二季度信用债发行锐减8000亿 CDS或推出

越州三宝

彭博中国信用债承销排行汇总数据显示，二季度中国信用债发行1.85万亿元，较一季度锐减8000亿元，环比降幅为30%，创近五年之最。相较于一季度火爆的债市场景不同的是，面对频频爆出的信用风险，投资者开始学会谨慎地捂紧“钱袋子”，持币观望者渐增。

从市场表现来看，中信证券表示，一级市场认购倍数普遍下降，平均认购倍数从一季度的1.32下降到4、5月份的1.29、1.25，前期火爆的债券市场回调，传导到一级市场便是发行上的遇冷，不仅是过剩产能行业认购不足，就连城投、地产等热捧品种其认购倍数也下行较多。

据Wind提供数据，1-4月推迟或取消发行的信用债规模分别高达383亿元、103亿元、331亿元、755亿元，对应债券数量分别为39只、21只、61只、135只，均创历年同期最高纪录。

上半年一连串违约事件，打断了信用债融资此前一路高歌猛进的节奏。海富通基金经理何谦在接受彭博采访时表示，现阶段政府默许可以有一定的债券出现违约，CDS（信用违约互换）准备开始推行，也说明违约才刚开始，市场处于较为动荡的时期，发行人的一点点负面新闻都可能导致债券的抛盘和估值的走高。

据和讯网了解，今年上半年，公募债市已有17只债券发生违约，为2014年及2015年爆发总数的两倍以上。有分析称，随着中国改革的不断推进，违约风险继续释放打击投资者本已脆弱的神经，料难对三季度信用债一级市场回暖构成支撑。

不过，何谦预测，受充裕流动性和6月违约减少的影响，市场情绪有所恢复，信用债三季度发行规模不一定会萎缩，二季度的信用债发行规模出现一定萎缩，与同业存单的发行有关。

与此同时，在中央加杠杆、地方债置换、专项金融债继续发力的背景下，债券供给放量已成共识。考虑到市场风险偏好难以上升，下半年信用债券需求仍难乐观，仍需警惕供给压力给市场的冲击。

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