深度前瞻大宗商品牛市的逻辑

梅三姑娘

当有人还在怀疑这是熊市的时候，市场已经开始触底反弹，当有人还在怀疑这只是简单的反弹的时候，市场已经开始逐步进入另一个征程，即进入另一个大上升周期，当有人还陷入空头思维和逻辑时，市场已经开始默默的空多切换，这一切慢慢走来，你措手不及，却又不得不被动切换你的思路，这就是一轮彻底的牛市，是一轮自2011年以来的V型反转，没有L，只有V
，不是反弹，是牛市，当你看到空头的惊慌失措，当你看到市场价格以惊人的速度移动，多头超高额回报率足以吸引资本市场的任何投资者的时候，牛市的征程慢慢开启。

大宗商品的牛市正缓缓到来，2016年将会是做多商品一整年的好时机，正如在2015年宏观经济大幅度加速滑坡的情况下，做空一整年。

逻辑一：商品牛市最大的基本面是宏观经济的好转

2016年的宏观经济会如何？整体的宏观大趋势，下跌幅度缩窄，工业数据企业利润在经历不断缩窄的过程后，会有一个上升的过程，PPI 数据继续缩窄。

，这是大趋势，但是牛市初期总是在宏观经济企稳的不确定中逐步产生，宏观经济总是会滞后于商品，在宏观经济步入高库存，高价格，高产能的时候，商品开始下跌，在宏观经济加速下滑过后，商品开始基本见底，在去产能开始的初期阶段，大宗商品的价格已经开始止跌反弹，在宏观经济刚刚有企稳迹象的时候，商品开始步入上涨周期，待到宏观经济数据开始确认上涨的时候，大宗商品已经进入波澜壮阔的春天，这就是宏观和大宗商品不断演变和进化的过程。

实体初步企稳，1月份的超大量的信贷数据变动坚定了我判断实体经济初步企稳的理由，在14年4月社会融资规模出现剧烈变动，急剧下滑，从此开启了宏观实体经济的下跌进程，这一数据剧烈变化的背后，一定是背后的实体经济本身发生了质的一个变化，PPI数据逐步缩窄，在2月份，3月份的市场宏观数据将会坚定实体经济企稳的迹象。

宽松的流动性，在两会的政府工作报告中，充沛的市场流动性，政府工作报告中明确表态，今年的M1增速将会是13%，比去年的12%多一个百分比，而财政赤字数据是3%，去年的赤字是2.3%，这个增幅是比较大的，也间接说明了，今年政策的走向更多的将会倾向于财政政策，更多的倾向于实体经济的发展，而M1的增速也意味着今年还会继续宽松，想必背后政府自然有宽松的理由和为货币去处做好了充分的准备，就是发展消费房地产终端市场。

虚实的切换过程，对外金融稳定，人民币国际化进程减缓，政府的重点工作不在汇率也不在股市，重点转向实体经济的发展，供给侧改革，去产能将会持续一整年，确切的说就是房地产的终端消费将会带动其他相关行业的步入一个从原材料到终端价格上涨的周期。

逻辑二：微观供求，产能出清的过程，工业去通缩，一定是价格上涨的过程

工业领域的去通缩，只会在价格不断上涨的过程中完成，如果说未来1-2年是去产能最好的时间窗口，那么这个过程将会伴随的是产能的不断出清，当然不排除这个过程的艰难与曲折，锤死的落后生产力总想在市场展现它最后的生存本能，但是最终的结果是肯定的，去产能这个大终极目标是肯定的，政府坚决去产能的意志不会变化。

逻辑三：时间轴的演变，市场去产能越往后，越趋向于市场出清

市场价格在时间轴上的演变会有一个过程，随着去产能在时间轴上的推移，大家可以看到，目前的商品供求，已经从过去大量的过剩，高利润，高库存，高产能开->低利润，高库存，高产能->低利润，低库存,高产能->低利润，低库存,低产能，这就去产能化的过程，当然在去产能开始过程中，在低利润，低库存过后，需求端的改善会带来价格终端的上涨，在这个过程中，时间轴越往后，市场只会是愈贴近出清。

逻辑四：大宗成本端驱动，原油作为大宗的风向标，作为市场成本驱动的力量，原油价格基本见底，2016将会逐步步入上涨的周期，参考下图。

逻辑五：资产配置慌背后的大类资产转移

在股市的风险被动降低后，未来对股票市场来说是一个自由的市场化过程，为什么这么说可以参考笔者在公众号:经济逻辑,上的一文（熔断背后的真相），市场的增量资金会不断被其他市场抽走，而吸引投资者的不会是收益难度逐步加大的股市，不会是日益风险不断加大的债券市场，而是房地产市场(为什么是一定是房地产，参考公众号上，契税背后的真相一文)，是和实体密切相关，趴在底部守候多时的大宗商品市场。

如果说去年是股市牛市转熊市，牛熊转换，债券转牛的时机，那么今年将会是大宗商品走牛，债市牛市结束释放风险，资金撤离这个风险逐步显露，进入刚刚起步的大宗商品市场的时候，这种大类资产的切换，会是一个逐步的过程，会是一个在投资者，资金大鳄意识到风险和机会切换，在意识层面转换的过程，在这初始的阶段，先知先觉的资金会在初期进入这个市场，接下来才会有后知后觉的资金逃离债券，进入商品，那时候将会有大量的资金跑步入场大宗商品，市场愈演越烈。

逻辑六：美元的衰落

虽然近期美国核心通胀有所上升，美联储在2016年的加息预期也许会逐步加强，但是笔者一直有一个逻辑，就是如果美元再次突破100，奔向110，那时候在15年经历过一次大幅贬值的新兴体国家，将会再来一次大贬值的可能性有多大，也就是说即便是美联储16年继续不断的加息，美元大幅上涨的空间是不会太大的，新兴市场再来一轮大幅度贬值的可能性很小，反推也就是说美元再次上涨的逻辑并不是很充分。相反，美国目前的金融市场在步入高位后，引发下跌，引发美元资产撤离也未必不是没有可能。

逻辑七：时间空间结构分析

牛市从来也不是偶然，需要时间不断积蓄，在经历了将近5年的调整周期后，商品进入一个多头区域，都是合适的，从技术分析的价格结构来说，大宗商品已经跌破08年的低点，进入一个价格临界的点位，在这个点位价格上的迅速突破与爆发，就是一个反转的迹象，就像脱缰的野马，开始自由的奔腾。

逻辑八：正反馈作用开始自我强化

正如2015年商品价格的负反馈一样，一旦商品进入正反馈周期这个大趋势过后，价格再次进入负反馈是困难的，举个简单的例子，比如过去的螺纹钢是2000，结果接下来就掉到了1950，而后价格掉到了1930，现货怎么会有人去接盘，接下来就是成交量下滑，价格不断下跌，这种负反馈让价格本身会不断的自我弱化，价格进入到一个大的负反馈后，这个趋势是很难改变，需要外界额外的力量，这一强大的额外力量就是市场的去产能化，但是当商品价格进入到一个正反馈，自我强化的过程之后，就像最近螺纹的现货价格不断的跳空涨价，捂盘，要改变这一趋势，很难，同样也需要额外的驱动力量，但是这一力量还并未出现，在2015年度过了宏观实体经济的加速下滑见底后，经济将会缓慢步入一个逐步企稳的阶段，汇率危机，股市大风险都已经成为过去，用时间等待春天的到来。

yexin20

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