警惕“绝代双焦”转入跌势

期货小豆豆

      来源：和讯网

       受环保督查等因素制约供应面以及供给侧改革继续推进影响，焦炭焦煤7月以来强势反弹并创阶段新高，被市场称为“绝代双焦”。

　　分析人士提醒，随着焦炭现货价格的上涨，焦企盈利水平逐渐恢复。一旦环保督查结束，目前处于停限产状态的企业复产力度也会比较大，警惕变盘风险。

　　双利好傍身

　　7月下旬以来，焦炭、焦煤始终处于强势上涨状态。7月20日至今，焦炭主力1609合约累计涨幅高达33.18%，收报1274.5元/吨，最高上探至1299元/吨，创两年多新高。焦煤主力1609合约同期涨幅稍逊一筹，但也录得12.11%的上涨，收报810元/吨。

　　东证期货分析师顾萌认为，推动双焦行情的主导原因在于三方面。首先，市场对钢厂复产的预期较为强烈。虽然有环保督查和限产等因素在短期内制约高炉开工率的提升速度，但钢厂盈利水平的恢复意味着复产只是时间问题，由此拉动了煤焦补库预期。其次，由于唐山限产和环保督查的影响，焦化厂开工率自7月以来明显下降，供给受限的局面预计将持续到8月中旬左右。第三，目前钢厂焦炭库存水平较低，如果钢厂加大力度生产，可能将更为明显的拉动焦炭、焦煤的补库存需求。另外，即将到来的“金九银十”需求旺季也在一定程度上支撑了黑色系价格的普遍走强。

　　“限产将成为市场关注的焦点，淡季将结束有旺季提前备货预期，关注终端有效需求的释放程度及库存积累程度；受限产政策、钢企焦炭库存偏低以及运费上涨等影响煤焦供应炒作继续发酵，焦价持续上调。”迈科期货分析师党曼、任娇娇表示。

　　变盘风险加大

　　“虽然目前市场做多情绪高涨，双焦供需情况也较为乐观。但随着价格突破四月高位，市场对于风险因素的敏感程度会明显提高，而煤焦供给释放和需求大幅提升被证伪的概率依然很高。”顾萌说。

　　顾萌表示，随着焦炭现货价格的上涨，焦企盈利水平逐渐恢复。一旦环保督查结束，目前处于停限产状态的企业复产力度也会比较大。而需求方面，即使低库存和钢厂复产对双焦补库有一定的拉动，但远远不及上半年钢厂高炉开工率由73%的逐步上升至81%左右带来的需求提升时间和空间。同时由于钢厂的低库存策略，补库存力度也会相对有限。

　　另外，即使受到唐山限产影响，钢材市场五大品种库存也已经连续三周出现回升，终端需求依然疲弱。钢价的上涨和随之引发的复产也在一定程度上提前透支了旺季需求。一旦市场发现焦化企业开始复产，或者需求的提升不及预期，价格都将承压下行。

　　由于市场对于9月合约价格的分歧较大，虽然已临近交割月份，多空双方依然近乎“偏执”的固守9月合约。顾萌提醒投资者：一方面，由于交割月份的临近，交易所会采取提高交易保证金比例、实施限仓等政策，带来交易成本的提升和被动平仓的风险。另一方面，由于多空主力随时可能对9月合约进行平仓，9月合约价格波动加大甚至出现异动的可能性增加。建议投资者及时进行展期，避免由于近月合约价格异动带来的损失。