本帖最后由 纸扇墨客 于 2016-1-29 22:06 编辑
动力煤产业链解读以及2016年行业走势和投资机会分析
2015年回顾： 2015年全年动力煤市场走势延续前几年疲弱之态，固定资产投资增速、房地产新开工增速下滑使得工业用电量大幅缩水。用电量总量下滑的同时，能源结构调整，不断降低化石能源在能源结构中的比例，控制火力发电对空气的污染已成为市场共识，煤炭处于中国能源消耗中的占比在逐步下滑。 从动力煤价格走势看，2015年跌幅程度超过2015年初预期。2015年年初，市场普遍认为，伴随着国家限制煤炭过剩产能，主要动力煤企业-神华、中煤做出降低2015年产量的承诺，叠加上调进口动力煤关税，2015年动力煤将在低位开始企稳，以秦皇岛5500大卡动力煤作为基准，波动区间在390元/吨上下40元/吨。然而，实际的情况是，从2015年第1-2季度，伴随着春季来水量增加，水力发电对于火电的替代逐步显现，主要电厂日耗维持在65万吨/日，显著低于往年同期水平。每年两次的大秦线检修也未对动力煤价格形成有效支撑。在三季度的迎夏高峰，由于工业用电始终无法有效企稳，居民部门的耗电量提升有限。电厂煤炭可用库存天数一直维持在20天的较低水平，但低库存可用天数并未引发电厂的补库需求，动力煤价格在三季度维持稳定。进入四季度，对于动力煤而言，本该是冬季需求旺季。然而，10月份之后，动力煤价格却再下一个平台，并未出现冬季涨价的现象。主要原因是，一方面，南方电厂对于后期电力耗煤量并不看好，补库不多；另一方面，北方冬季煤炭消耗主要体现为块煤消耗，而块煤价格的上涨使得煤矿对于粉煤价格下跌的容忍度上升，加剧了坑口煤价的下行。 2016年展望：需求继续萎缩、坑口价格下调有限，港口价格下降靠物流 煤炭行业的黄金时代已经终结，在经历了2013年、2014年的纠结之后，煤炭行业业内对于需求不断下滑已经有了清醒的认识，这也是2015年动力煤价格走势中，尽管在某一阶段可能会出现一定程度的供应紧张，价格持稳的现象，但是相较于2013年、2014年价格的大幅波动并未出现，每次煤炭价格的反弹都被煤炭供给者认为是出货去库存的机会，而需求方也没有出现追涨的态势。 2016年对于需求的制约因素与2015年较为相似：1、从经济来看，国家提出“供给侧改革”，也就意味着，以往的需求侧管理将被逐步淘汰，类似09年的面临经济危机大面积刺激的景象难以出现。电力需求大户的工业企业、钢铁、水泥、化工等都将出现较大规模的产业整合，淘汰产能，因此，2016年总需求将较2015年进一步下滑。2、能源结构调整进一步推进。从2015年年初，纪录片“穹顶之下”为起始，到年中的APEC蓝，年末全国大部分地区再度出现重度雾霾，整个国家对于环境保护的意识在不断加强，而燃煤污染作为国内大气的主要污染之一。国家能源局在2014年《能源发展战略行动计划（2014-2020年）》的基础上，在2015年提出《煤炭清洁高效利用行动计划（2015-2020年）》，对于煤炭行业深加工、淘汰电力行业落后产能、降低燃煤机组平均耗煤量等均提出了要求。这就意味着，在电力总需求下降的同时，火力发电被其他发电形式替代，在火力发电中，燃煤机组的耗煤量下滑均对动力煤需求形成了极大的压力。 观点：2016年动力煤坑口价格继续下调空间有限，港口成本挤压主要靠物流成本的下降完成。需求的情况较2015年年初更为严峻，宏观减速和能源结构调整双重压力并未消失，动力煤的上方有清晰的天花板。从供给来看，2015年的持续下跌使得煤矿内部完成了成本替代，内蒙等地坑口煤矿大量减少，对坑口价格形成支撑。铁路运费、港口杂费是2016年价格向下的主要动力。 投资建议：2016年动力煤合约核心波动区间为280元/吨-380元/吨。 风险提示：宏观刺激性政策刺激需求激增将打破区间上沿，铁路运费、港口杂费下调幅度超预期将打破区间下沿。 师秋明（中誉控股集团副总、内蒙古煤炭交易市场执行董事）：动力煤期货低迷了一两年，近两周不可逆转的活跃起来了，特别令人兴奋，尤其是在咱郑州上市的这个品种，对煤圈、对交易者都是好事。 火爆的原因分析：1、重大机会出来了，之前黑色品种的深度贴水，给市场带来了反弹机会；2、机构客户大量涌现，有系统的专业的操作思路和操盘手，机会是给有准备的人；3、近期极寒天气，港口、电厂库存大幅下降，三西地区部分厂家的停产等等原因给市场了一剂强心针。 后市的操作思路：比较谨慎，建议逢高做空；另外对动力煤属性不了解的交易员可以尝试卖近买远的套利操作。 田博士：去年合约修改过之后，一手三万元左右的保证金交易起来比较方便，交割标准、交割地点和升贴水也进行了修改设置，更加利于实体企业的参与，目前很多企业已经直接、间接的参与进来，发展势头很好。大家有好的建议和意见，畅所欲言，共同促进动力煤期货更好的发展。 717：动力煤上市以来主做这个品种，虽然手法为高频短线交易，但对基本面也一直在关注，也会不间断地向身边的现货商询问现货市场的状况和市场情绪，品种趋势性确定后用于指导盘面交易，大致按照这个节奏控制多空思路。日内高频交易时多以技术指标判断进出场，没有基本面做消息做支撑对市场机会没有把握，拿不住长单。建议大家多关注现货情况，可以发现更多的市场机会，提高胜率。 （朱冠华接受易家微访谈。 链接：http://www.ejia7.com/thread-105263-1-1.html） 期货狙击手（F-Snipers团队）：交易手法主要是关注小时K线和日线级别形态，做形态突破，赚钱都集中在行情爆发阶段。动力煤最近活跃起来了，比较适合动量突破交易手法，以后会多参与动力煤期货。 （F-Snipers-无名接受易家微访谈。 链接http://www.ejia7.com/thread-105263-1-1.html） 易家坛友“叫兽”画线，根据动力煤期货上市以来的图形，进行技术画线，寻找入场点出场点。 （红色趋势线已破短期继续看反弹，需要关注３５０的压力位。长期来看筑底行情会是主流。要用更理智的眼光来看待市场） |
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发表于 2016-1-29 21:27:27
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