央行或将持续释放流动性以延迟降准预期

越州三宝

        随着时间推移，在4月中下旬之交，合计将有5510亿元的中期借贷便利（MLF）到期。分别为：3280亿元3个月期MLF将于4月19日到期，1175亿元3个月期MLF将于4月21日到期，去年投放的6个月期1055亿元期MLF也将于4月21日到期，合计将有5510亿元。

　　4月13日晚间，央行在其官方微博发布消息称，“为保持银行体系流动性合理充裕，人民银行对17家金融机构开展MLF操作共2855亿元，其中3个月1270亿元、6个月1585亿元，利率与上期持平，分别为2.75%、2.85%，引导金融机构加大对国民经济重点领域和薄弱环节的支持力度。”

　　招商证券固收研究员孙彬彬认为，从量上来看，本次MLF操作无法覆盖到期量，有回笼基础货币的意味，不过也不能排除本月还将继续MLF操作的可能性。从价上来看，本次MLF操作利率均与2月持平，3月曾传言央行将各期限MLF利率下调25基点，目前来看传言告破，MLF利率维持反映央行仍无意进一步下调资金利率水平，资金利率仍将易上难下。

　　此外，4月为季节性所得税上缴，财政存款上缴规模较大，下旬大约4000亿元的企业所得税将要上缴财政。此外加之4月上旬约2000亿元的存款准备金缴存。整个4月份可能讲给市场带来高达1.1万亿的流动性缺口。

　　面对流动性缺口，4月14日，央行进行400亿元7天逆回购操作，同日将有100亿元逆回购到期，单日向市场净投放300亿元。

　　一位银行分析师认为，随着外贸数据、各项经济数据的短期向好，以及央行通过MLF平稳市场流动性，不排除央行再次通过春节前环节市场流动性的模式，利用多种公开操作以及货币工具，来平滑市场流动性的波动。

　　此外，4月8日，央行网站发布央行研究局首席经济学家马骏等人关于货币政策的工作论文《货币政策通过银行体系的传导》，在文章中指出问题，“历史上贷存比上限、高存款准备金率、软预算约束等体制性因素对银行利率传导的阻碍作用也在统计上是显著的。”

　　马骏等人认为，“根据国际收支情况和宏观调控需要逐步调整存款准备金率。”

　　国信证券研报认为，预计外汇占款流出造成的资金面压力明显减小，但4月为季节性的所得税上缴，财政存款上缴规模较大，此外月中仍有超过4000亿元MLF到期，资金供给仍存缺口，4月仍存在降准可能性。


                                                                                                                                                                                  来源：界面