原油期货拟引入境外投资者 最快6月仿真交易

越州三宝

知情人士透露，上海国际能源交易中心计划最快在6月份启动原油期货仿真交易，这意味着原油期货面世已进入倒计时。

中国金融对外开放，正向商品期货领域延伸。

5月25日，证监会副主席方星海在第十四届上海衍生品市场论坛表示，中国证监会已确定原油、铁矿石作为特定品种试点引入境外投资者，正与相关部门积极研究完善相关税收政策。

在业内人士看来，这意味着原油期货交易规则基本成形，即将择机推出。

不过，作为首批引入境外投资者的国内期货品种，如何吸引境外投资者参与，对国内期货机构带来全新考验。

目前，全球投资机构主要参与伦敦布伦特原油期货、纽约WTI原油(西得克萨斯轻质原油)期货的投资。究其原因，全球大量原油贸易商都以这两个交易市场原油定价作为交易基准，由此带来巨大的交易量，让投资机构挖掘各类价差套利机会设计相应的投资策略。对于新生的国内原油期货，能否形成较高的交易活跃度以及构建特定原油品种的交易基准，无疑影响着境外投资者的交易热情。

记者多方了解到，不少国际投资机构对参与国内原油期货兴趣较大。

“当前原油交易以买方市场为主，中国作为全球最大的原油进口国之一，其旺盛原油需求奠定了中国原油期货交易相对活跃。”一家美国对冲基金经理向记者表示。但他强调，在中国原油期货推出初期，海外投资机构未必会投入大量资金，更多通过少量资金参与跨地套利交易，逐步了解中国原油期货的参与者结构，并寻找更多的套利投资机会。

交易活跃度决定境外投资者参与热情

为了吸引境外投资者参与，上海期货交易所子公司——上海国际能源交易中心(INE)在原油期货交易规则设计环节做了大量准备工作。

记者多方了解到，就原油期货总体设计而言，上海国际能源交易中心确立“国际平台、净价交易、保税交割、人民币计价”的基本思路。

所谓“国际平台”，就是交易国际化、交割国际化和结算环节国际化，以方便境内外交易者自由、高效、便捷地参与。

“净价交易”有别于国内其他期货品种采取含税价格的特点，主要采用不含关税、增值税的原油交易净价作为交易价格，避免税收政策变化对交易价格的影响。

“保税交割”主要依托保税油库实行实物交割，由于保税现货贸易的计价为不含税净价，对参与主体的限制较少，有助于国际原油现货、期货交易者参与交易和交割。

“人民币计价”即采用人民币作为交易交割的货币，有助于推动人民币国际化进程。

值得注意的是，相关部门还拟定境外投资者无需在境内注册实体企业或借道QFII(合格境外机构投资者)，就能直接参与国内原油期货投资。

此外，上海国际能源交易中心还与270多家境内外机构建立联系，包括石油公司、贸易公司、投行、期货经纪公司、基金公司、商业银行、存管银行、保税油库、检验机构等，尽可能提升原油期货交易的活跃度。

在业内人士看来，当前境外投资者的主要顾虑，还有国内原油期货投资能否满足国际金融监管与合规操作等要求。其中包括落实境外交易者适当性审查、实名开户、实际控制关系账户申报，强化资金专户管理、保证金封闭运行，反洗钱反恐怖融资监测、构建联合监管机制等。只有解决这些“技术性”问题，他们才能放心参与国内原油期货投资。

上海国际能源交易中心副总经理陆丰对此表示，为了让境外投资者顺利参与国内原油期货交易，能源中心拟在香港申请ATS资格，在新加坡申请RMO资格。同时根据市场发展情况，逐步完成在欧美的注册。

知情人士透露，上海国际能源交易中心计划最快在6月份启动原油期货仿真交易，这意味着原油期货面世已进入倒计时。

助推人民币国际化

在业内人士看来，原油期货的推出将让中国有机会谋求原油定价权。

究其原因，当前国际石油贸易定价基准主要以伦敦布伦特原油期货与纽约WTI原油期货为主。但它们的原油期货交割标的是轻质低硫原油，而中国等亚太国家主要进口中质含硫原油，由于中质含硫原油的供需关系与轻质低硫原油未必相同，轻质低硫原油的定价难以全面反映中质含硫原油的供需关系。

“这也是国内原油期货交割标的选择中质含硫原油的主要原因之一。”一位知情人士透露，一方面中质含硫原油产量约占全球产量44%，足以吸引大量境内外投资者与原油贸易商参与交易，有助于提高交易活跃度与规模效应；另一方面当前国际市场缺乏一个权威的中质含硫原油价格基准，若中国原油期货能弥补这个空白，对中国谋求原油定价权有着巨大作用。

值得注意的是，作为首个引入国际投资者的国内大宗商品交易品种，原油期货还引入人民币定价机制，借庞大的原油交易进一步推进人民币国际化进程。

在业内人士看来，这也是效仿石油美元的做法——在布雷顿森林体系破裂后，美元迅速从挂钩黄金切换到挂钩石油，借原油交易美元定价结算机制迅速完成国际化布局，迅速成为全球最大的贸易、投资、储备货币。

但记者了解到，在原油期货推出初期，为了方便境外投资者参与交易，上海期货交易所也会接受美元等外汇资金作为保证金。

“要借原油交易推动人民币国际化，必须分步走。”上述知情人士透露，相关部门最初先通过原油期货人民币计价交易交割，让海外投资者接受人民币定价机制，再逐步推动境外投资者使用人民币作为保证金参与原油期货交易，让人民币成为原油交易的储备货币。

                                                   来源：腾讯证券