东风往南吹 看盘 （持续更新中……）

东风往南吹

2011   04   25
在24日举行的第5届中国期货分析师论坛上，业内人士认为，经济复苏带来的强劲需求使国际大宗商品价格出现快速上涨。当前，国内大宗商品价格受经济增速、宏观经济调控政策以及国际突发事件的影响很大，而资源紧缺、劳动力成本上涨等则是长期支撑国内工业品、农产品（000061）价格上行的两大动力。
　　价格上涨加大通胀压力
　　当前世界经济还是处于一种上升的通道，对大宗商品的需求也在扩大。尽管各国的复苏差异大，但是全球经济整体上还是呈现上升态势。除中国、印度、巴西、俄罗斯等新兴经济兴起以外，发达国家的复苏也在加快（如西欧和美国的复苏超过了市场预期）。受经济复苏影响，全球大宗商品价格普遍都出现了较大幅度的上涨。
　　但大宗商品价格的上涨，全球范围内宽松的货币政策导致通货膨胀的压力正在加大。过去一年来，以原油、煤炭、铁矿石、天然橡胶、棉花为代表的商品价格出现了大幅上涨。目前来看，世界范围内流动性过剩的整体环境、中东和北非的动荡局势，短期内以石油为代表的大宗商品价格出现下跌的可能性很小。
　　受国际商品价格大幅度上涨的影响，我国国内的通胀压力也正在扩大。国家发改委价格信息监测中心主任助理徐连仲表示，当前国内价格运行的特点，仍是以结构性价格上涨为主要特点，居民消费价格结构性上涨的特点仍然明显，食品和居住价格上涨是拉动价格总水平上涨的主要因素。
　　业内人士认为，2011年前三个月，我国居民消费价格同比涨幅保持较高水平，短期内价格将继续保持高位运行，但通胀压力不会继续明显加大，2011年下半年价格涨幅将会有所减小。对于年内走势分析及全年预测，与会专家认为，当前我国大宗商品价格总水平仍处于高位运行态势，短期内价格运行不会产生大的变化。二季度通胀压力虽继续存在，但不会继续扩大。随着时间的推移，下半年通货膨胀的压力会有所减小，价格总水平涨幅会有所下降。短期来看，受非洲、中东局势动荡，以及日本大地震的影响，大宗商品价格涨幅将保持高位运行，下半年涨幅可能将有所回落。
　　多因素支撑商品上涨
　　业内人士预计，受全球经济复苏、流动性过剩以及中东、北非局势动荡的影响，未来国际大宗商品价格将持续回升；同时，受国民经济持续快速增长的影响，国内商品价格也将保持大幅度上涨。长期来看，由于强劲经济增长的支持，商品价格将继续保持明显的上涨态势，而部分产品价格将出现较大的涨幅。
　　中央党校研究室副主任周天勇表示，根据十二五规划提出的发展目标，五年内我国GDP将年均增长约7%，但实际情况可能要高于这个速度。而大宗商品的供求是经济增长非常重要的指标，未来的经济增长以及城镇化率的提高将大大拉动对于资源性商品的需求，特别是土地、水泥、钢铁、有色金属。
　　此外业内人士指出，目前国内支撑农产品价格上涨的因素也很多。一方面，国家的粮食收购政策对粮食价格有比较稳定的支持，今年小麦和稻谷的收购价又有明显的提高，加之粮食市场价格的持续上涨，后期粮价将呈现稳定上涨的格局。另一方面，农业生产成本不断提高，除了化肥、柴油、农药、种子等生产资料之外，农业生产用劳动力费用的大幅提高，更是大大地促进了农产品价格的上涨。

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2011  04  25收评

       周一早盘，国内期市大宗商品普遍呈弱势震荡格局。沪锌带领有色金属集体回调；农产品涨跌不一，油脂普遍微幅飘红；化工品走势分化，PTA随棉花陷入弱势震荡，橡胶高开低走，呈单边下跌态势，日跌幅超过4%。

　　橡胶

　　因失去优惠政策的推动，中国车市已步入降温通道，业内预测二季度中国轿车市场销量将减少30万辆。因不少轮胎企业轮胎库存压力居高不下，部分工厂减产，对原材料采购意愿偏弱，天胶市场成交依旧表现欠佳。

　　随着近期美元的继续走低，大宗商品价格下跌空间减少。但仅橡胶产业链而言，沪胶仍将继续面临车市降温、新胶上市、货币收紧这三个因素带来压力，因种植面积的扩大和单产提高，今年全球天胶产量有望增加，因此短期内橡胶上行仍缺乏动力支撑。短期对沪胶继续维持空头思路。

　　沪锌

　　最近一段时间国际金融市场呈现两个主要特征：一是欧元区主权债务危机以及由此导致的国际金融市场动荡与恐慌，二是中美及欧洲各国愈演愈烈的通胀形势，其在不断提升投资者避险情绪、刷新金银价格的同时，也在考验着大宗商品市场对于危机的适应度和支撑力，后市两者的博弈将持续下去，锌市料依然跟随铜市运行，并且整体走势趋于弱势。

　　因逢复活节，外盘休市。中东局势紧张，原油价格上涨，通胀压力巨大；近期国内货币紧缩担忧不减，地产调控加码预期增强。锌市基本面恶化，致使市场继续看淡后市。在基本面和政策面双重制约下，继续对沪锌维持偏空的操作思路。后市若供应过剩状况不改，锌市走势料难以转佳。

　　油脂

　　近期国家定向抛售低价大豆最终实施，且国家调控政策、人民币升值问题等都导致近期国内将会弱于外盘走势。但因国内油脂商业库存压力不大，市场挺价心态较强。走势来看，维持长期看涨而中期调整没有结束的观点。短期豆油走势偏强，今日关注10460一线作用力。

　　受外围市场走高及消费旺季即将到来预期下，国内棕油走势有所缓和。不过产区方面仍然面临沉重供应压力，且国内棕油现货价格也将受到食品安全监察及持续抛储影响。短期内美元及原油走势指引作用较为明显，连棕油或继续延续反弹走势，但在国内外现货层面多重压力之下，预计棕油中期调整仍未完结。

　　白糖

　　有分析师指出，一季度宏观数据显示目前通胀压力依然存在，在市场对后期政策性收紧预期以及白糖基本面出现阶段性利空的双重打压下，预计糖价在消费回暖之前难以出现单边上涨行情，短期或将延续弱势振荡，市场方面更期待昆明糖会的指引。

　　良茂期货指出，虽然目前糖市氛围整体偏空，但需要注意的是，随着国内市场逐渐走出消费淡季，在需求的提振下糖市有出现阶段性反弹的可能。SR1109合约有可能再度走强，但对于上方空间需谨慎看待；而远期SR1201合约鉴于新榨季有望实现增产对中长期糖价会有一定压制，后市可适当关注做空机会。

　　黄金

　　尽管风险偏好再现，但通胀上升担忧引发的避险资产需求继续令贵金属受益，欧元区债务忧虑及中东局势亦提升贵金属魅力，美元疲软也提供支持，预计金市仍具上行动力。

　　自金融危机以来，黄金价格从2008年9月的750美元/盎司附近价位，一路上涨到上周的1500美元/盎司上方，涨幅翻番，且金价在上周持续在1500美元上方震荡，从技术角度看初步站稳了这一重要整数位。

　　棉花

　　短期基本面及技术面仍显偏弱。而国内现货市场报价持续下跌，下游纺企仍在努力去库存，现货市场处于偏空氛围中，且郑棉22日盘后主力多头机构纷纷增持空单，显示空头压力仍较重，郑棉短期反弹难持续。不过27000左右为国内多数棉企现货皮棉成本，该位置的支撑力度将较强。

东风往南吹

　　2011   04  26

      昨日，股市延续上周的调整行情，加速探底中，虽然指数下跌，但个股行情两极分化明显，考虑到指标股的低估值等因素，大盘指数调整空间已经很有限。从走势上看，几乎以低开光头光脚中阴线报收。商品市场同样表现出分化，板块内部走势的差异性也相当大，黄金再创新高。

　　天富期货廉莹分析，多重因素造成黄金价格的持续走高，但是依然要提防未来欧美经济复苏情况、美元持续走低后的反弹需求等不确定因素带来的价格回撤风险，至少要保持着谨慎看多思路。农产品[18。55 -1。75% 股吧]豆类油脂虽现调整，但是依然表现出相对的强势特征，谷物品种也表现的比较坚挺，软商品（棉花和白糖）则继续处于弱态盘整态势；有色金属整体走势偏弱；能源化工类也是各自遵循着基本面，塑料和PVC持续走强，而橡胶和PTA则继续走软，橡胶是日内走势最弱的品种，尤其是远月合约，当然这与橡胶基本供需面的情况是分不开的，供给上，前期泰国洪灾影响逐步减弱，泰国的割胶工作马上大规模展开，国内继云南后海南也将开割，据了解，目前泰国天橡胶日产量大多在100吨-200吨，高产时达到2000吨水平，未来供给压力将显现；除了即将来临的新胶供应压力，轮胎销量的下滑也引发市场对于远期胶价的担忧。

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2011 04 26收评
橡胶

　　天胶市场即将迎来季节性供应压力，目前全球主要产胶 国已逐步进入割胶期，印尼、老挝、越南、我国海南南部等均已经开始割胶，随着新胶的上市，沪胶后市面临较大压力。而因失去优惠政策的推动，中国车市已步入降温通道，业内预测二季度中国轿车市场销量将减少30万辆。因不少轮胎企业轮胎库存压力居高不下，部分工厂减产，对原材料采购意愿偏弱。

　　隔夜原油微跌，日胶继续走软，沪胶继续下挫。泰国假期结束、产胶国逐步进入割胶期，加上国内房地产市场调控加码预期和流动性继续收紧打压大盘，带动国内商品市场集体下跌。技术上，沪胶跌破35000关口宣布告破，沪胶后市不容乐观，预计将进一步考验30000关口。

　　油脂

　　目前国际豆类市场没有内部实质支撑，在高位区间运行缺乏突破力。在周边商品整体走弱下，连豆油再现疲态。国内短期库存减少支撑价格坚挺，但终端依旧清淡，市场仍旧关注政策调控。短期对连豆油依然维持中期调整没有结束的观点。国内棕油消费仍未见启动，国内棕油现货价格也将受到食品安全监察及持续抛储影响。在国内外现货层面多重压力之下，预计短期连棕油仍将处于中期调整未完结。

　　PTA

　　美国量化宽松政策将结束，中国紧缩政策已经显示出威力，目前宏观利空继续主导。加之棉花走势疲弱，PTA延续弱势行情。目前贸易商手中货源成本处于亏损比较多，下游厂家需求仍然偏淡，加上银行收紧银根，资金链紧张显现，做多信心不足。技术面上，RSI维持弱势，显示目前行情依然利于空头。短期PTA将维持震荡偏弱运行。

　　沪金

　　近来利好因素不断，黄金价格一路走高，在突破1500美元整数关口后，仍有进一步走高的趋势。但黄金历来大涨之后将有一波修正行情，且黄金市场出现超买迹象，因此不建议继续追高，操作上建议黄金中长线多单持有，关注美联储货币政策会议相关事宜，注意止盈。走势上看，沪金主力合约au1112近期一路上行，近期或将向下测试310元位置的支撑力度，若能有效站稳该关口，则可坚持多头思路，否则前期多单可考虑止盈。

　　沪铜

　　有关中国进一步收紧银根担忧及清淡交投令隔夜美铜收跌。同时，美联储第二次量化宽松政策即将结束，料对铜价带来更大波动。国内股市再遭重挫打压了市场人气，通胀压力加剧令基金属价格走低。盘面来看，沪铜低开下下行，盘中跌破70000整数关口，弱势形态明显。短期来看，短期内铜价仍会受紧缩货币政策拖累，弱势震荡或将延续。

　　螺纹钢

　　市场现在最为期待的，莫过于国务院督查组调查结果的落地之音。从住建部、国土部等方面获悉，国务院督查组已经返京，正在汇总调查情况，随后将酌情对社会公布调查结果。调控力度不减，政策储备良多；各部委近期不约而同的表态再度强化了市场对于楼市调控升级的预期。

　　当前市场对政策调控预期依然不减，但钢材基本面正逐步向好，特别是近期的全国各地电力缺口加大，将抑制高企的钢产量，而库存连续多周降低，供应压力有将减弱，这更能刺激钢价进一步走升。

　　白糖

　　有分析师指出，郑糖主力1109合约期价在上周末连续两个交易日短暂上冲7000点整数关口之后回落，期价多数时间围绕5日均线波动。未来决定糖价走势的关键因素依然要回到消费以及国家政策性调整措施上来。传统用糖企业已经逐步进入二季度用糖高峰，随着气温的升高，后期对于白糖的需求还将进一步扩大。对于郑糖主力1109合约期价而言，近期区间振荡走势尚无法突破，投资者宜短线交易。

东风往南吹

2011 04 27早评

周二，国内商品期货市场，由于诸多因素由利多转变为偏空，引发空方主力资金逢高拦截，多方主力一度逢低吸纳并积极追捧，无奈空强多弱力量对比，致使部分多头投机资金主动止损斩仓，成交量增加40.3万余手至744.3万余手，持仓量减仓6.7万余手至756.3万余手，盘面呈现价跌量增仓减弱势特征，多数品种期货价格也呈现持续单边深幅重挫的弱势特征。

　　分析认为，宏观因素由利多转向偏空，成为商品期货市场呈现价跌仓减弱势震荡的主要原因，尽管如此，长期通货膨胀预期依然，因此商品中期持续下跌仍难以根本逆转其长期上涨趋势。

　　美国主权债务等级被下调，美元持续低位徘徊，甚至创下新低，却难以提振大宗商品市场价格走强，虽然表面看，美元走弱利多商品市场，但实际上，美元指数已经下跌至74~75中长期历史低位区域，支撑将显著增强，面对全球通货膨胀预期，及其他经济体纷纷升息背景，美联储加息预期也显著增强，美元指数继续下跌空间逐渐缩小，而探低遇撑并强劲回升的可能性将越来越大，由此对商品构成中期偏空影响。

　　欧元升息表面看，有助于缓解欧元区主权债务危机，并促使欧元升值，由于欧元与商品呈现高度正相关关系，由此利多商品，但实际上，欧元升息反映了欧元区通货膨胀渐趋严重，迫使欧洲央行升息，对商品产生沉重打压作用。

　　原油价格向上升破110美元/桶关口，表面看对中下游商品产生利多牵制作用，但实际上，原油价格高位运行，加重市场对全球经济前景的悲观情绪，引导严厉宏观调控政策出台，引发高盛等主力机构强烈看空情绪，致使原油价格遇阻回落，因此，原油价格高位波动，未来无论上涨抑或下跌，对中下游品种走势均产生偏空影响。

　　日本地震逐渐转变为供电短缺和核危机，显示作为全球商品重要消费国和进口国的该国经济形势，尚未从灾害利空态势转变为灾后重建利多格局，并将由此对全球经济产生偏空影响。

　　利比亚战争陷入僵局，其原油供应缩减由于其他原油生产国可能增加产量，而被抵消，因此利比亚战争对原油价格利多推涨作用逐渐淡化。

　　国内经济稳步健康增长，但物价指数迭创新高，由此可能引发新的宏观调控政策，包括对楼市的严厉调控，也可能引发新的升息调控，并可能引发人民币本币大幅升值，并将对国内商品市场构成沉重压制作用。

　　展望后市，上述因素利空影响仍将持续显现，商品期货市场中期下跌趋势仍将持续，而长期看，通货膨胀预期与货币升息升值预期孰强孰弱仍不确定，尤其是全球经济复苏向好趋势较为明显，因此商品长期牛市尚未被根本动摇。

东风往南吹

2011 04 27

周三早盘，国内期市大宗商品涨跌互现，金属期货早盘弱势反弹，相对强势；能源化工品维持窄幅波动，PVC、燃料油、焦炭飘红小涨；农产品品种涨少跌多，油脂类集体冲高回落，棉花早盘跌逾2%，领跌商品期货。

　　棉花

　　ICE棉花期货周二跌至两个半月来最低，收于跌停板，因棉花供给过剩而需求减弱，且在美国联邦储备理事会政策会议结果公布前，市场交投谨慎。交投最为活跃的7月合约下滑6.0美分至跌停，收于每磅1.6039美元，跌幅为3.61%。新作12月合约跌4.52美分，结算价报每磅1.2944美分，跌幅为3.37%。

　　今日郑棉1109合约继续下跌。低开于27270，最高27270，最低26620，收于26665，较上个交易日下跌660个点(-2.42%)。棉花指数持仓增加50398手，成交量为139万多手。

　　现货市场上，4月27日中国棉花价格指数(328)为27976元/吨，下跌324元/吨。4月26日进口棉花价格指数(FCIndex S)为203.91美分/磅，下跌6.83美分/磅；折1%关税33918元/吨，下跌1129元/吨；折滑准税34228元/吨，下跌1118元/吨。

　　根据统计局公布的1季度纺织行业数据，一季度我国服装出口284.6亿美元，增长18.4%；纺织品201.7亿美元，增长32.7%。国内纺织行业消费需求仍然较旺，并没有下降。本年度全球和国内棉花市场供应仍然处于偏紧格局，并且这种偏紧格局在新棉上市之前不会出现缓解。因此旧作合约价格仍将处于高位，本轮回调到一定程度后将出现支撑。2011/12年度包括美国和印度在内全球主要产棉区受高棉价影响播种预期有所增加，供给将出现缓解。这在新作合约上已经有所表现。但是目前距离棉花9月份的收获期还有一段时间，期间包括天气因素在内的不确定因素仍然存在，后期最终产量还不能完全确定。因此新作棉花价格仍有不确定性，但是国家收储价格也为新作价格的最低价做了指导。

　　从盘面走势看，国内棉花今日继续低开，盘中棉价单边下跌，持仓大幅增加。今日棉价继续下探，放量增仓下跌，盘中跌破27000，再创本轮回调低点，有望继续下跌。总体来看，棉花仍处于下跌通道中，短期空头格局不变，将继续向下寻求支撑。操作上建议可以空头可以继续持有。东亚期货  研究部 徐舟

　　螺纹钢

　　今日螺纹钢主力1110合约盘中小幅震荡，最高4922元，最低4885元，午盘以0.35%的幅度收涨至4898元。焦炭主力1109合约盘中也微幅震荡，午盘以0.35%的幅度收涨至2324元。

　　现货市场上，今日各地价格继续上涨，其中上海地区三级螺纹钢上涨20元至5070元，天津地区也上涨10元至5120元，全国主要城市均价报5101元/吨，较昨日上涨14元。

　　原料方面，国内外矿价继续平稳运行，外盘63.5%/63%印度粉矿小幅上涨至187美元/吨，国内河北唐山矿价格报1440元/吨，均与昨日持平，山西地区二级冶金焦近日持稳于1810元/吨。

　　目前，由于电力供应不足，作为高耗能行业的钢铁企业首当其中，浙江、江苏、河北、江西等省市已经下达有关限电的文件或通知。浙江省规定部分地区实行“开三停一”、“开五停二”，即减少开工时间。江苏省还专门约谈了省内十家钢企，要求“限电保供”。据透露，江苏夏季最大用电缺口可能达到1100万千瓦以上，缺口近16%。受此影响，钢价将受到一定程度的支撑。

　　从盘面上看，螺纹钢在4750元附近受到支撑后，出现反弹，昨日盘中一度上冲至4900元上方，今日仍在4900元附近震荡，目前4930元处的压力依然较强，持有多单的投资者可继续谨慎持有，关注上方的压力。东亚期货  研究部 曹莉

　　豆类

　　国内通胀压力仍大，流动性收缩政策预期增强，导致内盘走势较弱。此外，南美大豆季节性供应压力和美国中西部天气持续寒冷潮湿或导致玉米转种大豆，将对美豆有较强的抑制作用。但中长期看，美豆供需偏紧的格局未变，豆类底部支撑较强，因此在天气炒作前，美豆将维持震荡之势。技术上，美豆11月未能有效突破1400美分，第一支撑在1340美分，强支撑在1260-1270美分。预计豆一1201在4500-4600元/吨震，操作上维持震荡思路。

　　由于油厂压榨利润持续低迷亏损，油厂豆粕胀库现象明显，在库存压力未能到有效缓解的前提下，豆粕维持震荡之势。预计豆粕1201在3300-3400元/吨震荡，操作上以震荡思路为主。

　　焦炭

　　国家统计局近日数据显示，2011 年3 月份中国焦炭产量为3488 万吨，同比增长9.58%；1-3月份累计焦炭产量为10069 万吨，累计同比增长 10.97%%。环比上，3 月份我国焦炭较2 月上升265.5 万吨， 环比大幅攀升，产量的大幅增加是限制焦炭价格走高的重要因素。

　　焦炭连续几日横盘窄幅震荡，焦炭持仓看，排名靠前的机构持仓变化很大，隔日的方向变换也很快，今后焦炭持续震荡的走势可能性较大，日内交易为主，如果收盘低于2320一线，可以适当隔夜做空。

　　橡胶

　　在美联储会议结果出炉前，投资人不愿大举押注，周三NYMEX-6月原油期货持平于每桶112.21美元。受累日圆走强且受上海期胶走低影响，周二TOCOM橡胶期货下滑，周二TOCOM指标9月期胶合约下跌1.48%至每公斤399.2日圆。

　　今日国内橡胶期货主力合约1109高开，盘中价格震荡下跌，早盘价格基本位于均量线之下，截止中午休市跌幅0.67%，价格为32655元。现货方面，今日中橡市场全乳胶挂单均价为37229元/吨，较前一日价格小幅回落。今日上海全乳胶现货报价38000元/吨，与前一日价格持平。进口复合胶方面，周二新加坡20号标胶近月合约收盘为4700美元，折算复合进口价格为36191元左右，价格较前一日小幅上涨，目前复合进口价格与沪胶主力合约价差扩大至3000元以上。

　　消息面，日本第二大汽车制造商日产汽车公司日前宣布，预计2011年4月份日产日本工厂的汽车产能将继续下滑，同比下滑幅度将接近60%。

　　从时间周期看，目前已进入二季度，天胶的基本面优势渐退，新一轮天胶开割周期将逐步展开，每年5-7月进入产胶旺季，可是下游汽车、轮胎产销从旺季步入淡季。日本地震对车市短期会造成比较大的影响。从盘面看，今日沪胶高开，但盘中价格显出疲态，沪胶整体偏弱，空头继续持有。东亚期货  研究部 胡杨洁

　　白糖

　　据市场方面掌握的数据，10-11制糖年截止4月25日泰国已产糖938.6万吨(原糖值)，较09-10制糖年同期718.9万吨大幅增加。同时，市场方面有消息说印度可能会增加食糖出口量以及泰国和巴西食糖供给前景看好的压力下，本周二ICE糖市原糖期货价格继续小幅下跌。1107期约糖价同时下跌16个点(-0.7%)，以23.24美分/磅报收。

　　今日郑糖1109合约高开高走。高开于6857，最高6889，最低6832，收于6881，较上个交易日上涨68个点(+1.00%)。白糖指数持仓量日增仓6598手，成交量将52万多手。

　　现货市场上，广西报价震荡上扬，南宁中间商报价7220元/吨，报价上调20元/吨，销量清淡。周三北方销区价格稳中有跌，天津现货报价7400元/吨，库存一般。华东销区糖价或涨或跌，宁波报价7380元/吨，持稳，库存一般，成交清淡。

　　今日2011年食糖形势分析会议于云南继续召开。会上中糖协理事长贾志忍通报了本榨季国内的产销情况，预计全国产量在1040-1050万吨之间，比之前预计有所下降。其中广西产糖672.8万吨，同比减少39万吨(5.5%)；云南预计产糖178万吨，和去年持平；广东产糖87万吨，同比增加1.4万吨。消费方面，预计国内需求只有1350万吨，同比减少40万吨。本榨季可供量就是消费量，国内供需缺口预计会相应减少，同时表示糖价在7000较为合理。总体来看，本榨季尽管供需缺口预计缩减，但基本面格局仍然偏紧，糖价将还是以高位宽幅震荡为主，而后期在进入增产周期后，国内供给将开始逐渐缓解，糖价将逐渐回调。

　　从盘面走势看，今日白糖高开，开盘后糖价有所下跌，最低至6832，随后出现急拉，最高至6889，之后走势震荡为主，日内增仓逐步减少，收盘前持仓较昨日小幅增加。近日白糖走势在触及震荡区间下沿后，出现反弹。总体来看，白糖将仍以高位的宽幅震荡走势为主。目前操作上建议空头可以逐步平仓。东亚期货  研究部 徐舟

　　沪铜

　　国外LME期货本周二因中国货币收紧因素跳空低开， 随后美元的疲软走势使铜价盘中小幅回升，收盘报收9555美元/吨，跌幅1.3%。LME库存方面，LME库存今日增加3825吨，至460100吨。增量主要来自韩国光阳和釜山仓库。

　　国内沪铜主力合约今日小幅高开后，并未持续走高，而是震荡走低，午间收盘报收69980元/吨，日涨幅0.21%。沪铜今日成交量保持平稳，持仓量有所增加，可见国内仍有不少空头建仓做空。总体来所，持仓和交易量仍保持在低位，近期难有大幅波动行情。国内现货市场上，今日长江现货报价70900-71000元/吨，平水铜升水150元/吨，升水铜升水250元/吨。下游纷纷询价要货，贸易商之间交易频繁，目前价格低位回稳令不少商家积极出货。短期走势仍不明朗，下游逢低买入较多。

　　从盘面上看，外盘铜价的小幅回升并没有让国内投资者有所信心，国内沪铜整体偏弱。总体来看，现今铜价处于2月以来的大调整空间之中，中期仍保持空头思维。 鉴于此，建议长期投资者暂缓入市，观望为主。东亚期货  研究部  袁正

　　沪锌

　　今日沪锌1107合约小幅高开于17440点，开盘后上午基本围绕17350点上下波动，第二节开市后一度放量增仓上行，但是反弹力度不过未能突破上午高点，上午收于17340点较昨日小涨135点，涨幅0.78%，成交量今日较昨日基本接近，持仓量今日上午减仓2686手至41.79万手。今日现货价报报16950-17050元/吨，较昨日上涨50元/吨，现货市场整体成交情况不佳，因价格上涨后市看跌。建议：沪锌破位后今日曾试图上行，但5日均线压力依然较重，周五上交所库存再度刷新上市以来最高位，显示国内供需失衡状况严重，而价格则不断刷新年内新低，前期空单可以继续持有，关注10年8月25日的低点位置的支撑力度。东亚期货 研究部 贾铮

　　沪铅

　　今日沪铅主力1109合约小幅高开于17620点，开盘后围绕17700点展开震荡，上下波幅不到300点，10点半后出现明显的减仓迹象，上午收于17655点较昨日上涨115点，涨幅0.66%，成交量今日较昨日小幅放大，持仓量小幅减少108手至9105手。今日现货价报报16600-16800元/吨，较昨日上涨100元/吨，现货市场因价格上涨交投不畅，上游厂家较为惜售，出货意愿不高，报价比较坚挺。建议：沪铅继续今天5日均线下行，后市短期内将会继续下行，注意盘中可能出现反复。

东风往南吹

2011 04 27收评

周三，期市各品种早盘纷纷走高，商品呈普涨态势，午后，在国内股市跳水的带动下，多品种出现回落，并在盘中一度翻绿。

　　沪铜带领金属期货高开后震荡回落；农产品中仅白糖微幅上涨，强麦、油脂有明显跌幅；化工品涨跌互现，整体走势仍不明朗。棉花、橡胶继昨日大跌后，今日再遭空袭，跌幅均超2%。

　　橡胶

　　近期披露的供应数据对市场不利。预计2011年的橡胶产量将提高75万吨，而全球汽车生产大国日本的汽车产能在10月底时才能完全恢复正常。如果全球集体进入加息周期，汽车需求的增长将会显著放缓。在近期，天气大多利于大面积割胶，现货采购冷清，贸易商正等待价格继续回落，而且看起来，可能性较大。

　　美联储zhuxi贝克南今晚将召开记者招待会，在QE2到期之后，美联储或会有过渡性流动性安排，加息不在短期考虑范围之内。产胶国逐步进入割胶期，加上国内房地产市场调控加码预期和流动性继续收紧拖累市场情绪。中国车市降温，轮胎企业库存压力居高不下，对原材料采购意愿偏弱。技术上，沪胶依旧处于偏弱势态，预计将进一步考验30000关口。

　　白糖

　　在云南举行的2011年食糖形势分析会议上，国糖业协会副理事长贾志忍报出本榨季全国食糖产量的估计值--约1046万吨，该数字较上一年约1070万吨的数量有所下降。据了解，目前除了云南，广西、广东等蔗糖产区均已收榨，云南产量预计为178万吨，与广西、广东一样，均出现了下滑。据分析，云南本榨季减产主要受干旱、霜冻等气候影响。此外，去年5月以后雨水相对偏多，又造成含糖分偏低、产糖率偏低。数据显示，云南上榨季甘蔗含糖分达14.97%，产糖率12.98%，而本榨季的甘蔗平均含糖分仅达14.30%，平均产糖率也仅达12.25%，产糖率下降0.73%。

　　有分析师指出，受进口糖与国内糖价差较大、制糖成本上升、国家管理通胀稳定物价等因素的影响，后期郑糖高位振荡将是主基调。

　　沪铜

　　进入4月份，铜维持区间震荡，中国紧缩货币政策成为铜价回调主要风险。中国3月精炼铜产量较去年同期增加23.7%至47万吨，创下月度最新记录。同时，在国内库存高企环境下，精炼铜产量不断增加对铜价又产生了另一重压力。短期铜价可能在利空氛围带动下继续下探，但在美元疲软，旺季采购及由此引发逢低买盘带动下，有望受到支撑。

　　逢低买盘和美元走软支撑伦铜走势，但美联储将公布货币政策声明令期价升势有限。国内股市止跌反弹，带动市场情绪情绪有所改善。盘面来看，今日沪铜高开，盘面有所回落，预计短期沪铜将维持震荡调整行情。

　　PTA

　　中国紧缩政策已经显示出威力，目前宏观利空继续主导。在纺织化纤市场上，华东PTA现货市场与美金盘市场收盘较前日均有下跌，聚酯市场弱势震荡，福建涤丝行情重心下调。从盘面上看，PTA1109合约下破10250一线，短期内跌势仍将持续。

东风往南吹

2011 04 28早评

本周三，全球大宗商品依然弱势震荡，在美联储议息结果公布之前，商品市场似乎难有亮眼表现。业内人士表示，本次美联储加息的可能性不大，但市场 对于伯南克的会后发言较感兴趣，期待能得到美国何时开始收紧宽松货币政策的信号。据专家预测，美国收紧银根可能性较大，届时美元将步入升值通道，商品或将 维持弱势震荡。

　　美议息前商品走势低迷

　　美联储于北京时间4月28日凌晨公布议息结果，并且会后还有伯南克发表讲话。近日，大宗商品市场对日后美国货币政策做出了强烈反应，多头显得忧心忡忡，商品走出了震荡下行的态势。

　　“美联储会议结果尚未公布，而且几乎肯定不会加息，但市场已经风声鹤唳，表现出明显的下跌形态。这显示大宗商品自2009年启动牛市以来，已经到了强弩之末，调整在所难免。”上海中期分析师见惊雷向记者表示。

　　他认为，美国目前通货膨胀率仍然处于很低的水平，未来一段时间也不太可能超过1.5%。美国没有必要立即加息，首要任务仍然是保障经济稳定复 苏。“当然，如果美国马上加息，那么大宗商品肯定继续下跌；如果美国不加息，或者伯南克言论比较温和，那么大宗商品短线会有一波反弹，但未来仍可能弱势震 荡。”

　　东兴期货分析师张郡凌表示，“个人觉得这次美联储加息的可能性不大，但是市场对于伯南克第一次在会议后发言比较感兴趣，期待能得到何时开始收紧 宽松货币政策的信号。这种预期使得近日来欧元兑美元(1.4827,0.0056,0.38%)的价格波动非常剧烈，也对商品市场的多头信心有所打压。而且在黄金和原油创下新高后，市场对于多头获利 累积的巨大风险也有一些担忧，一有风吹草动的，获利盘就会打压市场，使得价格波动更加剧烈。”

　　美元走势

　　影响商品后市

　　如上文所述，美联储本次加息的可能性不大，而市场对议息会议猜测的焦点主要在于：美国到底是会继续推进QE3，还是会宣布退出量化宽松，抑或会对通胀提出紧缩论调。

　　“美元在连续多日下挫后，目前已经处于历史低位，美联储的任何一点暗示都将对市场产生极大的影响。如果美国退出量化宽松政策，那么美元反弹，商 品下跌；如果美联储暗示将会继续维持宽松政策，那么对于美元无疑是当头一棒，但是目前一切还不得而知。”东亚期货分析师贾铮向记者表示。

　　她认为，就现在的情况来看，或许美国退出货币宽松政策的概率会更大一些。27日，美国财政部长盖特纳在纽约再次重申，强势美元符合美国利益，美 国不会以贬值本币方式换取商品进出口贸易中的优势。美元兑人民币周一在境内即期市场剧烈波动，汇率更是在近收盘时间上涨至6.5487，触及日内波动的上 限(0.5%)，即人民币在此价格“跌停”。这也是2010年6月“二次汇改”以来，人民币首度跌停。

　　永安期货分析师郑若金表示，“美联储对量化宽松货币政策的态度或逐渐发生转变，这才是影响美元走势的主要因素，从而间接影响国际大宗商品的后市。为了缓解通胀压力，美国或许会收紧银根，美元或将重返升值通道，届时大宗商品或将承压。”

　　他分析称，随着国际油价的持续上升，全球通胀压力陡增，新兴市场更是早早进入了加息周期，欧洲央行为了抑制通胀也在4月份首次加息，全球正逐渐 进入收紧银根的状态。虽然美国当前通胀压力不大，但是美联储现在必须要考虑通胀预期。如果美联储要坚持前期量化宽松的货币政策或者扩大其规模，那么美元将 继续下跌并引发国际大宗商品再创历史新高，这样的结果就是直接加剧全球通胀压力和美国的通胀压力，并严重阻碍全球和美国的经济复苏。因而，美国退出货币宽 松政策的可能性较大，届时美元升值，商品或将维持弱势震荡。

东风往南吹

2011 04 28午评
周四早盘，国内商品期货继连续几日下挫后，今日早盘普遍迎来反弹行情，工业品盘初强势，多数品种冲高后有所回落，沪锌、沪金、PVC半日涨幅超过1%。农产品走势仍旧疲软，油脂豆类勉力飘红，强麦、早稻、棉花半日跌幅在1%左右。

　　棉花

　　ICE棉花期货周三收盘大幅下跌，供应过剩令价格在周三收盘前承受压力。交投最活跃的ICE 7月期棉合约大跌7.0美分或4.36%，收报每磅1.5339美元并触及跌停限制。新作12月期棉合约收跌4.84美分，至每磅1.2460美元，跌幅3.74%。

　　今日郑棉1109合约先涨后跌。低开于26215，最高27035，最低26215，收于26420，较上个交易日下跌390个点(-1.45%)。棉花指数持仓增加83986手，成交量为188万多手。

　　现货市场上，4月28日中国棉花价格指数(328)为27309元/吨，下跌667元/吨。4月27日进口棉花价格指数(FCIndex S)为197.37美分/磅，下跌6.54美分/磅；折1%关税32836元/吨，下跌1082元/吨；折滑准税33157元/吨，下跌1071元/吨。

　　根据统计局公布的1季度纺织行业数据，一季度我国服装出口284.6亿美元，增长18.4%；纺织品201.7亿美元，增长32.7%。国内纺织行业消费需求仍然较旺，并没有下降。本年度全球和国内棉花市场供应仍然处于偏紧格局，并且这种偏紧格局在新棉上市之前不会出现缓解。因此旧作合约价格仍将处于高位，本轮回调到一定程度后将出现支撑。2011/12年度包括美国和印度在内全球主要产棉区受高棉价影响播种预期有所增加，供给将出现缓解。这在新作合约上已经有所表现。但是目前距离棉花9月份的收获期还有一段时间，期间包括天气因素在内的不确定因素仍然存在，后期最终产量还不能完全确定。因此新作棉花价格仍有不确定性，但是国家收储价格也为新作价格的最低价做了指导。

　　从盘面走势看，国内棉花今日跳空低开，开盘后价格逐渐上涨，最高至27035，随后出现回调，持仓和成交大幅增加。今日棉价再创本轮回调新低，虽然之后出现回抽，但这实属正常。总体来看，棉花仍处于下跌通道中，空头格局没有改变，将继续向下寻求支撑。操作上建议可以空头可以继续持有。

　　沪铜

　　国外LME期货周三，小幅高开于9585美元/吨后，因预期美联储将紧缩货币政策， 期铜持续下行，最低下探9295美元/吨，其后今日凌晨美联储zhuxi贝南克新闻发布会表明坚持量化宽松后，期铜触底反弹，收盘报收9385美元/吨，日跌幅1.78% 。LME库存方面，LME库存今日增加3400吨，至463500吨。增量主要来自韩国釜山仓库。

　　国内沪铜主力合约今日小幅高开后，震荡走高，临近午间有小幅回调，收盘报收70210元/吨，日涨幅0.34%。沪铜今日成交量保持平稳，持仓量大幅下降，可见国内不少前日空头今日平仓了结。总体来所，持仓和交易量仍保持在低位，近期难有大幅波动行情。国内现货市场上，今日长江现货报价71150-71250元/吨，平水铜升水100元/吨，升水铜升水200元/吨。成交价格小幅攀升，短期市场利空情绪浓重，部分商家不敢追高，维持正常出货水平。

　　从盘面上看，虽然美联储继续执行量化宽松使沪铜止跌回涨，但投资者并未急于翻空做多，而是平仓了结，等待机会。总体来看，现今铜价处于2月以来的大调整空间之中，中期仍保持空头思维。 鉴于此，建议长期投资者暂缓入市，观望为主。

　　PVC

　　原油仍居高位，亚洲乙烯价格坚挺，且电石供应紧张态势持续，电石价格重心继续上移，期价成本支撑力度继续增强，但下游仍在消耗库存，国内地产调控及流动性收紧预期令市场对于PVC需求前景担忧。技术上，PVC9月合约仍处于8160-8500区间震荡。隔夜原油走高，预计短期连PVC仍有上涨空间。

　　黄金

　　黄金可能面临阶段性顶部，但其牛市进程并没改变，美国巨额国债、欧洲主权债务危机、利比亚局势动荡、日本核辐射危机等等均使得市场的避险情绪仍非常高涨。而且，由于收益巨大，市场投机资金了结了短期头寸，但其长期看涨趋势没有变化。从技术上来看，黄金在顶部出现了一根阴线十字星，显示阶段性顶部区域已经出现，但这种回调不会更改牛市进程，逢低做多仍然可以实现不错的收益。

　　PTA

　　高盛在3月中旬的报告中，认为大宗商品处于相对高位，价格可能出现逆转，建议客户平掉期铜多单头寸，这也从投行角度给我们一个提醒，市场风险在不断累加。另外，本周三B股全线放量大跌，也给商品市场的投资者敲响了警钟。

　　目前商品的价格仍处在高位，一旦美联储宣布将退出量化宽松的货币政策，商品市场将进入漫漫熊途，下半年PTA期价回到9000—9500元/吨价值中枢的概率较大。从中长期投资角度看，建议10000点上方进行战略性卖出保值。

　　焦炭

　　从焦炭行业的上下游产业链来看，上游焦煤在蒙古国煤炭大量“倾销”的背景下，焦炭均价被拉低，影响国内焦炭的生产成本，而下游钢材产量屡创新高，市场货源充沛，如果钢铁市场下游需求不能有效释放，将会对处于弱势地位的焦炭造成潜在影响。但是，我们注意到国家在淘汰焦炭落后产能的力度不断加大，独立焦化企业将逐渐淡出市场，焦化行业正在走出寒冬，迎来春天。而第二季度末，焦炭行业仍然存在上涨的积极因素。焦炭可能会走出先抑后扬的走势，在弱势中孕育上涨动能。

　　螺纹钢

　　今日螺纹钢主力1110合约开盘后震荡上行，最高至4933元，之后略有回落，午盘以0.47%的幅度收涨至4921元。焦炭主力1109合约早盘两次快速拉升至2347元，之后也稍有回落，午盘以0.34%的幅度收涨至2335元。

　　现货市场上，今日大部分地区价格继续上涨，少数地区平盘报出，其中上海和天津地区三级螺纹钢继续报5070元和5120元，均与昨日持平，全国主要城市均价报5124元/吨，较昨日上涨18元。

　　原料方面，国内外矿价继续平稳运行，外盘63.5%/63%印度粉矿报至187美元/吨，国内河北唐山矿价格报1440元/吨，均与昨日持平，山西地区二级冶金焦近日持稳于1810元/吨。

　　目前，多地煤炭库存告急，电力供应不足，浙江、江苏等地钢企再度被限电限产，令大幅释放的供应得到缓解，对钢价起到一定的支撑作用。

　　从盘面上看，在国内整体商品走势较弱的情况下，螺纹钢却表现的比较强势，在4750元附近受到支撑后，向上反弹，目前再度冲击4930元附近的重要压力位，建议持有多单的投资者可继续谨慎持有，关注上方的压力。

　　白糖

　　在全球第二大食糖出口国--泰国有关方面声称糖产量猛增将导致本制糖年泰国食糖出口量创历史新高的压力下，本周三ICE糖市近期合约糖价继续小幅下跌。1107期约糖价同时下跌28个点(-1.2%)，以22.96美分/磅报收。

　　今日郑糖1109合约继续反弹。平开于6858，最高6966，最低6840，收于6921，较上个交易日上涨68个点(+1.00%)。白糖指数持仓量日减仓37432手，成交量为56万多手。

　　现货市场上，广西报价小幅上调，南宁中间商报价7200元/吨，报价上调30元/吨，销量清淡。周四北方销区价格多数持稳，天津现货报价7400元/吨，库存一般。华东销区糖价小幅上调，宁波报价7380元/吨，持稳，库存一般，成交清淡。

　　今日2011年食糖形势分析会议于云南继续召开。会上中糖协理事长贾志忍通报了本榨季国内的产销情况，预计全国产量在1040-1050万吨之间，比之前预计有所下降。其中广西产糖672.8万吨，同比减少39万吨(5.5%)；云南预计产糖178万吨，和去年持平；广东产糖87万吨，同比增加1.4万吨。消费方面，预计国内需求只有1350万吨，同比减少40万吨。本榨季可供量就是消费量，国内供需缺口预计会相应减少，同时表示糖价在7000较为合理。总体来看，本榨季尽管供需缺口预计缩减，但基本面格局仍然偏紧，糖价将还是以高位宽幅震荡为主，而后期在进入增产周期后，国内供给将开始逐渐缓解，糖价将逐渐回调。

　　从盘面走势看，今日白糖平开，开盘后糖价迅速上涨至6945，之后出现回调，回调之后再次震荡上扬，最高至6966，随后出现回落，盘中持仓逐渐减少。近日白糖走势以反弹为主，今日糖价减仓上涨，后期反弹能否继续，仍有待观察。总体来看，白糖将仍以高位的宽幅震荡走势为主。目前操作上建议观望为主。

　　橡胶

　　因在美联储未暗示接近收紧目前宽松货币政策后，原油作为对冲通胀工具的吸引力保持完整，周三NYMEX原油期货上涨。NYMEX-6月原油期货上涨0.55美元至112.76美元，涨幅0.49%。因担忧来自日本汽车业的需求疲弱，加之日圆走强，周三TOCOM指标橡胶期货大跌2.9%至五周低位，指标10月下跌11.3日圆至每公斤378.6日圆。

　　今日国内橡胶主力合约09较昨日结算价略有低开，盘中价格先涨后跌，早盘价格基本在均量线上方运行，截止中午休市涨幅缩为0.09%，价格为32645元。现货方面，今日中橡市场全乳胶挂单均价为36806元/吨，较前一日价格小幅回落。今日上海全乳胶现货报价37600元/吨，较前一日价格下降。进口复合胶方面，周三新加坡20号标胶近月合约收盘为4500美元，折算复合进口价格为34625元左右，价格较前一日大幅下跌，目前复合进口价格与沪胶主力合约价差缩小至3000元以内。

　　消息面，因较高的橡胶价格促使胶农增加割胶获得更多收入，世界第三大橡胶生产国及出口国马来西亚，今年其橡胶产量预计将增长6.5%。

　　从时间周期看，目前已进入二季度，天胶的基本面优势渐退，新一轮天胶开割周期将逐步展开，每年5-7月进入产胶旺季，可是下游汽车、轮胎产销从旺季步入淡季。从盘面看，今日沪胶先涨后跌，目前价格处于前期低点附近，盘中或有反弹，但是整体偏空依旧，空头继续持有。

　　油脂

　　周三CBOT大豆期货市场温和收低。7月大豆开盘1369美分，高点1396.5美分，低点1369美分，收盘1384.5美分，下跌4.75美分；11月大豆收盘1368.5美分，下跌6.25美分。7月豆油收盘58.41美分/磅，下跌0.21美分；7月豆粕收盘361.8美元/短吨，下跌2.6美元。

　　因担心美联储利率决议及zhuxi伯南克有史以来首次在政策会议之后召开新闻发布会，交易商于尾市前削减风险头寸。

　　美联储周三公布了本年度第三次利率决议和政策声明，和市场此前预期一样，维持联邦基金基准利率在0-0.25%不变。会后美联储zhuxi伯南克发言表示，联储将在6月底之前完成6000亿美元的购债计划，并对第二轮量化宽松政策效果给予充分肯定。 此外，小麦、玉米市场双双走跌亦对大豆期价形成压制。

　　美国农业部周四将公布截止4月21日的一周出口销售报告。分析师预计，当周美国大豆、豆粕和豆油净出口销售量分别位于23万-60万吨、5万-12.5万吨和0-1万吨区间。

　　今日市场小幅上涨，走势疲软。至中午收盘时，大豆1201合约收在4535，小幅上涨了0.22%；豆粕1201合约收在3377，上涨了0.24；豆油1201合约收在10308，上涨了0.37%；棕榈油1201合约收在9234，上涨了0.5%。

　　现货方面，江苏连云港工厂43%蛋白豆粕报价3050元/吨，较昨日的报价持平，成交暂未确定，昨天成交3030元/吨。张家港大厂油脂大多跟涨，一级豆油报价10300元/吨，四级豆油报价10100元/吨，与昨天持平，四级菜油报价降低到9900元/吨，较昨天下跌50元/吨，24度棕榈油报价提高到9350元/吨，14度脱色棕榈油报价9750元/吨，16度脱色棕榈油报价9700元/吨，为5月份的提货合同，18度脱色棕榈油报价9650元/吨，为6月份的提货合同，均较昨天报价上涨50元/吨，分提28度棕榈油报价9150元/吨，成交再议。张家港贸易商24度棕榈油报价9250元/吨，较昨日报价持平。

　　当前市场震荡居多，基本面方面缺乏方向指引，市场受到周边市场变化的影响。从盘面表现看，美豆短期略有反弹，向下空间不大，但上方也没有能突破新高，区间震荡的格局没有改变。国内走势明显偏弱，震荡下行，短期走势较为疲软，但继续下跌的空间也不会太大，预计近期将继续维持小幅震荡格局。市场期待5月份美国农业部的报告给出未来方向走势，因目前南美大豆的增产有效缓解了偏紧的供需格局，未来大豆供应的关键仍然在于美豆的产量变化。操作上建议观望为主，市场趋势性方向不明。

　　沪锌

　　今日沪锌1107合约小幅高开于17380点，开盘后市场做多人气一度释放，快速升至17550点一带，第一节休市前更是冲至17640点，但之后受到B股暴跌拖累，价格从高位回落，目前受支撑于17500点一带，上午收于17515点，较昨日上涨205点涨幅1.15%，成交量今日较昨日小幅放大，持仓量今日上午大幅减仓12634手至40.51万手。今日现货价报报17150-17250元/吨，较昨日上涨200元/吨，现货市场买气依然不佳，较6月贴水250元/吨。建议：沪锌破位后今日曾试图上行，美联储决议带动人气做多，不过由于中国股市出现连续下挫，市场一度出现恐慌，本次反弹是否能有效形成尚不能定论，前期高位空单可以继续持有，低位空单建议先出场观望。

　　沪铅

　　今日沪铅主力1109合约小幅低开于17555点，开盘价格快速上冲拉升300余点，但17850点处出现阻力，其后几次上行均在此遇阻回落，11点后受到股市下跌拖累回落，上午收于17750点较昨日上涨105点，涨幅0.60%，成交量今日较昨日有所减少，持仓量小幅减少184手至8834手。今日现货价报报16600-16800元/吨，较昨日持平，现货市场成交仍然清淡。建议：沪铅继续紧贴今天5日均线下行，虽一度上行但依然未能越过5日均线，后市短期内将在17500点一带震荡，但尚未出现底部形态信号。

东风往南吹

2011 04 29早评

美联储27日宣布继续维持宽松货币政策的刺激下，通胀恐惧心理正在推动，把流动性转化成通胀避险商品和贵金属，而能源和食品价格上涨的趋势很可能会继续。

　　28日，美元指数继续下滑，一度跌至73.02点，刷新2008年7月以来最低水平，此前一交易日收于73.61点。国际黄金价格也涨势强劲，28日亚太盘中一度上冲至1535美元，年内涨幅高达10%。

　　“伯南克的讲话大大缓解了未来加息的可能，并降低了市场对于第三轮量化宽松政策铁定不会推出的坚信程度。”银河期货分析师付鹏认为，美国双率失控变得非常肯定，首先黄金市场毫无疑问仍将持续上涨，1600美元应该很快就能见到；其次美元会加速贬值，不排除下破2008年金融危机最低点的可能；再者商品市场或将从胶着状态逐渐地转入到逐渐体现货币因素的影响中，金融属性强劲的商品或将率先打破这种胶着状态。

　　当前农业领域推升价格上涨的因素已由食品过渡到非食品，并呈现刚性上涨的特征。仅就上游价格而言，通胀情况也并不乐观。除蔬菜外，其他品种的价格下跌并不明显，甚至如粮油、水果在内的很多品种仍然维持环比上涨。

　　国际粮价形势不容乐观。由于欧洲部分地区发生严重旱情，受此影响，欧洲市场粮食作物的价格开始攀升，其中小麦(2762,-33.00,-1.18%)价格最近一个月来已上涨15%，如果未来欧洲春旱形势进一步扩大，甚至威胁到其他传统的小麦主产区，那么将很可能会再次引发新一轮的当地粮食、食品价格的上涨。而目前北半球也正在进入作物备耕的关键时期，北半球各种植区的天气变化将尤为引人关注，芝加哥期货交易所三大粮食品种价格仍维持上涨态势。

　　同期，在国内生产资料及大宗商品价格方面，最为抢眼的是煤炭价格的上涨，并引致钢铁、化工产品等一系列产品价格的上涨。显然，石油价格上涨带来的能源紧张格局仍然是2011年经济增长和周期波动的核心风险之一。

　　煤价涨电价不涨的局面下，“电荒”必然全面蔓延，高耗能产业拉闸限电成为必然选择。届时，钢材(4906,8.00,0.16%)、铝、铅、锌等上游基础大宗商品价格由于供求紧张而出现价格上涨局面，难以改变。

　　与此同时，居高不下的大宗商品市场仍然荡漾在资金流动性泛滥的河水中。尽管本月虽然经历了加息和上调存款准备金的双重压力，但市场利率低位徘徊的趋势并未有根本性的改变，实际负利率格局仍在，市场资金面相对宽松，显示了“政策从紧，市场宽松”的格局。上周央行提高存款准备金率，公开市场上却是净投放资金，这种一手加准备金，一手放货币的政策也显示了在控通胀和保增长问题上的纠结。

　　显然，商品本身供需紧张，加上流动性“覆水难收”的大背景下，商品价格将行进在“深水区”，而能源和食品价格上涨趋势可能会继续。

东风往南吹

2011 05 03   外盘农产品俯卧撑，国内品种受牵连
受美国基金抛压和美国农产品出口不理想影响，国内外市场农产品期价上周大幅下挫。国内市场4月29日跌幅较大的品种主要来自于农产品板块。

　　据期货日报5月3日消息，“五一”假期前最后一个交易日，受美国基金抛压和美国农产品出口不理想影响，国内外市场农产品期价大幅下挫。国内市场方面，当日跌幅较大的品种主要来自于农产品板块，其中，大连豆油期价指数报收于10034点，跌幅2.0%；郑州白糖期价指数报收于6709点，跌幅1.88%。另外，上海天然橡胶期价指数收报31958点，跌幅2.35%。

　　上周四，因受到基金卖盘、美国玉米种植期天气转好以及美国农业部(USDA)公布的销售报告不及预期影响，国际市场相关商品期价大幅下跌。USDA当日公布，此前一周美国玉米出口销量总计44.36万吨，低于80万至105万吨的预估区间。

　　“农产品期价的大幅下滑主要源于国际市场相关商品价格的下挫。”日清油脂相关人士田福会表示，除此之外，国内的物价调控也是过去一周农产品期货价格大幅下挫的主要原因之一。

　　当前正值我国东北地区大豆、玉米播种期，相关市场信息显示，今年东北地区大豆播种面积可能同比减少15%以上，而玉米种植面积则大幅增加，这限制了国内大豆价格的下跌空间，也对玉米价格的上行施加了压力，导致玉米领跌。

　　然而，继农产品期货价格集体下挫之后，“五一”小长假期间，国际市场相关农产品价格出现大幅反弹走势，又引发了农产品价格下跌“陷阱”的猜测。

　　CBOT大豆期价在上周四下挫2.22%之后，次日则上涨2.86%，一举收复失地；农产品领跌品种玉米上周五则先下跌4.21%，继而回升4.19%，显示国际市场农产品价格易涨难跌。田福会表示，豆类等商品价格的高位运行主要受到原油价格不断上涨的支撑。过去月余时间里，国际市场原油期价指数上涨超过6%。

　　尽管上周五国际市场相关农产品期价大幅回升，但5月1日美国宣布本。拉丹之死还是对相关期价指数形成压力。随着国际反恐形势的向好，原油期价出现大幅下挫，在记者发稿前，NYMEX原油期价指数一度下跌超过2%。

　　国际市场农产品期价的反复为国内相关品种走势增加了变数。SGS通标标准技术服务有限公司农产品事业部的李晓明表示，近期国内农产品市场受种植面积增加以及ZF控制物价的影响，呈现高位回落态势，但外盘价格的回升还是导致农产品期价指数的高位运行。由于受到国际市场强劲需求的拉动，农产品价格在短暂下跌后可能因买盘的介入而呈现不断回升的走势。

　　对于后期农产品期价走势，相关市场人士表示，一定时期内，国际市场大豆、玉米等商品期价高位运行对于国内市场仍具有支撑作用。同时，原油价格的走高以及国内控制物价的宏观调控政策仍为相互矛盾的统一体。综合来看，国内相关商品期价指数继续走高的可能性偏大。