股债结合融资再获突破 首单可续期公司债推出

越州三宝

  

　　交易所债券品种创新再获新突破。昨日，国内首单由证监会核准，由浙商证券股份有限公司承销的浙江省交通投资集团有限公司（下称“浙交投”）公开发行可续期公司债券完成簿记。以此为标志，企业借道资本市场进行股债结合类融资的“工具箱”进一步丰富。

　　可续期公司债是指赋予发行人以续期选择权，不规定债券到期期限的新型公司债券，它介于传统债券和股票之间，且集两者优势于一身，符合一定条件的可续期公司债券具有拓宽融资渠道、补充股东权益、降低资产负债率、票息税前抵扣、避免摊薄股本等优势。

　　由于符合条件的可续期公司债兼具债股双重属性，可以作为权益工具入账，并作为企业资本金的有效补充，明显改善企业资产负债结构；同时也有助于丰富企业债务融资品种，有效降低企业融资成本。

　　业内人士指出，股债结合融资方式的创新发展，将更有利于提高直接融资比重、降低杠杆率。同时，发行可续期公司债能够改善发行人的资产负债结构，也与部分企业大型建设项目建设周期长、资金投入大的特质相适应，从而有效缓解此类企业融资难的问题。

　　根据“十三五”规划纲要（草案）和国务院常务会议审议通过的《关于进一步显著提高直接融资比重优化金融结构的实施意见》的要求，“发展可转换债、可续期债等创新产品”、“推进股债结合的融资方式”已成为提高直接融资比重，降低杠杆率的一项重要任务。

　　上证报记者获悉，近日证监会推出可续期公司债券试点，为降低企业资产负债率、改善企业资本结构提供了有效手段。

　　证监会此次推出的可续期公司债券，在条款设计、性质认定等方面基本上与国际、国内实践趋同，条款设定了发行人可赎回权、利息递延、利息跳升机制，以及对分红、减资限制等条款，在符合企业会计准则要求的情况下，可续期公司债券可计入权益。

　　业内人士认为，相较于普通公司债券，可续期公司债在条款设置方面所做的优化，对适应企业的多元化融资需求具有积极影响。

　　据了解，此次浙交投公开发行的可续期公司债券信用等级为AAA级，首个周期票面利率为3.6％，首期发行规模20亿元，期限为5＋N，拟在上海证券交易所上市。

　　浙交投是浙江省最大的国有独资高速公路投资运营公司，在建项目众多，由于高速公路建设周期长，资金投入大等特性，债务负担较重，对资金尤其是中长期资金有持续的旺盛需求。

　　据浙交投相关人士介绍，此前浙交投曾经使用过多品种的债务融资工具，包括银行间市场融资工具、企业债、公司债等等，此次选择公开发行可续期公司债并拿下首单业务，主要出于两方面考虑：

　　首先，可续期公司债不同于一般企业债和公司债，具有股债结合的属性，有利于优化公司资产负债结构，利息可递延支付的条款设计也增加了公司资金使用的灵活性；其次，当前资本市场良性发展，在推进企业多渠道融资方面有不少实质性进展，率先使用创新工具不仅具有一定价格先发优势，也向市场展示了良好形象，有利于获得市场认可及资金支持。

　　对于债券到期后会否选择续期的问题，他表示，这可能需要综合考虑，并体现成本导向，而考虑因素，既包括利率的变动情况，也包括利息税前抵扣相关政策的完善程度。

　　资料显示，在国际市场上，永续债券已属于成熟产品，主要发挥了对金融机构进行资本补充、为大型企业提供长期融资的重要作用，截至2015年8月底，国际市场上共发行永续债券4300余只，存续的近2400只。

　　我国永续类债券始于2013年，品种包括发改委审批的可续期公司债券、银行间市场发行的永续中票，以及证监会审批的证券公司永续次级债，除证券公司发行的永续次级债外，发行人主要集中于大型企业集团。

　　业内人士普遍认为，证监会核准的首单可续期公司债面世，进一步扩充了股债结合融资工具的范畴，将为基建类及大型国有企业利用交易所债券市场进行融资，助力新型城镇化建设，推动国企改革等提供良好的借鉴。

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