“三底”尚未形成 煤焦钢产业拐点难现？

期货小豆豆

    “钢材的这波春季行情，是20年未遇之景象。”3月18日，在由华泰期货与上海钢联(300226,股吧)电子商务有限公司联合主办的2016华北（太原）煤焦市场研讨会上，上海钢联总编徐向春表示，3月1—8日，钢材指数涨幅达21.7%，创下近20年最高纪录。

　　不只是钢材，近期其他黑色系品种的大涨行情也普遍超出市场预期。徐向春认为，本轮黑色系大涨是多因素共振的结果。一是钢厂复产低于预期，今年1月、2月，我国粗钢产量为12107万吨，下降5.7%；二是年初资金流动性宽松推动；三是原油、铜等商品龙头触底反弹，通胀预期抬头，带领大宗商品普涨；四是在去库存政策指引下，房地产市场有所升温；五是节后企业集中补库释放出短期需求，特别是空仓的贸易商纷纷适度建立库存。

　　在徐向春看来，虽然去年四季度的价格底部基本得到确认，但此轮黑色系的行情仍只能定义为反弹，尚不是反转。一是宏观经济依然未企稳；二是房地产升温是否超预期仍待验证；三是国内钢材等品种价格大涨之后，出口可能受阻；四是盈利窗口显现之后，钢企料加快复产，可能导致供应再度过剩。

　　“展望2016年，预计钢材需求将下降4%，粗钢产量将下降4%，钢材价格将下跌10%；铁矿石均价或为40美元/吨，下跌33%左右。”徐向春说。

　　业内人士表示，未来几年政府将通过控制信贷投放、淘汰落后产能以及环保施压等措施出清煤焦钢产业链过剩产能，从而为形成新供给结构创造条件，并引导新供给结构创造新需求。尽管如此，在冀中能源(000937,股吧)峰峰集团市场部部长钞玉科看来，煤焦钢产业链仍将在寒冬中煎熬。

　　钞玉科认为，只有政策底、价格底和信心底这“三底”形成之后，市场才有望出现企稳向上的拐点。不过目前来看，政策方面，煤炭产能淘汰的力度还不够，还没有到出台降低增值税等举措来提高市场活跃度的程度；价格方面，在买方市场的压力下，下游行业必然要向上游转移压力，预示着炼焦煤价格还没有完全到底；信心方面，焦钢产业链上的各个行业都面临很大压力，经营并不乐观。

　　在产业链疲弱的当下，有着套保功能的期货市场无疑是企业避险的好工具。大商所产业拓展部相关负责人表示，目前黑色品种交易活跃，流动性充足。以单边计算，2015年焦煤期货成交量为0.16亿手，成交量为0.59万亿元，日均成交6.4万手，日均持仓8万手；2015年焦炭期货成交量为0.16亿手，成交量为1.32万亿元，日均成交6.4万手，日均持仓7.5万手。

　　此外，该负责人介绍，目前法人客户积极参与，期货市场结构多元化。2015年焦煤期货法人客户成交占比34%，日均持仓占比42%；2015年焦炭期货法人客户成交占比35%，日均持仓占比31%。此外，从价格运行情况来看，焦煤、焦碳期货与现货良性互动，价格发现功能得到较好发挥。

　　业内人士同时表示，在目前的市场行情中下，场外期权等工具可以进一步帮助企业避险。例如，矿贸商可以通过购买铁矿石场外期权产品，实现库存保值，并解决银行融资问题。

    来源：期货日报