宏观及市场观察--暴恐测试风险偏好

文竹居士

宏观及市场观察--暴恐测试风险偏好

结论提要：

    1、全球宏观体系：法国暴恐袭击测试了市场的风险偏好，全球风险正在从新兴市场向发达国家传导，而风险资产类别由大宗商品向欧洲股市切换。单是上周这一次暴恐事件本身对欧洲经济和股市杀伤力有陷，所以我们可以看到欧洲股市本周开盘低开高走，但麻烦的是这一事件只是一个开端，欧洲的麻烦还在后面。全球大国联合反恐将不可避免，这一定程度上会为中国减压。而决定资产价格的最大基本面还是远未结束的全球经济衰退。

    2、国内股市：A股在周末法国暴恐及融资新规等诸多利空测试下低开高走，也有传言说国家队今日再度进场护盘才使市场免于暴跌，不管传言是否可信，A股目前存在着央行看跌期权，服务国企改革和让救市资金解套是A股必然会实现的目标，本轮A股通道式上涨的大格局没有改变。

    3、期货市场：大宗商品与经济衰退相伴而行，有色、化工正处于轮番下跌格局之中，PP而为新一下跌龙头，去产能过程漫长痛苦，大宗商品慢跌快长，长时间下跌短时间涨基调看不到改变的迹象。

一、宏观市场（本部分引自MFI报告）

【宏观热点】

1、法国暴恐使全球避险情绪上升，恐怖事件使全球本已疲弱的经济雪上加霜。

2、欧美日发布了一批GDP和通胀数据。非常值得关注的是，从外贸顺差、信贷、PMI及GDP看，欧元区都有企稳反弹的新迹象。但美国与日欧之间存量博弈的特征越来越重。

3、中国在做供给侧改革（习），人民币对冲管理（即期贬值，远期稳定甚至升值）。

  【宏观分析】

1、法国事件为欧版“9.11”，全球大国联合反恐为中国减压（总体对中国正面）。

2、市场风险由新兴市场向发达国家扩散，长期看欧洲股市压力比大宗商品更大；

3、黄金与美国国债均上涨显示市违避险交易开启，但黄金避险需求不及通缩压力大，黄金下跌趋势难改。

4、新兴市场对该事件的抗压能力比预期强，A股表现尤其明显。人民币在四季度加入SDR之前有再度贬值的内在需求，为入篮后央行货币政策腾出空间。总的来说有央行看跌期权，A股不宜太过看空。

5、发达国家金融资产已患上的通缩受虐症：充分享受了通胀剪刀差及资本剪刀差的扩张，而对真正的通胀再造却有隐秘的忧惧。一旦全球通胀真的正常化，那么发达国家的跨国公司的利润率及全球资本环流都自然逆转。继续通缩又可能引发系统性风险，外围金融动荡对中心国家的反噬已逐渐显明起来。全球经济已再次走向同步，美国与日欧之间存量博弈的特征越来越重。2016年产出之间若不能拟合，再全球经济雪上加霜。

图1：

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二、股市分析

      沪深两市今日低开高走，沪指尾盘拉升收涨0.73%，站上3600点，创业板大涨3.2%剑指2800点。两市成交近九千亿，较近期明显缩量。盘面上看，机器人、工业4.0、安防概念股全面爆发，唯券商、机场航运等少数板块下跌。上证综指收盘报3606.96点，涨幅0.73%，成交额3694亿元。深证成指收报12620.4点，涨幅1.76%，成交额5393亿元。创业板指收盘报2797.16点，涨幅3.21%，全天振幅逾5%，成交额1470亿元。

      龙头板块券商今日调整到位，明日很可能发动上攻，中小盘股票很多板块上升趋势完好，经过利空测试，A股调整可能不会象上周我们预期的那么深。通道式上涨格局仍在维持。

          图2：上证指数通道

     

三、期市龙虎榜

趋势最强品种：

三大股指期货、国债期货；

趋势最弱品种类别：

1、PP、橡胶、

2、铝、铜

3、大豆、

4、焦碳、螺纹钢、

趋势变化：

白糖强势转震荡；

棉花摆脱弱势，空头趋势破坏

淀粉玉米鸡蛋等继续超跌反弹；

潜力品种：

1、黄金、沪镍、橡胶、塑料的空头潜力

2、棉花1月合约具有反弹潜力；

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文竹寄语：交易中赚一次很容易，难的是一直赚下去。交易者既要有肯定自己的勇气；也要有否定自己的勇气。期货交易应以纪律约束行为，以不争、不惧、不躁的心态，以比持久、比稳定、比高低的信念来进行自己的交易。投资理念：大处着眼、小处着手、着眼预测、着手追随。

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