包不同（奚川）的复利魔法：170万8年变7000万

大道至简

每年50%的收益率不算多吧，但如果是复利50%，170万元在8年内能变成多少？有一个人就像变戏法似的在8年内把170万变成了7000万。

这个人就是奚川。说起奚川，未必有很多人知道他的名字，但他的网名“包不同”在网络上却是响当当的。他持续四年半将他的操盘记录公开在炒客论坛上，其中在外盘的操作几乎是“直播”的。

用现在的话说，奚川是个“宅男”，一门不出二门不迈，他与外界的沟通主要是网络。他从网络上获取信息，他在网络上与网友们唇枪舌剑，没事就在网上“灌水”。

本周，通过朋友介绍，记者采访了这位从网络中走出来的“红人”。奚川是上海人，他热情、健谈、幽默，逻辑思维能力很强，言语中无不闪现出对市场的深刻理解。

奚川自1998年开始接触有色金属行业，曾经在多家期货公司任金属分析师。学工程机械出身的他，把理工科的思维方式带到了投资领域，他称之为“科学投资”。

谈及为什么把操盘记录放到网络上，他说：“人家说光说不练是假把式，光说不做是傻把式，有网友拿着1000万实盘要跟我比划比划。我说我有500多万，我就跟你比划比划吧。”就这样奚川较上劲了，从2004年7月2日开始把操盘记录挂到炒客论坛上，这一放就是四年半时间，他的资金规模也从几百万元滚到几千万元。

“一开始只想放半年，证明自己不是光说不练，后来因为有些人经常会听我的看法，我赚钱他赔钱。别人就会对你产生怀疑，公开账户好讲一点——你看我是赚钱的，你赔钱是你自己的事情。”奚川说，“期货就是这样，即使我赚钱，我也不能保证听我看法的人也能赚钱。投资者跟我意见一致的时候听我的，意见不一致的时候听他自己的。听了等于没听嘛。他赚钱赔钱取决于自己的水平，而不是我的水平。”

复利的缺陷

奚川的期货之路开始并不是那么顺风顺水。2001年，他曾经从170万元亏到120万元，2002年上半年资金最多到300多万，但2002年下半年却一落千丈，到了当年底亏到70万，还欠了买房子借的债。

奚川静下心年来算了算这两年多交易成本就达100多万元，“如果能把交易成本省下来，还能算没有亏，只要把一些能够改正的弥补好，再一板一眼地继续下去，应该没什么问题。当时还是很理智的，没有输个底朝天，还比别人多一点点，从此就想着一定不能亏，必须很小心。”

接着奚川撞上了铜的一波大行情，从1700美元涨到3000多美元。奚川看得很准，从1700美元做到2700美元，甚至当中的调整都踩得很准。在这一大波行情中，奚川赚了300%。2004年他的资金已经上升到400多万元，又投了一点钱账户资金有500万元。

奚川反复强调，能做到的就是永远小心谨慎，人一般都会高估自己的能力。做顺的时候就觉得自己水平很高，但总有看错的时候。“为什么2002年会亏很多，因为上半年赚了很多，短时间从120万元赚到300万元。当时觉得自己还可以改进一下，赚到500%都是可以的，实际上是对自己能力的一种高估。”

他调侃道，经常有人说，看得对的时候要重仓，看得不对的时候要轻仓，但是事先知道看对的话，肯定满仓，看错了还会轻仓？因此，没有办法事先知道看对还是看错，只能是事后才知道的。所以只能是仓位轻一点，仓位重，赚得多亏得也多。这就是复利的概念，不管你赚多少个100%，亏一次100%就全都没了。

在接下来几年的交易中，不亏本成为奚川期货交易中的生存法宝。

一切以不亏本为前提

如果有2亿元资金，有的人可以冒5000万元的风险，但奚川只能承担50万到100万元的风险。如果一定要冒险，奚川也只会用盈利去冒风险。

不亏本、小心是奚川在接受CBN采访过程出现频率最高的字眼。他不考虑仓位设置多少，主要想自己能承担多少风险。

如果以5000万元人民币计算，按照4万元/吨铜算，可以买1000多吨铜。可他只抛空两三百吨，比做现货还要少，他说他只能承担两三百吨的风险。

他的方法非常严谨，一切都要以不要亏本为前提。今年奚川一直没有看准行情，他一直看空有色金属，但也没有亏什么钱，因为他一直非常小心谨慎。当然赚的时候也没有暴赚，2006年铜从4000美元涨到8000美元，他的资金还没有翻一倍，只赚了60%～70%。“我看对了，但是我做得太小心了，我始终把保本放在第一位，看错的时候我的单子很小。”

他不看投资回报，他更在乎个人财富的复利增长。举例说，路人甲有1000万元，50万元没几天赚了500%到300万元，但是他的财富增长只有30%。你是追求500%投资回报率，还是追求个人财富30%的增长率？

为什么他不拿1000万元来做？这就是承担多少风险得到多少收益。他只能承担50万元的风险，赚到300万元。如果路人乙只有50万元，能和他一样做吗？甲50万元亏完也无所谓，但乙亏光50万元就什么都没有了。

“如果路人乙对市场有着与路人甲同样的判断，但是他不能冒50万元的风险，只用其中5万元赚30万元。但是，乙50万元赚了30万元，财富增长了60%。甲1000万增长了30%。这样的话乙总有一天会超过甲。”

那么，奚川做了这么长时间，可以说所有的钱都是赚来的，是不是所有的钱都是可以亏掉的？“你自己得有一个财务的规划。你要复利增长，就要划一个时间段，把原来的利润当成本金重新投入。”奚川采用的是年度来结算，每一年过去利润就清零都变成本金，这个是不可以亏的，这样才能复利增长。如果本金亏掉了，哪来复利呢？

他对自己的要求是，任何一年都不能亏掉年初本金的20%。20%的底线不能轻易突破，他就照着10%去做，如果10%都亏不过，20%肯定亏不到。万一亏到10%怎么办，他就照5%做。假设100万元，如果按照10%亏的时候，只做10万元单子；如果亏到90万元，只能做5万元的单子。如果赚到了钱，100万元赚到120万元，那么可以做20万元的单子。

“这就是死守保本底线。有盈利的时候，你可以多冒一点风险。2004年到现在，我没有一次亏损超过5%。我说到做到。”

去年铜在8000多美元的时候，奚川的资金达到4000多万，合700万美元，可以买900吨铜。他在8100美元开始空，空了100吨，结果铜反其道而行之，涨到8900美元时，亏了8万美元之后他砍掉空头。铜跌下来之后，他又在7500美元做空，这次空了150吨。随着行情逐渐印证他的想法，他抛了六七次才抛了450吨。国庆后又跌下来，又狠狠地加了仓。用盈利来承担风险，到最后抛了1500吨，赚了六七千万。

基本面分析：跟主流观点走

奚川还有自己的“独门”基本面分析法，他取名为包氏分析法。包氏分析法的核心是，看主流观点，跟着主流观点走。

“你要问现在铜是供大于求，还是供小于求，那就听主流观点。他们都说供大于求，那么我就说供大于求。我按照主流观点做，照他们修订的方向去做，就可以去赚钱。”

他参考比较多的是投行报告，他认为这些投行看对了很多回，即使看错了也不是故意的。 “铜价在3000美元的时候有客户问我，都这么高的价格，厂商要增产吧，肯定要供大于求了，可是怎么老不跌呢。我说，摩根士丹利说铜是供小于求的，高盛也说供小于求，巴克莱也这么说。如果我告诉你供大于求了，你听谁的，所以我说了也是白说。”

他认为，投资和研究经济是两码事，投资对经济需要有研究，但是不需要研究得那么深入。科技股泡沫的时候，当时摩根士丹利首席经济学家史蒂芬·罗奇在纳斯达克指数2500点时说有泡沫，后来涨到5000多点。如果投资者按照他的观点去做空的话，不知道死多少回了。做投资，是抓住价格变化的机会。假如我卖，你买，他也买，即使我看对了，但是其他人都看错了，只要买的人多，市场就会涨，不在于观点对错。

“我们对基本面的认识有一个过程，但都是朝着一个方向修正。它不会变来变去。2001年的时候，说铜短缺，后来说平衡，再后来说过剩10万吨、30万吨、40万吨，后来70万吨。但你不需要发现得那么早，否则就变成史蒂芬·罗奇了。投资和理论分析是两回事。投资是为了赚钱，经济学家是解决难题的。”

技术分析像风水

奚川并不相信技术分析，他认为技术分析是“一看就会，一用就懵，用来解释过去有用，但是难预测未来”。

“技术分析总结出来的规律不叫规律，是废话，永远也不可能证明它是错的。这就好比说，掷两次硬币逃不出正正、正反、反正、反反这四种情况，我把规律给你总结出来了。然后我要掷硬币了，你能猜出我掷出的是正面还是反面吗？”

虽然奚川不相信技术分析，但是还看技术分析，这是因为市场上有很多人相信它。其实醉翁之意不在酒，他看的不是技术分析，他是在研究其他对手在怎么看。

“这就像看风水一样。比如我是一个不相信风水的房地产发展商，但是买我房子的人看风水，那我这个房子也得照着风水去造。我不信，别人信，我不按照风水造，这房子不好卖。实际上我在研究大家在怎么看。一眼就能看出来的，那就是有用的，如果你看上去杂乱无章，硬凑一个东西，往往不好用，因为别人不这么画。”

投资就是追求低风险高收益

奚川不仅做长线、短线交易，他还做一些跨市套利。可是套利大家都做，凭什么赚钱？

在奚川眼中，投资就是追求低风险高收益，风险和收益并不是平衡的，并不是风险小收益就小，风险大收益就大？

例如，2007年打新股，做得好收益超过20%。2008年上半年还有新股，收益折合成年化收益率只有2%～3%。分明是2007年风险小收益大，2008年是风险大收益小。谁说风险和收益是平衡的？

这个市场大家都在寻找风险小收益高的机会，有一部分人先看到。人越来越多了，风险和收益会趋向于平衡。总会有些人会错过一些机会。先看到这个机会的人风险小收益高，到了2008年所有人都看到这个机会了，冻结的资金不断创新高，于是风险和收益平衡了。

“打新股这个信息有什么不公开的吗？大家信息都是对等的。有些人提前发现机会，有些人发现不了机会。打新股这样简单的事情，也能分出先后。人与人的差别不在于信息的获取能力，而是在于信息的判断能力。”他说。

奚川表示，低风险高收益并不是非常困难的事情，很多人都能做到。有这样一个笑话，两个探险者在非洲草原上看到一个狮子。一个人换跑鞋，另一个人问他：你换跑鞋干什么，你肯定跑不过狮子的。第一个人回答说，我不用跑过狮子，我跑过你就可以了。“投机市场上大家都像探险者一样，你要发现低风险高收益，就是要比别人跑得快。跑得比狮子快，是很困难的事情。跑过平均水平不是很容易也不是很难。”

投资输赢不在于游戏本身的难度，取决于你的对手是谁。对于奚川来说，在股票市场投资是件很难的事情，要研究上市公司财务，还有庄家行为等，但在股票市场上，你的对手可能是一些不懂的人，也许你赚钱却比较容易。而在商品市场你研究供需关系就可以了。

所以奚川的观点是把鸡蛋放在一个篮子里。他说，术业有专攻，我一定要想好我凭什么赚钱，想清楚为什么我做有色金属能够赚钱。我做股票我有什么，我这个人天天在家里，又没有什么内幕消息，也不认识什么操盘手，我比他们没有优势，但做金属不一样。

语默轩

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