金蛇郎君555的交易笔记

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4 7 晚上计划

1 锡先观望
2 大豆 郑麦等品种可以出临时计划

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黄金临时计划  
1 做空黄金1701合约  参考价格260.3以上   尝试套利操作  06合约价差1.80以上 计划在星期一平仓

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4 8早上计划
1 黄金伺机做空
2 锡套利做缩小  1100的价差出手两手

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临时计划
1 锡等待中午的smm的消息出来后  再做进一步打算

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SMM4月8日讯：

伦锡走势：隔夜伦锡电子盘开盘16610美元/吨，最高16750美元/吨，最低16380美元/吨，收盘16650美元/吨,较前一日上涨170美元/吨。全天成交284手，较前一日增加5手。持仓20665手，较前一日增加232手。库存4875吨，较前一日持平。

隔夜伦锡欧美时段走势先抑后扬，盘初快速走低至16380美元/吨，之后在以铜为首的周边金属一片跌势之下逆市上扬，最高触及16750美元/吨，收盘16650美元/吨，较前一日上涨170美元/吨。铜价跳水主要受到对中国需求担忧的影响，锡市场印尼3月出口减少的消息对锡价存在一定支撑。伦锡承压震荡，目前阻力17000美元/吨，偏紧基本面将提供支撑。

沪期锡走势：昨日夜盘沪期锡1605合约开盘107110元/吨，最高107200元/吨，最低105170元/吨，收盘106150元/吨，较前一日下跌930元/吨。成交19214手，持仓16172手增234手。

昨夜沪期锡受空头增仓影响走势震荡，虽然近期重心上扬，但上方108000元/吨附近仍存阻力，今日预计以震荡为主，主要运行区间105500-107000元/吨。

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终于回归比较正常的节奏

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4 8晚上计划
1 黄金观望  锡套利两手

古浪

楼主已经坚持了一个月了  再坚持一个月 加精华鼓励

金蛇郎君555

希望能够坚持  一天天踏踏实实 认真做计划

4 11早上计划  
1 锡还是要关注 是不是会发生极端的可能性  星期一中午估计有初步的消息  万一对单子不利 就砍掉了 没有什么可惜的  利益攸关 不必过于执行自己的偏见

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还是在大多数品种出现较大意外的情况下  锡还好  不是特别大的单边不利

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4 11晚上计划

1 锡要观望 是不是螺纹等继续强势上攻 带来锡等品种的进一步涨价
2 黄金可以适当做空

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4 12早上计划
1  体察蕴含的风险 是多么重要  利用风险带来的机会
2  锡这个品种要坚持 有可能在这个品种上长期操作了 加油

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中经开，全称中国经济开发信托投资公司，前身为中国农业开发信托投资公司，1992年1月改为现名。中经开成立于1988年4月26日，原隶属于财政部，后由国务院中央金融工委管理，基本核心业务为证券。中经开成立不过十余年，但它在中国股市中的名气可能要远远大于其他老资格的同类公司。个中原因很简单，因为中经开的历史基本上与中国证券市场的另一个侧面的历史纠缠在一起。

　　“327”事件的另一主角

　　最早知道中经开，是20世纪90年代初期。一个当时在某券商做营业部老总的朋友，言谈之中经常提起中经开，并充满敬畏之情。于是，中经开作为绝对主力的形象便在笔者心中牢牢扎下了根。不过我们真正领略中经开的威力，还是后来的“327国债事件”。

　　“327国债事件”虽然已经过去了很多年了，但它留下的疑惑却始终没有被人忘记。而这个疑惑并不是大输家万国证券留下的，而恰恰是大赢家中经开留下的。1995年2月，上海证券交易所的国债期货交易市场逐渐变得越来越火爆，其中主角就是以万国为首的空头和以中经开为首的多头，加上不断变化阵营的辽国发。这场最能反映当时中国证券市场基本势力对比的经典大战，实际上有三位要角：一方是“国字头”的中经开；一方是代表上海股市传统力量的万国证券，第三方则是代表草根或民间资本的辽国发。这种势力对比，不仅反映了1992年之后中国经济的整体格局，也非常贴切地反映了当时各级机关紧张的博弈关系，而“327”国债品种恰好将这三方势力奇妙地纠结在一起，并以戏剧性的方式呈现了其中的冲突。

　　其实，“327”这场惨烈搏杀的结局在还没有开始的时候就已经注定了，但它还是在1995年2月23日达到了最高潮。为了挽回败局，万国证券的总经理管金生，在收盘前的七分钟用700多万口空单炸盘，上海证券交易所只好取消最后七分钟的交易。

　　这场战役不仅导致当时证券市场最为风光的万国证券公司的关门，也导致了被称为“证券教父”的管金生的悲剧人生。但当人们被管金生个人的沉浮和“327事件”本身的戏剧性所吸引的时候，一个最应该被长久关注的问题却被有意无意地遗漏了，那就是，作为多方主力的中经开到底扮演了什么角色？

　　从当事人的回忆来看，将万国当作这场金融灾难的首恶是非常不公平的。起码，违规开仓的不仅仅是万国，中经开也同样存在类似问题。但这不是问题关键所在。问题的关键是，中经开究竟是凭什么在这场对赌中大获全胜的？其实，这个答案早已明白，中经开靠的是万国想都不敢想的内幕消息。虽然万国肯定知道中经开的背景，但他们还是固执地以为可以凭自己的实力赢过对方的权力。据说，当时万国的操盘手是刚刚从海外归来的金融专业人士，算得上第一批“海归”了。但是直到最后，他们还不知道自己是怎么输的。因为在他们的专业眼光中，对手显然要比自己疯狂得多，但他们还是错了。这当然不仅仅是这批“海归”的悲哀，也不仅仅是万国的悲哀。不难想象，这种冷酷的逻辑将决定性地改变他们一生的思维方式。

　　可以说，中经开开创了中国资本市场上靠“违规看牌”赢钱的先河。不过，这还不是中经开在“327事件”中作出的最恶劣示范。最恶劣的示范在于，中经开在“327事件”中，以最明火执仗的方式开创了中国裙带资本介入证券市场的新通道。

　　在“327事件“之前，上海和深圳证券市场虽然已经红红火火，但仍然具有强烈的地方色彩，与成立不久的中国证监会的关系也处于若即若离的状态。或者更准确地说，它是地方权力在90年代初期急速扩张的一个标志性领域。由地方崛起的万国证券在当时全国证券业中的出尽风头，就是这种扩张的生动写照。许多人都记得万国在上海虹桥机场树起的那一块著名的广告：“万国证券，证券王国”。其气势与雄心，让人怦然心动。而国债期货的引入彻底终结了地方性券商的主导地位。

　　就当时上交所总经理尉文渊先生的本意看，引入国债期货品种，主要是为了扩大和巩固上海证券市场在全国的地位，但他没有想到的是，国债——这个无论如何也属于更高层权限范围的品种，不仅将全国性的宏观经济政策带进了证券市场，同时也将更具控制力的势力引入了市场。市场原有的博弈格局陡然发生了变化，天平的倾斜已经在所难免。

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证监会新闻发言人邓舸15日在例行发布会上通报了这两起案件，并强调证监会对期货市场操纵行为坚决依法予以打击，同时将依法加大对各类编造传播虚假信息行为的打击力度。

操纵“胶合板1502”期货合约案件中，2014年12月19日至2014年12月31日，陶暘、傅湘南两人实际控制和利用“筑欣实业”等14个期货账户，通过集中资金优势、持仓优势连续交易以及以自己为交易对象，在自己实际控制的账户之间相互交易等方式，操纵大连商品交易所“胶合板1502”期货合约价格，最终获利114万余元。

证监会认定，本案是一起较为典型的期货市场共同操纵案，其特点为：第一，利用的账户众多，涉及个人账户、法人账户以及基金特殊法人账户等；第二，采取多种操纵手法，两人共同操纵；第三，短时间内，利用大量资金集中操纵不活跃期货合约。陶暘和傅湘南的上述行为，违反了《期货交易管理条例》第三条、第四十条的规定，构成《期货交易管理条例》第七十一条第一款第（一）项和第（三）项所述的操纵期货交易价格的行为。

日前，证监会对陶暘、傅湘南二人没收违法所得114万余元，并处以2倍罚款，罚没款合计342万余元。同时因两人操纵不活跃期货合约价格的操纵手法，影响了胶合板期货品种价格发现功能的正常发挥，情节较为严重，证监会对两人分别给予3年和5年的期货市场禁止进入措施。

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（一）1996年天胶608合约“多逼空”事件
椰岛狂飙卷天胶早在1996年的R608合约上，已演绎过一场“多逼空”行情，主要表现为投机多头利用东南亚产胶国及国内天然橡胶主产区出现的自然灾害进行逼仓。而 R708事件却是在市场供给过剩的情况下发生的。1997年初，在R703合约上，多头逆市拉抬期市胶价，使得海南中商所定点库所存的天然橡胶仓单开始增加。到R708逼空行情出现之前，注册仓单已达4万多吨。R708事件的导火线应是东京天胶于110日元/公斤一线企稳后大幅反弹。国内一大批投机商本欲借机在R706合约上做文章，但由于受到以当地现货商为首的空头主力凭借实盘入市打压，再加上时间不充足，不得不放弃该合约，并主动平多翻空。于是，胶价全线崩盘，连续四天跌停，创下新低9715元/吨。但市场中的多头并不甘心失败，反调集雄厚的后备资金卷土重来。他们在R708上悄然建多，在 1997年5月份的下半月将胶价由10000点水平拉至11300点以上。而空头也不示弱，从国内现货市场上调入了大批天然胶现货进入中商所仓库，并声称手中已掌握了10万多吨现货仓单，准备以实盘交割相见。多头主力是上海、江浙一带的投机大户，他们诈称准备接完库存胶去扩充上海市场，以此来吸引中小散户加盟。多空大战在6月底至7月初再次升级，双方在11200—11400之间形成对抗。7月4日，多头突然发难，实行上下洗盘。在 R708合约跌到10790之后，多方强行拉抬，当日封至涨停，随后将期价连续上推，并挟持近23万手的巨仓。R708在7月底一度摸高到12600一线。巨大的风险已聚集在海南中商所以及部分会员身上。7月26日、27日，交易所理事会持续不断地讨论R708问题，并在多空大户之间斡旋。由于谈判无任何进展，7月30日，中商所发文，“对R708买方持仓保证金分阶段提高，并自30日起，除已获本所批准其套期保值实物交割头寸尚未建仓者外，一律禁止在 R708合约上开新仓。”同日，中商所再次发文，暂停农垦所属金龙和金环仓库的天然胶入库。至此，R708大战基本宣告收场。从 8月4日起，以每天一个跌停板(前3日每日400点，后7日每日20点)的速度于8月18日以 11160元/吨和持仓59728手摘牌。 R708事件的处理延续了几个月时间。其间，标的达数亿甚至数十亿的经济纠纷在法院审理，中国证监会有史以来最大规模地处罚了一批期货经纪机构和市场参与者。R708事件的直接结果为：多方分仓的近20个席位宣告爆仓；多方按8月18日持仓单边29864手支付20％的违约罚款，计3?33亿元；多方于8 月4日至13日的协议平仓中支付赔偿金近2亿元；多方在交割中只勉强接下13000吨现货；而空方意欲交割的16万吨现货，最终在期、现货市场上以平均不高于8000元/吨的价格卖出，共计损失1?4亿元。因此，R708 事件是一场严重破坏期货市场规则而又两败俱伤

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太不容易了  

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4 12晚上计划
1 黄金需要观察  
2 锡放高点再空

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大连期货市场套利指引
套利是一种相对低风险、收益较为稳定的期货投资方式，比较适合追求稳定收益的投资者参与。随着国内市场品种的逐渐增加，市场投资者水平的不断提高，套利交易作为一种主流的投资方法，也开始逐渐受到越来越多投资者的关注。本指引将对大连市场各品种的套利机会做初步的分析和展示，希望对投资者参与大豆期货市场套利交易有一定帮助。一、             套利交易特点套利交易也叫价差交易，是指在买入或者卖出某种期货合约的同时，卖出或者买入相关的另一种期货合约，并在某个时间同时将两种期货合约平仓的交易方式。在进行套利交易时，投资者关注的是期货合约之间的相对价格即价差的变化，不是绝对价格的变化。套利交易和普通投机交易的区别主要体现在三个方面：第一、   普通投机交易是利用某个期货合约绝对价格的波动来获取投机收益，而套利交易是根据两个不同的期货合约的相对价格变动来获取收益。第二、   普通投机交易分析的只是影响某个期货合约绝对价格变化的因素，而套利交易分析的是影响两个相关期货合约之间价差变化的因素。第三、   在操作的时候，普通投机交易只需要单向买进或者卖出，但套利交易要同时对两个相关品种进行一买一卖的对冲交易，同时持有多头和空头头寸。因此，套利交易在本质上是一种对冲交易，也可以说

第一、相对低的波动率一般情况下，相对绝对价格波动来说，价差通常具有更低的波动率，因此套利者面临的风险更小。尤其是对于无风险套利来说，投资者可以获取无风险利润。第二、价差比价格更容易预测
　　期货的价格由于其较大的波动率往往不容易预测，起码短期走向难以判断。在牛市中，期货价格会涨得出乎意料的高，而在熊市中，期货价格会跌得出乎意料的低。在价格趋势变化提供给期货交易者广阔的获利空间的同时，因判断失误也会把交易者推至风险极大的境地。而价差不一样，由于商品期货具有特有的持有成本，它会围绕持有成本上下波动，一旦价差偏离持有成本太远，也许就是一个很好的套利机会。在各种力量(投机者、套期保值者和套利者)的作用下，价差一般会最终回归到合理范围内。正因为价差波动范围的有限性，使得判断价差趋势较为容易，判断正确的概率比判断价格趋势要大得多。
    第三、更有吸引力的风险收益比
　　相比于单边头寸，套利头寸可以提供一个更有吸引力的收益/风险比率。套利交易的是价格差，当一个市场的效率较低的时候，价差很容易出现扭曲，这种扭曲程度越厉害为套利交易者提供额外收益的空间也就越大。因此在一个相对低效率的市场，套利往往能够提供更好的风险收益比。总的来说套利有收益稳定、低风险的特点，比较适合风险偏好程度不高的稳健的投资者采用，同时也十分适合机构大资金的运作。

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套利因素分析在一个相对有效的市场中，在多种市场因素的影响下，相关的期货品种或者合约会表现出一定的合理价差关系，当市场受某些因素影响，导致了这种价差关系偏离正常的水平时，投资者预期在一定时间后价差关系会恢复正常水平，因此进行套利交易，期待价差朝合理方向变化以获取套利收益。因此价差关系的扭曲和恢复是套利关注的核心。要分析价差的变化，首先要对形成市场各种价差关系的因素有一定的认识。1、季节因素
　　农产品固定的生长、收获季节周期，金属等其他商品的消费周期的存在，使得商品期货价格在一定时间(如一年)内具有相对固定的价格波动规律(这种波动规律与市场长期走势的叠加构成了市场运动的具体形态)，从而使不同季节的期货合约的价格表现有强有弱。
　　2、持仓费用因素
　　同一期货商品的储费用、交割费用、资金时间成本等费用相对稳定，在匡算好费用总和的基础上，发现同一期货商品的不同月份合约价差与总费用的价差的不合理关系，寻找套利的机会。
　　3、进口费用因素
　　当某一国际化程度较高的商品在不同国家的市场价差超过其进出口费用时，可以进行跨国际市场的套利操作。进出口费用一般包括关税、增值税、报关检疫检验费用、信用证开证费、运输费用、港杂费等。完成交易的方式可以是对冲平仓，也可以是实际进口交割。例如在国内期货市场中，当美国大豆进口成本价格远低于连豆期货价格时，即可进行买入CBOT大豆合约，同时卖出大连大豆合约的跨市场套利操作。
　　4、期现价差关系因素
　　利用期货市场和现货市场的价格的背离，可以寻找到低风险的套利机会。在商品产地现货价格确定的情况下，在匡算好运输费用、仓储费用、交割费用、资金时间成本等费用总和的基础上，可以进行购入现货(或者预定现货)同时卖出相应的期货合约的套利操作，赚取期现价差超出运输、仓储、交割成本的差额利润。在国内目前的大豆、小麦期货市场中，这种以费用匡算为依据的实物交割式套利操作很是盛行。
　　5、压榨关系因素
　　特指利用大豆、豆粕和豆油的压榨关系套利。由于豆粕、豆油是大豆的下游产品，在一定的时期内三者之间的价格关系是相对稳定的。理论上，如果以DCE市场上的大豆、豆粕期货价格及现货市场中的豆油价格计算出来的压榨利润值过高或过低，即可进行大豆、豆粕二者的套利操作。目前在CBOT市场中这种套利操作被广泛使用。
　　6、相关性关系因素
　　在一定时期内，某些商品间由于在使用上可以相互替代，因此通常存在相对固定的比价关系。比如说，玉米与大豆在饲料用途上可以替代，当玉米比大豆的相对价格过高时，种植者将选择多种玉米，消费者将多选择大豆，使玉米的供给相对增加需求相对减少，从而提高大豆对玉米的比价，反之亦然。在大豆、玉米、小麦之间，之间在条件允许的情况下都能进行比价关系套利操作。 以上这些因素是形成期货相关合约价差关系的基础，在了解了这些因素以后，我们可以对于各种期货合约之间具体的价差关系进行具体的分析，同时也可以了解各种套利的运作原理。目前大连商品交易所有大豆、豆粕、豆油和玉米四个期货品种，完整的大豆系列期货品种和世界上第二大的商品期货玉米品种可以为投资者提供丰富的套利机会。下面根据套利交易的类别，结合市场的实际情况，进行具体分析。

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三、跨期套利所谓跨期套利，是指在同一市场（即同一交易所）买入（或卖出）某一交割月份期货合约的同时，卖出（或买入）另一交割月份的同种商品期货合约，以其在两个不同月份的期货合约价差出现有利变化时对冲手中的合约获利。跨期套利的理论基础：1、期货合约的价格随着其交割日的临近期现货基差逐渐趋向于零。2、同一商品不同月份合约之间的最大月间价差由持仓成本来决定。理论期货价格=现货价格+运输费用+持有成本远期合约期货价格≤近期合约的期货价格+持有成本持有成本=交易费用+增值税+仓储费+存货资金占用成本+其他费用理论上不同月份合约间的正常价差应该小于或者等于持仓成本，否则就会出现无风险套利机会。跨期套利根据其风险情况可以分为无风险跨期套利和投机性跨期套利。无风险跨期套利主要是指正向无风险跨期套利和期现套利，投机性跨期套利主要是指反向跨期套利和有风险正向套利。（一）正向无风险跨期套利无风险正向跨期套利，是指同一期货品种，当其远期和近期合约的价差大于其持仓成本时出现的买近期抛远期的无风险套利机会。
    持仓成本＝仓储费＋资金利息＋交易、交割费用＋增值税当某个期货品种近远期月间价差大于持仓成本时就提供了一定的套利机会。例1：豆粕9-11月正向套利假设9月豆粕价格为2300元/吨1、成本分析 1）、固定成本（1）交易费用（按交易所规定2元/手的4倍计）：1.2元/吨（2）交割费用（按交易所规定加1元/吨的2倍计）：4元/吨（3）仓储费用（按交易所规定0.6元/吨/天计），则            二个月   0.6×61=36.6元/吨     小计 固定成本   二个月   41.8元/吨 2）、可变成本增值税：税率为13%，按9.2元/吨算。水利基金：千分之一。按2.3元/吨算。    （3）资金成本（只计算交割买入资金）：         按月利率5‰计算（年利率6％）占用资金成本    2300×5‰×2＝23元/吨按月利率8‰计算（年利率9.6％）占用资金成本 2300×8‰×2＝36.8元/吨按月利率10‰计算（年利率12％）占用资金成本 2300×10‰×2＝46元/吨2、价差分析     合理价差(二个月)x＝41.8＋二个月占用资金成本＋2.5＋9.2按月利率5‰计算x＝76.5元/吨按月利率8‰计算x＝90.3元/吨按月利率10‰计算x＝99.5元/吨例2：玉米1-3正向套利分析假设1月玉米价格为1500元/吨1、成本分析 1）、固定成本（1）交易费用（实际收费2.4元/手的2倍计）：0.48元/吨（2）交割费用（按单边交易所收取1元/吨加收1元/吨计）：2元/吨（3）仓储费用（按交易所规定1月1日至3月31日期间每天0.5元/吨），则二个月   0.5×61＝30.5元/吨小计固定成本   二个月32.98元/吨2）、可变成本增值税：税率为13%。按50点价差算为6.5元/吨水利基金：销售额的千分之一。按1.3元/吨计算。资金成本（只计算交割买入资金成本）：按月利率5‰计算（年利率6％）占用资金成本    1500×5‰×2＝15元/吨按月利率8‰计算（年利率9.6％）占用资金成本 1500×8‰×2＝24元/吨按月利率10‰计算（年利率12％）占用资金成本 1500×10‰×2＝30元/吨2、价差分析合理价差(二个月)x=34.9＋6.5＋1.3＋二个月占用资金成本按月利率5‰计算x＝57.7按月利率8‰计算x＝64.8按月利率10‰计算x＝72.7