流动性告紧 国债和黑色系期货抛售压力增大

越州三宝

3月底以来，金融去杠杆持续加码，资金市场更在昨日全面告紧，隔夜银行间拆借利率（Shibor）和十年期国债活跃券收益率全面上涨到近两年新高。市场抛售压力巨大，国债期货创一个月以来新低，商品期货中最强势的黑色系商品在4月份也表现萎靡。

　　国债市场受冲击

　　昨日，资金市场开始全面告紧，各种期限价格水涨船高。随着“股债商”三市集体下跌，市场恐慌情绪抬头，国债抛售压力明显增强。

　　昨日，隔夜银行间拆借利率（Shibor）涨9.94个基点报2.7157%，创2015年4月7日以来新高；7天期Shibor涨3个基点报2.79%，创3月31日以来新高；14天期涨1.2个基点报3.2410%，1个月Shibor涨0.05个基点报4.0100%。

　　受此影响，昨日国债期货全线大幅收跌。十年期国债期货主力合约T1706收盘跌0.48%，报95.39点，盘中最大跌幅0.61%；五年期国债期货主力合约TF1706收盘跌0.29%，报98.14点，盘中最大跌幅0.41%。

　　与此同时，十年期国开债活跃券160213收益率昨日一度上行6.33个基点突破4.32%关口，报4.3250%，创2014年12月10日以来新高；十年期国债活跃券170004收益率一度上行5.51个基点突破3.51%关口报3.5150%，创2015年8月17日以来新高。

　　中信证券固收团队分析师明明表示，随着监管力度加强，去杠杆、去泡沫及信贷结构改善，引导资金脱虚向实。长期来看，此举利空债市。

　　统计数据显示，3月底以来，银监会连续发文，债券市场资金面受冲击巨大，债市抛压现象严重。仅在十年期国债期货市场，主力活跃合约从3月28日的高点97.480，到昨日的最低点95.170，在近一个月时间内跌幅已经超过了2%。

　　黑色系商品跌幅明显

　　3月底以来，资金市场全面告急，对商品市场也带来巨大影响。4月份里，商品期货价格跌幅有所扩大。而一直强势的黑色系商品则失去上涨领头羊地位，表现萎靡。统计显示，南华工业品指数已经回到去年11月下旬以来的低位。从昨日情况看，铁矿之外的黑色系下跌明显，焦煤跌幅超4%，动力煤、焦炭跌幅超2%。

　　业内人士表示，资金的撤出也在困扰商品期货市场行情发展。尽管一季度宏观数据好转，但仍抵挡不住资金撤离的影响。特别是，市场对于一季度的数据仍然半信半疑，看多派和看空派吵得不可开交。周期是否归来，分歧仍然非常巨大。不过，从期货盘面上看，做空资金渐渐主导行情发展。

　　混沌天成期货研究所所长叶燕武称，市场普遍对于远月合约预期偏空，市场利空由资金面传导到现货端。目前看，供应基本见顶，但需求尚未转弱，市场各方需要密切关注库存变化，而且特别关注宏观流动性因素的变化。


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