宏观观察—大宗商品进入垃圾时段

文竹居士

宏观观察—大宗商品进入垃圾时段

       本周大宗商品极度刺激了金融市场的神经，以铁矿石、煤、焦、钢为代表的工业品从涨停到跌停再到拉起下去，这般反复实际上折射了投资人对未来的混乱预期，而投资人对未来预期的混乱又来自于政策变化混乱。年初给大家的信号是“供给侧”改革加码，而实际上是货币刺激刺激加码。三中全会和十三五规化重点谈的是结构调整产业升级，现在发现又回到了地产刺激上。心里想的是转型，身子却拖不动。

       而这一切恐怕都缘于债务压力，供给侧改革需要让僵尸企业破产，收缩产能过剩的行业，同时要减税让新兴产业壮大。但前者会让债务链条断裂，后者会减少财政收入加重地方政府债务危机。过剩产业集中在房地产以及下游产业链条上。而土地和房屋又是银行最主要的抵押品，金融系统承受不住房地产价格下跌的风险。显然在政府层面还没有作好应对这一局面的准备。这一轮房地产去库存的目标是要把开发商和地方政府手中7亿平方米的房屋库存“死资产”变成居民个人资产，这一巨额的库存置换是与6万亿规模的地方债转换相呼应的。

       但房地产这次去库存的刺激实质上却是在加杠杆，使得债务总水平飚升，资金周转率下降。麦格里集团亚洲策略主管维克特-什维茨谈到中国的问题“由于中国实行了资本密集型增长策略，在过去七年里，中国的增量债务占了全球增量债务总额的 40%，中国的资金周转率下滑至全球最低位”。

       到此基本明了年初的供给侧改革加码成了货币刺激加码的核心是债务，但债务的核心又是什么？最大的债务制造者“僵尸国企、地方政府”。这两者同时指向一个问题“体制性垄断让资源严重错配，垄断程度越高政府机构越雍肿，行政效率越低财政支出越大。推进改革的关键在于减少垄断，从而精简政府机构提高行政效率，有了这个基础才能减税，发展新兴产业。过去两年总理喊的最响的就是“简政放权”，可谓抓住了牛鼻子，笔者为此点100个赞。但在国企改革、土地改革、人口制度改革等核心问题上止步不前。没有看到行政机构的大幅精简，也就没有大幅减税的基础，所以政策在供给侧与需求侧之间原地打转。

宏观面已经陷入了债务危机--刺激保增长—债务再度膨胀的循环，如果放眼全球，其实各大经济体都是改革的少，刺激的多，负利率国家越来越多。具体产业也就自然是在库存和产能方面循环。这波大宗商品上涨是一个库存周期加货币现象。经过这一轮暴涨之后大宗商品已经进入“垃圾时段”。看一下这几幅图，都是多空通杀的很容易让人受伤的行情。

图1焦碳

图2：螺纹钢

图3：菜粕

      在这种极端行情中，宏观研究和基本面分析都很难对实际交易提供有效指导，在市场疯狂阶段投资人的实战经验和盘感对交易决策至关重要。这个周末（3月6日），我们给专栏的内部股东发送了《下周很关键：本轮行情总结》的内部报告，比较好的把握住了这轮多头行情的平仓时机，并对之后的巨幅震荡有了预判，让大家有了心理准备。我们将这份内部报告原文附上，这是我们对未来几个月大宗商品的基本框架判断。

下周很关键本轮行情总结

一、本轮大宗商品上涨行情以工业品为主，文华工业品指数行情分两个阶段：去年11月24日至今年1月14日第一个阶段指数震荡8周，具体品种强弱分化。今年1月14日至今第二阶段，单边上涨7周，工业品普涨，下周是单边上涨第8周为敏感时间窗口。逼近上档高低点密集压力区和长期下降趋势线。

图4：工业品指数

二、领涨板块黑色系列周五晚（铁矿石、煤、钢、焦）全面涨停进入疯狂，上涨与下跌不同，涨势需要巨大的资金和量能，一鼓作气之后价格很难在高位横住。黑色这一波多头动能释放完之后必有大幅回落或巨幅震荡。

三、第二阶段7周的上涨虽然铁矿石等黑色系列最疯狂，但商品能够启稳回升黄金和原油才是关键，金油比价正在回落，商品大趋势多关注黄金和原油。

四、月线周期看过去三个多月的上涨很可能是大A浪上涨，此次黑色进入疯狂多头能量渲泻之后，面临B浪回落，或无序大震荡，这个阶段盘面要完成两个转换，一是完成领涨龙头板块的转换，下一轮C浪上涨的领涨板块应该不是黑色系列了。二是没有加速过的品种通过一次回落变换角度，改变节奏。B浪回落结束我们将密集推送重点交易计划。

五、下周交易计划建议：

1、黑色系列（包括专栏3号计划续1的焦碳）、橡胶等周一如果能封住涨停，周二扩板后开始分批平仓（周二和周三）。如果周一封不住涨停，周一开始就分批离场（周一和周二）。

2、沪铝、棕榈油周一开始离场。沪铝这一波一直无法加速，只有回调一波，改变角度才能有所作为，棕榈油受制于上升通道反压，菜油和豆油太弱，比价关系致使其无法展开单边行情。豆类油脂做多可以选大豆，下周工业品若回落农产品也会震荡，但大豆刚完成一轮单边下跌趋势，随后几周震荡上行是主基调。

3、上证指数日线标准小双底突破，会有一波震荡上涨行情，可买入上证50ETF（代码510050），由于没有杠杆，同时ETF可享受股票分红收益，可作中线持有。这个交易本可作为一个单独的交易计划，但由于时间原因，没有精力再做细致的交易计划了。感兴趣的可自己把握。

春节后三周时间，专栏为内部客户提供了三份交易计划报告，全都实现了盈利。在品种选择上并不出彩，但在交易策略和点位上把握上是出彩的，菜粕的加仓做空策略点位、棕榈油的加仓做多点位、焦碳建议的理想买入点位都非常精准，交易计划发给客户后实际行情调整都是正好到我们预设的点位附近。很多客户没有耐心按交易计划做长线趋势，但可以在我们重点提示的关键价位附近做短线。

图5：菜粕交易预设加仓做空点位：

图6：焦碳交易计划预设理想做多点位：

专栏准备在四月上旬将内部报告由单一《重点投资机会交易计划》，增加《每日重点品种追踪投资报告》，逐日追踪交易机会。随后我们将推出一个专栏的示范基金帐户，这个帐户用来实际交易专栏提供的投资报告，并会定期公布实盘业绩。这是文竹专栏在公布了5年量化交易收益曲线业绩之后，转型公布基于资产轮动的主观投资实盘业绩。专栏示范基金将仅在内部股东范围内募集，不对外销售，我们的目标是与内部股东共同创造财富神话。

本周我们开放了60个内部股东名额，现在还有少数名额，还想加入的读者可扫描下面笔者微信二维码加好友咨询。

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文竹寄语：交易中赚一次很容易，难的是一直赚下去。交易者既要有肯定自己的勇气；也要有否定自己的勇气。期货交易应以纪律约束行为，以不争、不惧、不躁的心态，以比持久、比稳定、比高低的信念来进行自己的交易。投资理念：大处着眼、小处着手、着眼预测、着手追随。

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