【新手学堂】——黄金期货价格影响因素

古浪

　　黄金价格历史走势
　　从历史上看，上个世纪70年代以前，国际黄金价格比较稳定，波动较小。70年代以后，国际黄金价格波动频繁且幅度较大，其最低价格为253.8美元/盎司(1999年7月20日)，最高价为1430.2美元/盎司(2010年12月7日)。
　　上世纪70年代末，黄金价格曾大幅上涨，其主要原因是布雷顿森林体系的瓦解。由于黄金有国际储备功能，因此，国际上黄金官方储备量的变化将会直接影 响国际黄金价格的变动。随着布雷顿森林体系的终结，浮动汇率制度登上历史舞 台，黄金的货币职能受到削弱，而作为储备资产的功能得到加强。各国官方黄金 储备量增加，从而直接导致了国际黄金价格大幅度上涨。
　　上个世纪90年代以后，各国央行开 始重新看待黄金在外汇储备中的作用。中 央银行日渐独立以及日益市场化，使其更加强调储备资产组合的收益。在这种背 景下，没有任何利息收入的黄金(除了参与借贷市场能够得到一点收益外)地位有 所下降。部分中央银行决定减少黄金储备，结果1999年比1980年的黄金储备量减 少了10%，正是由于主要国家抛售黄金，导致黄金价格长期处于低迷状态。
　　进入二十一世纪，经济金融全球化逐步走向深入，通货膨胀开始抬头，国际 黄金价格摆脱低迷，逐步走强。2008年国际金融危机后，黄金投资需求的快速增 长带动国际黄金价格屡破新高。
　　影响因素
　　国际政局
　　国际上重大的政治、战争事件都能影响金价。政府为战争或为维持国内经济 的平稳增长而大量支出，政局动荡，大量投资者转向黄金投资，黄金需求扩大， 刺激金价上扬。如二次大战、美越战争、1976年泰国政变、1986年“伊朗门”事 件等，都使金价有不同程度的上升。再如2001年“9.11”事件曾使黄金价格飙升 至当年的最高价300美元/盎司。但战争对金价的影响需综合考虑，历史上也有战 争时期金价下跌的例子。
　　世界主要货币汇率
　　美元汇率是影响金价波动的重要因素之一。由于黄金市场价格是以美元标价 的，美元升值会促使黄金价格下跌，而美元贬值又会推动黄金价格上涨。美元强 弱在黄金价格方面会产生重大影响。但在某些特殊时段，尤其是黄金走势非常强 或非常弱的时期，黄金价格也会摆脱美元影响，走出独自的趋势。
　　美元坚挺一般代表美国国内经济形势良好，美国国内股票和债券将得到投资 者竞相追捧，黄金作为价值贮藏手段的功能受到削弱；而美元汇率下降则往往与 通货膨胀、股市低迷等有关，黄金的保值功能又再次体现，在美元贬值和通货膨 胀加剧时往往会刺激对黄金保值和投机性需求的上升。回顾过去二十年历史，当 美元对其他西方货币坚挺，国际黄金价格就会下跌；当美元贬值，国际黄金价格 就会上涨。过去十年，金价与美元走势存在80%的逆相关性。

　　黄金供求关系
　　长期以来，在商品属性方面，黄金生产与黄金消费对金价影响有限。但是， 在金融属性方面，受近年全球流动性过剩等因素影响，黄金投资需求的快速增长 对金价影响较大。2008年全球金融危机发生后，出于对当前全球信用货币体系的 担忧以及储备资产多样化的需要，各国央行开始停止售金行为，转为以不同方式 增持黄金储备，黄金官方储备需求的变化也对黄金价格产生了一定影响。
　　石油供求关系
　　由于世界主要石油现货与期货市场的价格都以美元标价，石油价格的涨落一 方面反映了世界石油供求关系，另一方面也反映出美元汇率、世界通货膨胀率的 变化。石油价格与黄金价格间接相互影响。
　　通过对国际原油(97.64,-0.56,-0.57%)价格走势与黄金价格走势进行比较可以发现，国际黄金价格 与原油期货价格的涨跌存在正相关关系的时间较多。

　　其它因素
　　除了上述影响金价的因素外，黄金交易所交易基金(ETF)的持仓水平等因 素也会对国际黄金价格的走势产生一定的影响。