一篇文章让你读懂在岸人民币一日暴涨近800点，创十年最大涨幅的原因！

Mr.Gray

春节后第一个交易日，在岸、离岸人民币双双大涨突破6.50，人民币兑美元中间价报6.5118，为1月4日以来最高。

央行行长周小川“不会让投机力量主导市场情绪”的话音刚落，在岸人民币就创下十年最大涨幅，一举扭转此前的跌势。

同时，1月贸易顺差也在猴年伊始再创历史记录，进一步缓解了人民币的贬值压力。或许意味着人民币将正式步入双向波动时代。

人民币为何上涨？

人民币首日上涨，与2月初以来美元的贬值不无关系。

中国春节期间，美元兑欧元、日元等全球主要货币全线下跌，美元指数从99上方一路跌至96.3水平。离岸人民币也随着趋势上涨，升至6.50水平。这让在岸人民币积累了巨大的升值压力。

在此敏感时刻，中国央行对于人民币中间价的设定就显得非常重要。如果周一因此相应调高人民币中间价，则会抵消一月份贬值带来的大部分好处；若人民币中间价在猴年第一天就明显走低，则可能延续并加剧春节长假期间发生的全球市场动荡。

“他们必须考虑春节长假时美元大跌这一因素，”麦格理驻新加坡外汇和固定收益策略部门负责人NizamIdris对彭博社表示，“市场往往将人民币兑美元中间价看作一个释放信号的工具，这让周一的人民币中间价显得格外重要。”

瑞信预计，中国央行周一可能选择“中间路线”——小幅上调人民币对美元中间价，可能设置为6.52左右。法国兴业银行外汇策略部门负责人Jason Daw认为，人民币兑美元中间价周一可能小幅调升至6.5230。

最终央行将中间价定在6.5118，比市场预期超出100点，给出了明显的升值信号。最终引发在岸人民币“补涨”了近800点。离岸人民币对美元也进一步跌去100点。

周小川：不会让投机力量主导市场情绪

在更为宏观的背景下，中国经济正经历25年来最慢的经济增速，央行需要避免人民币大幅贬值，因为那将加剧资本外流，并可能引发其他国家竞争性货币贬值。中国大幅缩水的外汇储备则限制了人民币贬值幅度。一月外储流失995亿美元，为史上最二大跌幅。

中国市场也是美联储的关注重点。美联储主席耶伦上周三在众议院就美国货币政策作证词时称，人民币贬值加剧了中国外汇政策及经济前景的不确定性。这加剧了全球金融市场的不稳定，在全球经济持续疲软的背景下，这加剧了人们对于全球经济增长的担忧。

就在这样一个关键时点之前，已任央行行长14年的周小川打破较长时间以来的沉默罕见发声。财新网周六刊登了周小川专访。周小川强调，人民币不存在持续贬值的基础，汇改的趋势坚定不移，但“我们也有耐心”。

有总结说，周小川三句话击溃人民币空头：

第一句话，周小川说“当前中国国际收支状况良好，国际竞争力仍很强，跨境资本流动处于正常区间，人民币汇率对一篮子货币保持了基本稳定，还有所升值，不存在持续贬值的基础。”

这表示周小川认为中国经济基本面状态良好，也回应了市场对于人民币贬值的疑虑。春节期间欧美市场不妙，美元下跌，离岸人民币有所回升，周小川此刻发言颇有底气。

第二句话，“人民币汇率改革的方向仍旧是：以市场供求为基础，参考一篮子货币，实行有管理的浮动汇率机制。”

这其实是重申人民币改革方向不变，不过更有阶段性以及步骤。但所谓“参考一篮子货币”的具体机制，其实所指是不那么明确，参考一篮子货币看起来比盯住美元更多元。

第三句话，“对于不同的市场主体，央行与其沟通的策略是不一样的。对一般大众，重在知识和体制框架的沟通；对进出口商等使用外汇的机构，引导并稳定预期很重要；对于投机者，则是博弈对手的关系，央行怎么可能把操作性策略都告诉他们？这就像是下棋，你不可能把准备的招数向对手和盘托出。”

这其实涉及了一个很重要的问题，即经济政策沟通问题，这其实也是回到周小川本次公开采访的题中之意。而直接点明央行与投机者是“对手”关系，透露未来对投机者可能将继续从严。

很多人一直认为，中国央行的预期管理方式与美联储正好相反，似乎更加推崇“不清晰预期”的管理，通过给予市场“surprise”的方式来进行政策调整，这其中的典型案例是去年的“811”汇改。

周小川这次的表态，在很大程度上解释了为什么市场往往对于中国的汇率政策“读不懂”的原因，因为在某些情况下，央行需要这样的不确定性。

贬值压力缓解

最新公布的中国1月进出口数据双双远逊于预期，贸易顺差刷新历史记录，将帮助缓解资本外流以及人民币贬值的压力，人民币有望兑美元阶段性升值。

据华尔街见闻实时新闻，按美元计：

中国1月出口同比-11.2%，预期-1.8%，前值-1.4%。

1月进口同比-18.8%，预期-3.8%，前值-7.6%。

1月贸易帐达到了创记录的632.9亿美元，预期+606.0亿美元，前值+600.9亿美元。

九州证券首席经济学家邓海清认为，贸易顺差创有数据以来历史最高，人民币兑美元阶段性升值概率大。到了2016年2月，随着中国央行汇率维稳意图明确，再加上市场对美国经济悲观预期，市场对人民币的态度发生重大转变。随着巨量贸易顺差开始结售汇，人民币有望兑美元阶段性升值。

高盛也在最新的外汇市场“十诫”中表示，让世界变得不稳定中国没有半点好处。中国是个净出口国，依赖外部国家的经济增长。所以从中国利益角度来看，其没有必要故意扰乱国际金融市场，造成全球经济不稳。最近的一系列事件显示，中国越来越希望拥有灵活柔韧的汇率体制，让汇率回归基本面，而不是单边的贬值。

神预测：高盛说对了！

早在2月初，高盛外汇策略主管RobinBrookssaid就曾表示，未来几周，中国央行可能会出乎市场意料地上调人民币中间价，推升风险偏好，带动澳元、马来西亚林吉特等货币走强。

Brookssaid表示，中国正处在“第22条军规”（形容一种荒谬的矛盾境地）的困境当中。一方面，政策制定者渴望刺激经济，但另一方面，他们发现，调低人民币兑美元中间价使得股市下跌、资本外流情况恶化，从而导致金融环境趋紧。

Robin Brookssaid还称，鉴于市场目前的悲观情绪，“我认为不需要回到6.30左右的水平，只要调低到6.50一线，对于市场就已经是一个巨大的意外了。这会让市场仓皇失措，也会造成风险资产明显反弹。”

曾看对欧元走势的Prestige Economics总裁Jason Schenker这次也说对了。华尔街见闻月初曾介绍过，当不少市场人士均不看好人民币时，Prestige Economics总裁Jason Schenker却认为，随着美国经济增速疲软，美元将面临下行压力，而人民币却将上涨。

Schenker评论称，“中国经济很可能比美国经济提前复苏”，近年来美元的强势上涨可能会放缓。今年人民币对美元将升至2.8%。

延伸阅读

中国1月贸易顺差创历史新高 缓解人民币贬值压力

作者：刘雪莲

中国1月进出口数据双双远逊于预期，贸易顺差刷新历史记录。分析称，出口同比大幅回落主要受欧美日2015年底经济下滑影响。今年农历新年早于去年对1月外贸数据有一定影响。整体而言，外贸前景堪忧，经济增长压力大。不过，创记录的贸易顺差将帮助缓解资本外流以及人民币贬值的压力，人民币有望兑美元阶段性升值。

据华尔街见闻实时新闻，按美元计：

中国1月出口同比-11.2%，预期-1.8%，前值-1.4%。

1月进口同比-18.8%，预期-3.8%，前值-7.6%。

1月贸易帐达到了创记录的632.9亿美元，预期+606.0亿美元，前值+600.9亿美元。

按人民币计：

中国1月出口同比-6.6%，预期3.6%，前值2.3%。

1月进口同比-14.4%，预期1.8%，前值-4.0%。

1月贸易帐+4062亿元，扩大12.2%。预期+3890.1亿元，前值+3820.5亿元。

汇丰大中华区首席经济学家屈宏斌点评中国1月贸易数据认为，外贸前景堪忧，经济增长压力大。

数据弱于预期；出口增速出口增速录得-11.2%（按美元计），为去年三月以来最低；对美国、日本、东盟主要贸易伙伴等普遍大降，外需极度疲软；春节前积压出口，基数效应较低等正面形象因素完全未能显现，外贸前景堪忧；大宗商品出口再度量价齐跌，内需复苏尚不稳固；内外需求同时疲软，增长在未来数月内压力较大。

九州证券首席经济学家邓海清认为，出口同比大幅回落主要受欧美日2015年底经济下滑影响。贸易顺差创历史最高，人民币有望兑美元阶段性升值。

出口同比大幅回落主要受欧美日2015年底经济下滑影响。外围经济的突然恶化，导致中国出口环境变差，短期内难以指望出口拉动中国经济。

进口同比大幅回落可能与前期进口较多有关，也反映了企业对未来预期的不确定性。此外，由于四季度GDP和12月工业增加值下滑，企业对中国经济能否企稳回升信心不足，继续补原材料库存动力较弱，也加剧了进口同比下滑。

贸易顺差创有数据以来历史最高，人民币兑美元阶段性升值概率大。到了2016年2月，随着中国央行汇率维稳意图明确，再加上市场对美国经济悲观预期，市场对人民币的态度发生重大转变。随着巨量贸易顺差开始结售汇，人民币有望兑美元阶段性升值。

澳新银行大中华区首席经济学家刘利刚认为，外贸上存在利用出口来进行金融套利的情况，农历新年因素对外贸数据有一定影响。

中国大陆与香港之间的贸易增长超过与其它经济体的贸易，表示1月可能仍存在往返贸易。1月中国大陆对香港的出口同比下降2.6%，但是，进口却同比大幅上升108.1%。这意味着外贸上利用出口来进行金融套利。

与此同时，2016年中国的农历新年早于去年，这也扭曲了外贸同比增长的数值。在农历新年到来之前，出口商已在12月和1月提前安排货物出口，因此1月贸易表现不及市场预期，可能是由于出口商在12月提前发货造成，这也可以解释12月的贸易表现超出市场预期。

整体而言，1月贸易大幅下降反映出外部需求疲软，尤其是中国周边经济体的出口持续走弱（韩国1月同比下跌18.5%，台湾12月同比下跌13.9%）。

对于贸易顺差创历史记录，刘利刚表示，中国继续保持较大经常账户顺差，这也将帮助缓解资本外流以及人民币贬值的压力。这也与早前央行行长周小川关于“人民币不存在持续贬值的基础”和“中国不存在为扩大净出口而贬值的动机”的表态是一致的。

海关总署称，出口面临的下行压力将在2016年有所减弱。1月，中国外贸出口先导指数为31.7，较去年12月回升0.5，是2015年2月以来的首次环比回升，初步判断2016年二季度我国出口压力有望缓解。

具体来看：

一般贸易进出口比重有所提升。1月份，我国一般贸易进出口1.08万亿元，下降9%，占我外贸总值的57.4%，较去年同期上升0.5个百分点。同期，加工贸易进出口5338.4亿元，下降14.5%，占我外贸总值的28.4%，比去年同期回落1.6个百分点。

对欧美日东盟等市场进出口下降。1月份，欧盟为我国第一大贸易伙伴，中欧贸易总值2903.3亿元，下降9.9%，占我外贸总值的15.4%。美国为我国第二大贸易伙伴，中美贸易总值为2698.9亿元，下降9.9%，占我外贸总值的14.3%。东盟为我国第三大贸易伙伴，与东盟贸易总值为2342.5亿元，下降10.8%，占我外贸总值的12.5%。日本为我国第五大贸易伙伴，中日贸易总值为1315.4亿元，下降6%，占我国外贸总值的7%。

民营企业进出口比重提升，进出口均增长。1月份，民营企业进出口7730.5亿元，增长1.1%，占我外贸总值的41.1%，较去年同期提升4.4个百分点。此外，国有企业进出口2871.1亿元，下降21.9%，占我外贸总值的15.3%。

上月贸易数据曾意外回暖，海关总署称，人民币疲弱有助于出口，但弱势人民币对出口的影响将逐渐减退，未来会密切关注汇率变化。分析师认为，汇率贬值利好显现。同时，对香港虚假贸易可能促使外贸回暖。

本月，铁矿石、成品油等主要大宗商品进口量增加，原油、煤、粮食等进口量减少，主要进口商品价格普遍下跌。

中国1月原油进口2669万吨，同比下降4.6%。

中国1月成品油进口266万吨，同比上升13.3%。

中国1月煤及褐煤进口1523万吨，同比下降9.2%。

中国1月铁矿砂及其精矿进口8219万吨，同比上升4.6%。

中国1月铜矿砂及其精矿进口117万吨，同比上升28.1%。

中国1月未锻造铜及铜材进口44万吨，同比上升5.3%。

中国1月钢材进口93万吨，同比下降19.6%。

中国1月大豆进口566万吨，同比下降17.7%。

数据公布后，澳元急跌。

铜价小幅走低。

来源：华尔街见闻、凤凰国际iMarkets