商品期货接连跳水：阶段性调整还是牛熊拐点

期货小豆豆

来源：上海证券报

国内商品期货近期进入调整状态，跌势从农产品(000061,股吧)、化工品向有色商品和黑色系商品蔓延。

　　3月8日，国内商品期货再次集体跳水。截至收盘，各主力合约中，玻璃跌停，橡胶下跌4.49%，PP、PVC跌幅为3.9%，沪镍跌幅超3%，沪铜、螺纹、热卷、焦煤跌幅都超1%。文华商品指数周跌幅超过2.5%。

　　这是阶段性回调还是牛熊拐点？此次下跌驱动力又是什么，是需求还是供给出了问题？

　　在新湖期货等单位昨日举办的第三届中国产业经济（国际）论坛上，与会专家试图就目前商品期货的走势给出答案。

　　在敦和投资宏观策略总监徐小庆看来，最近商品的调整，相当一部分原因来自供给，在宏观基本面都向好时，微观层面的变化更能找出商品调整的逻辑，也就是从供给和库存中找原因。

　　他认为，目前市场供给和需求的相对关系偏向供给增长一侧，供给端的恢复比市场预想的要快。从需求端看，流动性收紧已成为事实，虽然目前对商品的实质性需求影响并不大，但如果政策进入持续收紧的环境，这波去年开启的商品牛市就将结束。

　　“不过，从目前的经济环境来看，今年的货币政策还不具备持续收紧的基础。从流动性讲，不认为商品从牛市转为熊市。预计商品今年将是震荡市，震荡的区间将比较宽。”徐小庆说。

　　象屿股份(600057,股吧)首席策略洪江源则表示，上半年，全球商品接近均衡，全球全产业链重建库存进入尾声，需求尚可但难持续扩张，3月至5月为商品周期性旺季。此前推动商品上行的供给侧改革、交通运输新政等因素正在发生变化，货币、地缘政治的影响力将加大。预期商品整体将分化发展，黑色系将更可能回归商品属性，原油、农产品更容易体现出独特价值。