品交易所上班，却发现手中的安全门卡被机器拒绝了。更令他们吃惊的是，网上铺天盖地都是公司申请破产的消息。
这一幕让人唏嘘。3年前，同样有很多年轻人抱着纸箱走出雷曼的办公室。曼氏是雷曼破产后的最大金融公司，它会否成为雷曼第二？接受《每日经济新闻》记者采访的专家认为，曼氏申请破产保护对金融市场的影响远不及当年雷曼破产。
截至周一收盘，美国三大股指全线暴跌，其中，道琼斯工业指数跌2.3%，3个交易日以来首度收跌。受累的还有大宗商品，纽约原油期货和美大豆期货各跌1%和1.6%。
资产出售功败垂成
周一晚间，在国外某知名美股交流网站上，曼氏成为热门话题，因为该股收盘价锁死在1.2美元，最近1年累计跌幅近85%。
这很可能是投资者最后一次看到它的报价。受困于持有过大的欧债敞口，上周末曼氏一直在找买家。10月30日晚间，曼氏已非常接近达成一项协议，即向盈透证券(IBG)出售资产。有消息称，曼氏将申请破产保护，此后盈透提出约10亿美元的初步出价。
周一开盘后，盈透证券股价很快出现异动。开盘价还是15.45美元，但在大概1个小时后已飙至16.15美元，涨幅5%。戏剧的是，随后又迅速跌到15.3美元左右。截至收盘，该股收报15.38美元，仅上涨1%。
股市表现引人猜想：曼氏和盈透的交易吹了？事实正是如此。由于有消息指曼氏无法解释客户账上为何数亿美元不翼而飞，盈透最终放弃了收购。周一，曼氏的美国业务和其母公司在纽约提交破产保护申请。
更糟的是，全球主要结算所也开始限制曼氏交易。其中，德意志交易所称已限制其英国公司的结算牌照，伦敦金属交易所则暂停了其电子交易和场内交易。
但是，要限制曼氏并非易事。若按结算量排名，它足以挤入全球主要大型交易平台前5名，这意味着市场很可能因此混乱。
明星银行家陨落
毋庸置疑，乔恩·科尔津(JonCorzine)是华尔街的一个传奇。1975年，他进入高盛的债券交易部门，后出任高盛总裁，并将这家银行打造成了一家带有自己风格的投资银行。他培养了很多知名银行家，比如瑞银前首席风险官MichaelStockman与花旗前欧洲首席固定收益主管RichardMoore。
科尔津还是前美国海军陆战队成员，两任美国联邦参议员和两任新泽西州长。他喜欢冒险，非常不满曼氏过去呆板的气质，开始利用自有资金进行更多交易，而不是缩减规模已经太大的欧债自营交易。他曾命令高级交易经理买入大量欧洲债券，尽管后者告诫他风险很大。
与华尔街大量裁员相反，科尔津甚至疯狂招人，在亚洲和欧洲集中招聘了信用和股票市场人才。目前，曼氏在全球有2870名员工。
破坏力逊于雷曼
那么，曼氏会成为下一个雷曼吗？美国财政部问题资产援助计划(TARP)前任调查员NeilBarofsky表示，如果是高盛、摩根大通或任何一家相同级别的机构遇到困难，ZF会被迫出手援助，但曼氏不是一家会拖垮整个金融系统的大机构。
辉立投资资深银行研究员陈星宇向记者表示，欧美金融机构面临流动性短缺和很大的财务压力是不争的事实。曼氏申请破产与雷曼破产的原因不同。这次欧债危机由国家主权债务而不是由信贷机构传向银行系统。
南华期货宏观总监张一伟指出，曼氏申请破产在期货界已经有一些连锁反应，一些期货交易所开始清理头寸，但此时对金融市场的影响有限。雷曼破产时，掌握了大量债券和衍生产品，并与几家大型投行是对手，而曼氏涉及范围相对少多了，从这个角度，曼氏只是“婴儿雷曼”。
太平洋证劵资深宏观研究员李爱敏认为，曼氏只是一家期货交易商，规模没有雷曼兄弟庞大，其申请破产带来的市场反应没有雷曼倒闭时那么剧烈。美国金融系统对欧元区问题最严重的几个国家的直接风险敞口有限，曼氏申请破产只是个案，是因为它集中持有了太多欧洲债务。各银行之间情况不同，不能认为美国银行业总体因此而陷入了危机。

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大宗商品交易机构逾300家 电子盘市场见招拆招(2011-10-24 12:38:49)
http://blog.sina.com.cn/s/blog_490746480100yr3n.html  
    鹿茸标准合约、兔毛电子交易所……在今年期货市场成交萎缩，行业发展并不景气之时，这些颇显异类的大宗商品交易，却表现出快速扩张的态势。仅今年前9个月，国内新成立的大宗商品电子盘交易机构就达58家。是什么让各地对这种交易形式趋之若鹜？
　　电子盘市场已逾300家
　　10月21日的天津保税区，生意社主办的2011大宗商品交易市场发展论坛上，云集了国内上百家电子交易市场的200多位人士。金银花标准合约、酒类交易所……在这里，可以看到形形色色的“大宗商品交易”宣传资料。“真是只有想不到，没有见不到。”慕名而来的投资者李延方对记者感叹，这些五花八门的商品品种竟然能被用来做交易投资。
　　据生意社在此次论坛上发布的数据称，2011年我国大宗商品年交易额将超10万亿，相对去年增长20%。目前我国大宗商品电子交易市场总数已逾300家，主要交易品种200余个，涉及农副产品、有色金属、能源、化工等各产业领域，辐射28个省市自治区。
　　中塑在线总裁戴伟忠在此次论坛上称，去年该交易平台塑化品成交额是800亿元，在90年代中期该平台成立之初，这一数字仅为9亿元。对于一家民营机构来说，十几年几乎百倍的增速也堪称迅猛。“‘中国制造’对大宗商品的需求促使市场去寻求一种更能大幅促进商品流通功能的市场形式，这是电子盘交易市场飞速发展的根本原因。”生意社社长朱小军认为。
　　市场发展缺乏规范
　　虽然大宗商品电子盘市场发展迅速，但这个市场目前全部的监管办法仅来自2003年国标委出台的一部《大宗商品电子交易规范》，且主管部门也不明确。不可否认的是，由于监管滞后，该市场存在不少问题和风险隐患。“华夏鲜活商品交易所事件”、“嘉兴蚕丝绸事件”、“高德黄金事件”等都是活生生的例子。
　　一位参加本次论坛的业内人士认为，可以将这个市场理解为大宗商品的“淘宝网”，买卖双方通过网络平台寻找商业伙伴，达成供销意向，也就是B2B。当通过这个平台销售的商品达到标准化、合约化乃至金融化，在有足够市场参与基础时，就可能通过集合竞价的机制撮合成交，形成统一价格的电子盘交易市场。“交易的人多了，手续费收入就高了，电子盘交易所同时也掌握供需渠道，一些电子盘甚至扮作‘做市商’从中盈利。”某电子盘交易所负责人私下对记者表示，“一个既是球员又当裁判的市场自然难言规范”。
　　广东浆纸交易所的营运总监唐以典对期货日报记者表示，目前电子交易市场主要收入来源是手续费，但这种单一的盈利模式很难支撑市场的长久发展。因此这个市场也在寻求“业务创新”，比如为交易双方提供仓储、运输、质检等增值服务，甚至贷款担保。对于可能出现的信用风险和规则漏洞，唐以典坦言，由于缺乏完善的监管机制和游戏规则，这种“创新”只能是“摸着石头过河”，遇到问题再修改完善。
　　北京工商大学教授胡俞越认为电子盘市场存在盲目攀比扩张、违规炒作过度投机、交易资金的安全性难以保障、交易制度不规范、商品存贮不安全、交易市场股权和公司结构不合理等风险。“做好这个市场应在明确监管部门、规范监管制度的基础上，采用‘三率一统’的制度，即对电子交易市场的保证金率、交割率、持仓率和统一结算制度规定硬性指标。”
　　我的钢铁网总裁朱军红认为，电子盘市场要健康发展，必须明确其服务现货企业的定位。“期货市场更多的是依靠其价格机制和金融属性帮助企业规避价格风险，电子盘市场则应该立足于现货，服务现货市场和大宗商品流通。”
　　电子盘市场凭什么招揽客户
　　虽然电子盘市场在制度和机制上还不规范，但仍有不少投资者钟情于电子盘交易。一些电子交易平台为了发展客户，甚至在期货公司营业部周围网罗客户。一位郑州的期货投资者甚至称，周围有些人宁做电子盘也不做期货，至于有没有风险要看运气。
　　既然这个市场发展还不规范，为什么依然能吸引不少投资者的关注？一些业内人士认为，电子商务平台除了对现货产业货物供销提供便利之外，其灵活的交易模式、丰富的品种选择和小型化合约设计对中小投资者也具有吸引力。
　　“在期货市场抑制过度投资的背景下，今年市场成交萎缩明显，但电子盘市场并不存在这一问题。”对电子盘颇感兴趣的期货投资者郭先生认为，一方面在目前期货市场制度和机制下，除一些“懂行”的散户敢于参与期市交易，没有阳光化的专业机构能帮助普通投资者涉足期市，而参与电子盘市场的投资者多是对某个品种的现货供销比较熟悉，因此敢于参与。另一方面，目前国内期货市场交易成本居高不下，且一些品种的“大合约”设置也迫使一些投资者转移视线。以天津滨海新区化工品交易所推出的甲醇电子盘合约为例，该品种的交易单位仅为1吨/手，最小变动价位为5元，交易手续费为1元。相比即将上市的甲醇期货，这种现货电子盘交易显然更为“平民化”。
　　一些参会专家认为，电子盘飞速发展壮大，说明市场和资金有需求，但实际上也反衬了我国期市存在的一些问题，客观上倒逼国内期市制度创新。胡俞越称，在这种情况下，期市需要积极开发新品种，满足市场需要的同时降低套保成本和市场门槛。

心手合一

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