多地龙头国企打头阵 近千亿市场化债转股项目已落地

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市场化债转股指导意见10月10日出台，到目前仅过去一个多月时间，已落地债转股项目规模就已达到将近1000亿元。

新华社主管的《经济参考报》今日刊文称，本周，建设银行、山东省国资委、山东能源集团共同签署市场化债转股框架合作协议，涉及金额达210亿。截至目前，由建行参与的多单涉及央企和多个地方国企的债转股项目，整体规模预计达950亿元。

目前，已经披露的债转股项目的企业包括武钢集团、云南锡业、厦门海翼集团、广晟资产经营有限公司、广州交通投资集团、重庆建工投资控股有限责任公司和山东能源集团。除了武钢集团为央企以外，这些企业均为所在区域的重点国资企业。

以山东能源集团为例，它是山东省最大的省属国有企业，2015年煤炭产量位居全国第四。由于近年煤炭价格持续低迷，山东能源集团的盈利状况一直不容乐观。山东能源集团肥矿集团由于经营困难而进入债务重组程序，接近100亿元的债务如何处置也成为社会关注的焦点。

数据显示，截至去年底，山东能源集团债务也多达1890亿元，资产负债率达74.3%。山东能源集团董事长李位民称，通过“债转股”，山东能源集团资产负债率可降低6个多百分点，每年可以节约财务成本10余亿元。

《经济参考报》称，首批建设银行将牵头分阶段设立三只总规模为210亿元的基金，此次基金的规模在150亿元左右。

报道援引国家行政学院经济学部教授冯俏彬称，本轮债转股，针对的是企业杠杆率过高的问题，而不完全是不良资产的问题。“此次债转股的对象并非僵尸企业，而是某个行业或是某个区域中的具有龙头地位的重要企业，这些企业有活下去的价值，也具有盈利前途，这些企业能够通过债转股的方式降低杠杆率、减轻包袱，从而赢得结构调整的时间和空间。”

建行债转股项目组负责人、授信审批部副总经理张明合称，目前建行接触的债转股潜在企业已超50家。

从目前披露的方案来看，此次市场化债转股均采用基金方式募资资金，撬动保险资金、社保基金等更多的社会资本参与。建行重庆建工投资控股有限责任公司债转股融资方案显示，将设立并购基金，阶段性优化调整建工控股合并财务报表，并设立并表型基金投资建工控股承接的PPP项目。

而在这些社会资本中，银行的资管或理财资金未来也有对接债转股项目的可能。中国社科院金融研究所银行研究室主任曾刚表示，引入理财资金是本轮市场化债转股的重要特点之一。他表示：

对于一部分资管资金来说，其有参与这种高风险、高收益的投资的愿望，引入这部分资金，将能够满足这部分资金的需求，并增加债转股资金的供给。

不过，曾刚同时表示，债转股项目的投资者一定不是普通的投资者或者理财资金，而是所谓的“合格投资者”，在引入资金时，要避免信息不对称和不合理的风险转嫁。有业内人士建议，应尽快公布参与市场化债转股投资的投资者资格与条件，尽可能拓宽合格投资者范围。

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