货币视角：全球市场人民币贬值预期逐渐趋缓

Mr.Gray

贬值预期有明显改变

交通银行首席经济学家连平称，从市场来看，外部市场对人民币贬值预期显然有了一些改变。1月份贬值预期特别大，2月份以后，经过市场的调控，包括在岸和离岸人民币市场的调控，人民币汇率慢慢企稳，资本加速流出的动因不足了。

方正证券高级宏观分析师杨为敩亦称，市场对人民币汇率的预期也更加向基本面靠拢回归。“未来即使美联储加息预期重新升温，预计也不会有此前那么严重的资本外流，预期泡沫渐渐去除。”

人民币汇率阶段性企稳、前期控制资本外流的措施逐步生效、领导层预期引导、季节性因素以及美元阶段性走弱，均利于资本外流下降速度放缓。一些分析师进一步预计短期内资本流动数据料继续改善，短期内人民币汇率将企稳甚至保持回升态势。

央行上月底转载中国货币网特约评论员文章提出，2月人民币汇率走势更多体现以市场供求为基础和参考一篮子货币的特征。今后中间价将继续呈现“收盘汇率+一篮子货币汇率变化”特点。

央行近来明显强化了中间价引导作用，在美元阶段性走弱之际继续挤压人民币空头，淡化贬值预期，强调人民币对篮子货币保持相对稳定。

某外资银行外汇市场交易部负责人表示，“最近人民银行采取了一定的措施，特别是在中间价的调控上面，中间价的定价模型基本上是跟着一揽子货币走，所以日内的波动越来越小，成交量也越来越小。”

近期做空人民币头寸已经不多

路透援引外资行交易员称，“3月交易向来活跃，但受中间价影响，自营还是比较少的；接下来人民币波动率可能会上升，但应该不会像之前那样的单边贬值方向了，近期做空人民币头寸已经不多。”

此前“信心满满”的空头们现状如何呢？根据彭博新闻社的统计，至少有5.62亿美元押注人民币兑美元跌破6.6元人民币的期权在到期时一文不值。按此趋势来看，未来3个月里还有价值8.07亿美元的人民币空头期权要成为废纸。

瑞士投资管理机构Notz Stucki & Cie投资经理Hilmi Unver对彭博表示，“中国希望对人民币有完全的掌控力，将竭尽所能确保没人能左右人民币的方向……要说与如此庞大的经济体和政府作对值得吗？我的答案是NO。”

“保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定”

对于人民币汇率，官方口径是中国将实行以市场供求为基础，参考一篮子货币，有管理的浮动汇率机制，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。

周小川周六在记者会上表示，个别阶段资本流出多一点也不奇怪。中国资本流动会很快趋于比较平静和正常的水平。对于外汇市场的动荡，他还提出：

本来就没有必要急着去买美元。金融市场动荡情绪比较多。不能预测未来市场动荡是否结束，但突发事件过后市场会回归到更加基本面的因素。这段时间正在回归理性、回归正常、回归基本面的趋势，如果无特殊情况还会继续。

他还提出，中国不一定要用汇率调整提升外贸，不一定急于对出口采取特别刺激政策。

央行官员还援引了国际清算银行的说法。央行副行长陈雨露本月1日“2016中美央行高端对话”时表示，国际清算银行(BIS)测算人民币实际有效汇率高估10%左右。人民币没有太大的贬值空间。

财政部财政科学研究所所长贾康在两会期间表示，预期人民币汇率今年会波动，可能在波动中下调。央行前货币政策委员李稻葵提出，人民币兑美元今年年内最大贬值空间为3%~5%。

中金公司2月底研报指出，人民币实际汇率与其公允价值相比约高估5%-10%。中国经济基本面不支持人民币汇率大幅贬值，人民币的贬值压力来自于中国经济放缓，而不是结构性高估。

Segra Capital Management对冲基金经理Adam Rodman称，他一直持有看跌人民币的仓位，Segra在这个交易上还没有亏钱，并且依旧预测人民币未来18个月将贬值。

摩根士丹利昨日小幅调整今年人民币兑美元目标价，由此前的6.98调至6.93；预计人民币到2017年底贬至7.30。

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“若见真道，行正即是道；自若无正心，暗行不见道。自若无佛心，向何处求佛！”

李燕乐

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