股涨债跌再现 国债现券、期货大跌 五年期国债现券收益率涨破4%

yexin20

周一，股涨债跌再现。

在大金融板块的引领下，A股全线上涨；但债市则出现大跌，十年期和五年期国债现券收益率出现倒挂。十年期国债现券收益率创2014年来新高，五年期国债现券收益率突破4%，日内上涨4个基点。10年期国债期货一度跌0.39%。

周一早盘，A股小幅上扬。

截至发稿，上证综指上涨7.41点，报3440.08点，涨幅0.22%；深证成指上涨38.58点，报11683.63点，涨幅0.33%；创业板指上涨4.15点，报1904.79点，涨幅0.22%。

板块方面，银行、券商、保险等大金融板块全线走强，其中银行板块表现尤为活跃，截至发稿，吴江银行涨停，无锡银行涨逾6%，平安银行、江阴银行、常熟银行、张家港行涨幅超5%。

此外，根据选股宝主题库的数据，宁德时代IPO概念股和宁德时代概念股同样领涨，铁矿石、有色等板块领跌。

债市延续上周五跌势，继续下挫。

中国10年期国债现券（票面利率3.59%）成交收益率达3.945%，刷新2014年来新高，上周五加权收益率为3.9175%。

中金所10年期国债期货主力合约T1803一度跌0.39%，5年期国债期货主力合约TF1803一度跌0.21%。 ​​​​

10月以来，中国国债现券和期货大幅下挫，已经出现五连阴。

国君固收覃汉团队认为， 在新的一致预期建立之前，市场情绪将会继续维持脆弱的状态，任何风吹草动都可能引发债市再度大幅下跌。不过对于宏观经济和微观企业而言，投资者可能高估了债市高利率的“负面影响”。

在目前情况下，本轮下跌趋势如果能够终结，必须满足一下两个条件任何之一：

①下跌幅度足够大。大的趋势上看，债市正处于第五主跌浪过程中，相对于前两浪50-70bp的幅度，第五浪的上行幅度在30bp左右，后续仍有较大上行空间。经过大跌和两周企稳之后，市场尚无凌厉的反弹，本身就说明10月份的下跌并不算“超跌”。

②潜在利空显性化。市场出现一轮“熊市反弹”的条件，是“隐性”利空走向“显性化”，并且被大部分市场参与者消化。目前的状态是，利空尚未真正出现，从某种意义上也就没有利空出尽的基础，自然也无法酝酿一轮真正意义上的熊市反弹。

我们认为投资者可能高估了债市高利率的“负面影响”。

华尔街见闻