老美即将负利率！转自华尔街见闻

yexin20

按照美国多德弗兰克法案(Dodd-Frank Act)要求，美联储每年需对大型银行开展压力测试。而在今年的压力测试中，国债负利率成为测试情景。分析人士称，这是迄今为止美联储向负利率迈进的最清晰信号。

华尔街见闻此前提及，在1月底的压力测试中，美联储模拟的最恶劣情景是全球进入严重衰退，企业财务压力剧增，三月期国债将从今年二季度开始进入负利率，然后降至-0.5%，并一直延续到2019年一季度。



尽管美联储当时明确表示，该情景并不代表美联储的预期。但美国财经网站Mauldin Economics作者John Mauldin称，美联储至少认为这种情景的出现是有可能的，如果这些情景永远不会发生，那么整个测试就毫无意义。

因此，Mauldin称，他认为这是迄今为止美联储将负利率视为可行选项的最明确信号。不过他也表示，这也并不是说负利率就一定会出现。

（美联储主席）耶伦称他们的政策要基于数据，这一点我是相信的。他们对未来的预测并不比其他人更准，他们能做的就是观察数据，并努力做出适当的反应，对这种工作我并不羡慕。

我认为，对于美联储现在的情况来说，负利率似乎是一个可行的方案。他们认为他们的上一次大动作并未达到理想效果，现在在考虑一套新的方案，而负利率则位于他们的任务单中。

Mauldin称，在把负利率纳入考虑范围之内以后，美联储就需要确保整个银行体系能够应对。而目前来看，银行体系能否应对远未可知。如果美联储没有预先警告而直接实施负利率，银行体系的技术问题就足以引发市场混乱。

我认为，将负利率放到压力测试情景中，是美联储向华尔街传递的“并非含糊其辞的“信息：准备好，这真的有可能到来。

美联储副主席费希尔（Stanley Fischer）上周也表示，美联储正在研究国外负利率的经验，不过美联储目前没有计划使用负利率。

而从最新引入负利率的日本来看，负利率政策引发银行的观望情绪，银行间借贷行为几近停止。截至2月25日日本银行间拆借余额暴跌79%，至4.51万亿日元的历史低位。而年长一些的日本民众因负利率考虑把现金存放在床垫底下，日本五金店里的保险箱卖断货。

如果美国执行负利率，那么美国将面临一系列挑战，特别是对货币市场和货币市场共同基金的运作而言。华尔街见闻此前提及，美国国债也可能需要调整拍卖机制，以允许短债和债券发行接近正常水平。人们的储蓄和支付行为可能也会出于避免支付利息的意图而发生改变。

梅三姑娘

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