今日观点

期货之家2014

基本面价格分析及预测：

股指：调整。

1、汇丰制造业PMI预览回落至50.3，结束了前期的连续上升。政策在二季度的扩张之后回归平稳，银行惜贷情绪仍重，信用风险似有加重，房地产政策也未有起效。

2、央行公开市场周四进行100亿元14天期正回购操作，本周净投放110亿元，自上次公开市场转为净投放之后，公开市场操作已经转为中性。

国债期货：93.50一线做多。

银行间资金利率偏稳，隔夜、7天利率报2.85%、3.45%，受汇丰PMI数据偏弱影响，昨国债期货低开高走，但在93.60上方仍有一定承压。目前宏观基本面偏弱利于国债企稳，但现券行情仍较平稳不利于期货价格的独自上冲，但对四季度行情，我们仍抱乐观态度。建议观望为主，遇超跌适当建立多单，做长线布局。

贵金属：黄金逼近重要支撑位。

1、周四黄金下跌白银小幅回落，因美联储会议纪要偏鹰派以及美国经济数据表现亮丽，美联储可能提前加息预期打压金价。

2、美国劳工部数据显示，美国8月16日当周季调后初请失业金人数减少1.4万人至29.8万人，录得近四周以来的低位。

3、美国7月NAR成屋销售量超出市场预期，并且创下9月以来新高。这显示出美国房产市场动能强劲。美国7月成屋销售较上月增长2.4%，大超预期的0.4%。

4、全球最大黄金ETF-SPDR持仓量不变，现黄金持有量为800.09吨，全球最大白银ETF ishares Silver Trust持仓量增加44.77吨，现白银持有量为10228.12吨。

5、金强银弱格局开始出现逆转，近期白银表现开始强于黄金。黄金逼近2013年12月31日以来的上涨趋势线，重要支撑位在1270美元附近，反弹阻力1284美元。白银下跌动能逐步衰竭，下方支撑19.30美元，反弹阻力19.60美元。操作上，白银支撑位短多持有，黄金支撑位逢低短多，破位止损。套利策略可采用多银空金。

棉花：逢低入场。

目前内盘利空已经反应在市场上，但美棉持续下跌已经成为市场最大的利空。近日美棉出现止跌的迹 象，我们对内棉的看法相对改观，估计将向上挑战15000。

白糖：低位弱势震荡。

随着9月份合约即将退市，将全面进入新榨季合约期。受全球供应过剩影响，主力合约价格暂时难以 上行。我们认为，短期内，市场将以低位弱势震荡为主。

木材：震荡走势。

从调研的情况来看，现货企业今年销售增速虽然下降，但还是不错，利润率在工业行业中属于较好的 部分。随着政策逐渐偏宽松，我们认为价格有反弹的需求，但近期获利盘较多，或出现调整。

豆类油脂：美豆成本支撑 豆类低位整理。

1、周五CBOT豆11合约涨0.2，报价1038.2美分/蒲式耳；马棕榈油11合约跌10，报2039令吉/吨。

2、沿海一级豆油5680-5900元/吨，部分涨10-20（天津5800，日照5800，张家港5900，广州5680-5700）。港口24度棕榈油5300-5450元/吨，局部涨20-30（天津5450，日照5460，张家港5400，广州5300），沿海豆粕主流价3430-3580元/吨，跌10-20（天津3520，山东3430-3510，江苏3560-3580，东莞经销商3520）。

产区天气良好、美豆优良率不断改善，丰产预期施压美豆新作合约，11合约延续低位整理，关注1030-1020成本位支撑。国内油粕跟外盘调整，但水产养殖旺季和生猪养殖利润好转，豆粕较为抗跌，关键看中下旬美豆天气以及美国作物巡查团发布的大豆产量信息；油脂期货连创新低后有反弹修正需要，但美豆丰产压力大，国内油厂豆油库存高企，短线反弹空间有限，单边投机暂时观望，可尝试多豆油空棕榈油1501 套利，价差650-700参与；豆粕跟外盘窄幅整理，暂时观望。

鸡蛋：震荡。

1、8月20日鸡蛋期货主力JD1501开盘4593，最高4625，最低4566，收盘4603，较前一日上涨0.11%，成交27.5万手，持仓21.6万手，结算价4598。

2、21日北京的鸡蛋价格稳定在5.33元/斤，上海下降0.11元/斤至5.78元/斤。20日全国鸡蛋价格各省均价5.3元/斤，环比小幅下跌0.04元/斤。主销区均价5.65元/斤，环比下跌0.01元/斤，主产区均价5.35元/斤，环比下跌0.05元/斤。淘汰鸡价格上涨后企稳，均价11.27元/公斤，环比上涨0.04元/公斤。

近期现货价冲高后小幅回落，价格仍然处高位，中秋、开学提升鸡蛋需求，但是节后价格下跌的预期制约期货价格的上涨空间，预计鸡蛋期货价格将在[4600,4700]震荡。

谷物：玉米震荡偏强、小麦震荡，早籼稻、粳稻维持弱势，晚籼稻偏强。

1、昨日外盘谷物一致下跌，辽宁旱情持续发酵，威胁玉米产量，内蒙古率先拍卖13年玉米，溢价明显。

2、8月20日，玉米（二等）港口价稳定，东北、华北收购价、南方销区价格稳定。DDGS、玉米蛋白粉价格稳定。玉米深加工企业报价稳中有涨。小麦价格局部上涨，麸皮、面粉价格稳定。粳稻、籼稻、粳米、籼米价格稳定。

玉米市场供应量依旧偏少，关注玉米拍卖，期价震荡偏强。小麦现货价趋涨，国内旱情有所缓解，预计期价在[2700,2780]震荡。国内陈稻出库，关注国储稻谷竞价销售，早籼稻和粳稻价格维持弱势。晚籼稻期货目前价格偏低，仍存上涨预期。

铁矿石：弱势震荡。

现货市场的价格近期跌跌不休，目前青岛港到岸PB份折成干基价格为670元/吨，与1409期货价格相差不大。港口库存近期有小幅下降的趋势，不过目前依旧维持在1亿吨以上高位。我们维持对铁矿石的看空观点。

钢材：弱势震荡。

现货价格屡创新低，成交依旧，市场心态低迷。钢厂在目前毛利润较好的情况下，也无挺价意愿。较低的社会库存并没有对钢价形成支撑，而原材料价格的下移，使得钢材的边际成本继续下挫。在这种情况下钢材预计还将弱势震荡。

玻璃：短期反弹。

近期现货市场价格持续上调，目前沙河地区价格已经持续上调60元/吨，华中地区已经上调40元/吨，其他地区也有幅度不等的涨幅。在传统性旺季到来之际，玻璃厂有意营造上涨的氛围，而部分经销商也出现囤货待涨的意图。

在现货价格持续上涨的影响，1409合约上的多头更加坚决。在目前的这种氛围下，玻璃期价还将有反弹的可能，但操作上难度较大。

铁合金：震荡。

硅铁现货整体维稳，成交尚可，目前西北地区75主流报价为5600-5650元/吨，硅锰报市场出厂价位6200-6350元/吨。考虑到运输成本200-300元的运输成本，已经扣除承兑，目前的价格已经于期货盘面相差不大。

焦炭：偏弱走势。

1、市场整体稳定，市场成交情况有所好转。随着钢厂利润持续改善，对原材料打压力度有所减弱，焦化企业效益低下，部分焦化厂有提价意向。山西准一级900-950元，出厂含税价；唐山准一级1100-1130元，到厂含税价；华东准一级1080-1150元，出厂含税价；天津港准一级含税平仓价1100元。

2、国内炼焦煤市场依然维持弱稳态势。煤企减产停产情况增多，供需矛盾有望缓解。加之钢厂利润持续好转，对上游原材料的打压力度也将有所收敛。

鉴于基本面较预期依然偏差，市场信心重建需更长时间，短期的技术性反弹走势难有基础，市场弱稳格局不变。操作上，不建议追多，可考虑日内逢高沽空。

动力煤：关注政策面变化。

1、国内动力煤市场弱势平稳，需求对市场支撑尚不足。部分煤矿有限产行为，但国内供应压力依然较大，决定后期市场走势的依然在于需求端好转。数据显示，8月中旬沿海六大电厂电煤可用天数维持在20天以上。秦港煤炭库存561万吨，但黄骅港库存再度攀升至200万吨上方。

2、在宏观经济下滑叠加结构转型的背景下，工业用电放缓导致煤炭市场供需弱平衡格局不会改变。此外，进口煤价格下跌也会对内贸煤形成压制。

8月依然不是动力煤强势月份，且煤价已经长期处于深跌状态，重建市场信心需要一段时间。由于下游耗煤需求并未出现实质性改善，煤矿销售困难，09合约走势不容乐观，01合约受预期提振短期维持低位调整走势。关注行业限产、大秦线检修等消息可能对市场的影响。

甲醇：以稳为主。

中国甲醇市场价格整体以上涨为主。其中，浙江、山东、广东、甘肃、宁夏地区价格继续小幅上涨，其他地区稳定。

华南港口地区下游需求尚可，场内成交氛围有所好转，阶段内做多气氛明显。华北地区库存压力暂不明显，厂商维稳出货，短时区域内市场或稳价运行。基于下游厂家库存处于高位，需求难以放量，场内心态偏空，后期甲醇价格有继续下跌的可能。

铜:扭转颓势。

1、隔夜LME铜以7027.25美元报收，上涨9.25美元，涨幅0.13%；连续交易沪铜主力最新价50390元，涨幅0.56%；隔夜美元指数报收82.15，跌幅0.11%。

2、21日LME铜库存增加1225吨，至146425吨，注销仓单比例15.24%，LME铜0-3升水22美元，昨日为26.5美元；国内现货升水330-升水400，上海地区平水铜现货价50700-50800元/吨。

3、美国经济数据利好冲淡此前疲软中国数据影响，国内现货市场有大户收货，推升现货升水，支撑铜价短期偏强运行，价格重回7000-7200美元区间，建议关注国内现货走货状况，进行短线操作。中长线，矿石供应大国提高矿石供应，给未来铜价施压，但由于国内粗铜供应存在一定缺口，致精炼铜产量不及预期，阻滞铜价下行的时间和空间。

铝：上方空间打开。

1、隔夜LME铝以2058.5美元报收，下跌16.5美元，跌幅0.80%；连续交易沪铝主力最新价14275元，跌幅0.10%。

2、现货方面，上海地区主流成交价格在14200-14220元/吨，现货贴70-贴水50，持货商逢高出货积极，中间商和下游接货意愿不高。

3、中欧美经济数据良莠不齐，伦铝高位回调，但投资者押注短期供应短缺的信心未见改变，伦铝呈现高位运行是大概率事件。沪铝强势突破之前运行的区间上沿，此前逢高沽空的单子被止损出局。国内产业调整并不顺畅，原铝供应亦创新高，传统旺季的到来对当前消化库存有利，但未来供应的预期压制仍在，不建议追高。铝价打开上方空间，短线回踩14200尝试短多。

铅锌：暴跌后企稳。

1、上海市场0#锌成交价格区间在16850-16950，均价16900较前一交易日下跌380元，隔夜美二季度GDP增4%， 金属受激励上涨，美联储7月利率声明减QE不提加息，沪伦锌价小幅回暖，现货持货商甩货意愿较强，套利盘流出，市场货源增多，现锌疲软贴水收窄至30元/吨-平水附近。贴水有限，加之市场货源偏多，投机商采货积极性有限，终端略有逢低采购但整体仍旧畏高并未出现集中采货现象，沪锌主力暴跌后小幅回升，宽幅震荡持续，区间16500-17000。

2、上海市场1#铅锭成交价格区间在14700-14850，均价14775较前一交易日下跌175元，昨驰宏14900元/吨，对期1410贴200-240元/吨，南方、成源1408贴30元/吨，成交价差别较大14820-14880元/吨，恒邦14800-14850元/吨。部分炼厂因资金压力出货有所增加，成交以贸易商套期保值为主，下游在价格大涨大跌之后畏跌情绪较强，采购少。

PVC：震荡。

1、WTI原油涨0.51至93.96桶，Brent原油涨0.35至102.63美元/桶；上游电石市场整体表现平稳，个别地区小幅上涨。目前下游采购积极，运输问题仍未有好转希望。

2、国内现货市场延续平静，成交量偏低，目前华南市场因到货偏少，报价小幅走高，但华东到货维稳，市场价格波动有限，低价成交为主，下游需求偏弱，市场价格仍难有明显波动。整体报价普通5型电石料华东主流自提报价在5990-6060元/ 吨；华南主流在6100-6140元/吨自提。乙烯法供应偏紧，主流报价6690-6800元/吨。

上一交易日期价日内小幅收涨，基本面情况维持疲弱局面，主力移仓至1501合约，技术面围绕5日均线波动，短期维持区间震荡走势。

石油沥青：低位回升。

1、美国房地产数据利好，提振隔夜欧美原油延续涨势。

2、目前现货整体市场走势维稳，华东市场需求有所恢复，但大规模回升仍未出现，供应压力有所减弱，预期旺季施工需求将逐渐回升，炼厂推涨价格，带动重交沥青的主流成交价涨至4200-4300元/吨。梅雨季节结束，华南地区沥青成交一般，整体需求表现持稳，但对未来市场信心较好，重交沥青的出厂成交价在4250-4300元/吨。北方地区施工进入集中采购期，当地炼厂出货顺畅，库存水平偏低，需求有望继续回升，但供应量充裕，价格持稳为主。

上一交易日期价延续走强，市场预期逐渐进入季节性旺季，等待终端需求集中启动，技术上站稳4200一线，预计期价延续底部回升。

PTA:短期震荡。

1、NYMEX 10 月原油上涨0.51美元至93.96美元/桶。亚洲PX价格至1342美元/吨。MEG价格至998美元/ 吨,国产价格在7420元/吨。

2、现货方面，内盘报盘7380-7400元自提/送到，递盘7350-7400元/吨附近，目前商谈维持在7400元/ 吨附近自提，外盘报盘1000-1010美元/吨，递盘1000美元/吨附近。

原油价格走低，PX价格持续回落，加之后期供应有望增加，价格将继续承压，PTA成本支撑有所减弱。下游终端需求略有回暖，但聚酯产销依旧平淡效益较差原料需求疲弱。PTA生产负荷仍然较低，现货并 不宽松，且PTA的结算价临近，不排除PTA工厂有挺价动作。总体来看，目前多空分歧较大，短期或仍以震荡为主。

LLDPE：短期震荡，逢高轻仓短空。

1、NYMEX 10 月原油上涨0.51美元至93.96美元/桶。日本石脑油至889美元/吨；亚洲乙烯CFR东北亚价 格至1505美元/吨。

2、现货方面，华北地区现货价格为11550-11800元/吨，华东地区现货价格为11600-11700/吨，华南地 区现货价格为11500-11700元/吨。

原油价格走低，石脑油价格持续下跌，成本端支撑减弱。煤制烯烃的投产将使得市场低价货源增加，逐步给石化产品形成压力。目前下游需求仍然疲弱，且差于往年同期，但随着棚膜旺季的逐步到来， 或对L价格有一定的支持作用。短线L基本面偏空格局未改，L1501合约短期仍以逢高轻仓短空为主。

PP: 短线偏弱震荡。

1、NYMEX 10 月原油上涨0.51美元至93.96美元/桶。日本石脑油至889美元/吨。

2、现货价格总体平稳，部分上调价格。华北地区拉丝级现货价格为11250-11500元/吨，华东地区现货 价格为11300-11600元/吨，华南地区现货价格为11200-11450/吨。下游需求观望为主，成交一般。

原油价格走低，石脑油价格持下跌，中煤陕西榆林煤制烯烃投产，均对PP价格形成压力。下游采购意 愿回落，总体偏弱，也对价格造成压制。但目前PP装置检修增加，加之PP期货对现货贴水幅度较大， 对价格有一定支撑作用。PP短期难以走出趋势性行情，仍将以震荡走势为主。

橡胶：震荡偏强。

目前现货卖盘买盘积极性不高，整体交投十分僵持，随着保税区库存减少和内外盘价差不断缩小，后期远期船货需求或将改善。当前原料胶水价格处于近几年低位，对橡胶构成成本支撑，然而目前受到需求疲软和供应增加的双重压力，短期内市场预计维持震荡盘整走势，在15000-15200一线盘整为主。

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菜小鸟

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