华尔街慌了！美国高频交易员欺诈及幌骗罪名成立，全球首例！

纸扇墨客

天下武功，唯快不破。

高频交易向来是华尔街的宠儿，那里70%的股票交易由计算机算法完成。这种交易在短短几毫秒内就能完成巨量下单，却也因此让监管部门头疼不已——其技术上的高度复杂性让正当交易和诈骗的界限变得模糊。

不过这并不意味着那些违法的交易员可以一直逃避法律制裁。11月3日，美国联邦法院裁定高频交易员米歇尔·科斯夏（Michael Coscia）在商品交易欺诈以及幌骗(spoofing)罪名成立，这是美国也是全球针对这种违法交易行为的首宗刑事起诉。

这也是美国托德弗兰克法案（ Dodd Frank Act）规定2011年出台以来关于其中“防欺诈法规”的首个案例，具有里程碑的意义。

米歇尔·科斯夏

现年53岁的科斯夏是猎豹能源交易有限责任公司（Panther Energy Trading LLC）的负责人。检方指控他于2011年在期货市场挂出大量买卖单，而事实上这些买卖单他从来没有打算执行。检方称，他的目标是制造需求假象，诱使其他交易员入市，从而让自己从中获利。

在庭审中，来自美国证券交易委员会（SEC）和美国商品期货交易委员会（CFTC）的证人提供的相关数据表明，科斯夏常常在挂出大单之后取消交易，而小单取消的几率就小得多。

检方指控，他在三个月的时间里通过“诱饵调包阴谋（bait-and-switchs cheme）”非法获利140万美元。

最终法院裁定科斯夏六项商品欺诈和六项幌骗罪名全部成立。据悉每项欺诈罪名的最高刑期都是25年，外加25万美元罚款；而幌骗罪名的最高刑期是10年，外加100万美元罚款。

尽管有些看法认为科斯夏的交易行为属于灰色地带并且与复杂的科技相关，但陪审团仅用了约1个小时就裁定科斯夏有罪。这发出了一个明显的讯息和警示：这类交易行为并不具有判断的模糊性，它就是错误的非法的交易行为。

陪审团由8名男性和4名女性组成，整个判决过程有大量律师和证券交易公司旁听，其警示意义不言自明。

它也可能激励检方追查市场操纵案，并促使一些高频交易员审视自身策略。在这类策略中，交易员会通过下单和撤单来操纵价格，但同时又不进行交易。

纽约股票交易公司Trillium Trading顾问弗里德曼称，案件为金融监管当局提供了新的工具，检举交易员的不法行为。将来可能会有更多的幌骗交易被立案调查。

芝加哥前联邦检察官Cliff Histed说：“考虑到案件的复杂性和被告强大的辩护律师团队，陪审团定罪的时间之短令人惊讶。证券交易公司及其高管、律师、风控经理和合规人员需要更深入地了解检方是如何调查和起诉此类犯罪的。”

所谓“幌骗交易”的最著名案例是美股2010年5月6日发生的“闪电崩盘”事件，导致道琼斯工业平均指数瞬间暴泻近千点，美股市值蒸发近万亿美元。美国司法部于5年后控告36岁英国高频交易员萨劳，指他涉嫌以“幌骗交易”，即利用自动化程序，设下大量指数期货沽盘，推低价格后取消交易，让自己能够以低价购买图利。

美国政府要求引渡萨劳，但这需要英国的配合。目前，身在英国的萨劳依然逍遥法外。

“幌骗”交易打败高频交易

　　美国商品期货交易委员会（CFTC）周一发布公告称，芝加哥交易员Igor B. Oystacher及其公司3 Red Trading LLC，涉嫌利用“幌骗”（spoofing）手段及欺诈设备操纵市场，对其发起诉讼。

　　Oystacher不仅将面临罚款，还可能被终生禁止交易。

　　公告写道：

　　在2011年12月至2014年1月期间的至少51个交易日内，Oystacher及3 Red公司在至少四个交易所的五种期货产品上，蓄意、重复实施“幌骗”欺诈等操纵手段。

　　被操纵的产品包括：芝加哥商品交易所（CME）的标普500指数E-Mini期货，纽约商品期货交易所（NYMEX）的原油及天然气期货，纽约商品交易所（COMEX）的铜期货，以及芝加哥期货交易所（CFE）的恐慌指数（VIX）期货。

　　他们通过“幌骗”，制造了虚假报价，Oystacher及3 Red以此为自身牟利，损害了其他市场参与者的利益。

　　CFTC执行主管Aitan Goelman称，“幌骗”严重损害了期货市场的完整与稳定，影响了正常市场参与者的交易，CFTC致力于打击这种行为，并就此积极与世界各地监管机构配合行动。

　　涉事主角到底是何方神圣？

　　Oystacher，现年33岁，来自莫斯科。他1999年入学美国西北大学，但仅在三个学期之后就辍学。

　　据《华尔街日报》的描述，Oystacher曾在芝加哥Gelber Group LLC公司实习。Gelber一名交易员对他如此评价：“Oystacher能够快速把握市场逻辑，这让他脱颖而出。”

　　他在股指期货市场激进的投资策略，引起整个交易圈的关注，“俄罗斯人”这一绰号也广为业内人士所知。曾在芝加哥担任期货交易经纪人的John Lothian称，他成为业内话题已经很多年了。

　　不过他也遭遇过低谷。2010年美股闪崩，道指大跌近1000点，他对朋友称，他的大量交易损失惨重。

　　2010年Oystacher离开Gelber，2013年该公司被CFTC处以 75万美元罚款。CFTC当时表示，在Gelber公司于2009年及2010年的部分交易中，其交易员通过挂单并迅速撤销的手段影响了股指期货价格。Gelber接受了罚款，但对于CFTC的指控既不承认也不否认。

　　2011年，Oystacher及Gelber公司另一交易员Edwin Johnson成立了3 Red公司。公司如此命名，是因为Oystacher、Johnson及另一名早期员工各有一张红色椅子。

　　3 Red成立后，Oystacher继续在期货市场呼风唤雨。例如2012年的一天，他进行了8万张标普500指数E-Mini期货合约的交易，交易价值高达60亿美元。交易员称，这足以影响整个市场。

　　利用“幌骗”操纵市场

　　Oystacher的确影响了整个市场，但却没有通过正常合法的途径，而是通过“幌骗”手段。这种市场操纵手段在被忽视多年后，终于再次引起被监管机构注意。2011年CFTC开始调查Oystacher及3 Red的相关交易。

　　2014年11月，CME向Oystacher罚款15万美元，并禁止他在接下来一个月在CME做任何交易。据CME公告，Oystacher同意支付罚款并接受禁止交易的处罚，但对于违规行为既不承认也未否认。

　　在周一的公告中，CFTC称，Oystacher及3 Red公司就利用了这种手段，蓄意以接近最低卖价和最高买价的价格挂单，并在成交之前迅速撤单，因为被认定为幌骗。

　　“幌骗”如何发挥作用？

　　这张图解释了“幌骗”具体是如何发挥作用。交易员对某一合同报出虚价，引诱其他投资者以同样的价格买入或者卖出，之后快速撤单并反向操作，从而达到操纵价格获利的目的。

　　在Oystacher市场操纵案中，“幌骗”的迹象相当明显。据CFTC的指控文件，Oystacher在359790份交易合约中累计进行1316次“幌骗”交易。

　　此外，Oystacher“幌骗”交易的平均时长仅为0.693秒，这样做不在于吸引交易员的肉眼关注，而在于欺骗对手方的高频交易算法，利用这种算法的弱点获取利润。

　　2010年美国总统奥巴马签署多德-弗兰克（Dodd Frank）金融改革法案后，“幌骗”被明确为违法行为。然而五年过去了，美国市场中这种行为依然猖獗。

　　为何因为“幌骗”受罚的是俄罗斯人Oystacher而不是高频交易公司？金融博客Zero Hedge称，这是因为Oystacher发现了僵化的高频交易市场漏洞，从而操纵了其他的市场操纵者，因而需要被游戏规则踢出。

　　在中国这种操纵行为也并不鲜见。中国最悲催的牛散袁海林偷鸡不成蚀把米，在操纵亏损2.78亿的情况下，还被罚了300万。

　　据证监会披露，袁海林于2015年6月1日-7月31日，通过利用资金优势、持股优势连续买卖、在自己实际控制的账户之间交易、虚假申报、反向交易等方式影响“苏宁云商(17.02 +0.12%,咨询)”和“蓝光发展(15.06 +4.80%,咨询)”两只股票，并反向卖出，亏损近2.78亿。

summer5699

程序化只不过是人的策略的一种表现方式，庄家要违法操纵市场谁也拦不住，没有程序化的时候一样可以用人工方式实现坐庄，请100个下单员互相买卖一样可以实现虚假交易，拉抬价格。

啊K十四K

什么时候轮到中国！

凡人一世

还用那么麻烦,咱郭嘉直接封杀,抓起来就完了,比美国来的效率的多前两天不是刚抓完嘛
可惜只抓了个蚂蚱,把大象放跑了

凡人一世

哈哈,天朝特色

songqier

用大数据加强开户账户管理，限制撤单行为，抓住后重罚至倾家荡产市场禁入多关几年

民心工程

似乎对长线影响不大

mymymy1988

对于趋势交易，影响不大