钢厂复产提升需求，铁矿石后市或将震荡走高

旺财张杰

二季度是钢材需求旺季，随着气温的回升，建筑工程施工进入一年中最好的季节，北方地区的建筑工程建设亦将陆续恢复施工，将拉动建筑钢材需求。虽然钢厂开工率回升，但供给压力并未明显增加，钢价仍有较强的上行动能。而随着钢企盈利进一步改善，铁矿石采购需求料将增加。


　　第一部分 产业链分析

　　（一）现货市场

　　2016年一季度，国际铁矿石现货价格逐步走高，特别是春节过后的狂涨，普氏指数由每吨44美元涨至3月7日季度高位64.2美元，上涨幅度高达45%。整体上由于春节后钢厂陆续补库以及钢铁行业受供给侧改革影响钢价坚挺，支撑铁矿石价格一路上扬；另一方面，国产矿受进口矿带动，节后也保持反弹趋势，钢厂采购价逐渐上涨，矿山出货顺畅，库存持续降低。

　　随着社会库存向工地库存转移，钢材价格持续反弹，钢厂盈利情况转好对矿石需求具有极大支持，因此二季度铁矿石价格可能会因钢厂补库行为拉高价格。

　　（二）进出口

　　据海关统计数据显示，2016年1-2月份我国铁矿砂及其精矿进口量为15880万吨，与去年同期相比增加6.4%。由于3月份传统行业旺季来临，政府工作报告强调稳增长，2016年GDP增长6.5%-7%，稳增长预期强烈，下游需求陆续复苏，叠加年后钢材价格走势偏强，钢厂复产情绪高涨，高炉开工率有望提升，铁矿石需求将有所上升，预期后市铁矿石产量和进口量延续强势。

　　（三）港口库存

　　一季度，国内铁矿石港口库存大致处在1亿吨附近波动，据Mysteel统计数据显示，截止3月25日全国41个主要港口铁矿石库存全口径为9630.7万吨，相较于1月初9906万吨，减少276万吨，降幅为2.7%。由于当前铁矿石港口库存相对平稳，对铁矿石价格上涨产生一定支撑。尽管普氏指数大幅上涨，并重回55美元/吨之上，但铁矿石短期供给并未明显增加。不过值得注意的是，当前钢厂对过快上涨的铁矿石价格已产生一定抵触情绪，钢厂基于港口库存货源充足，当前对矿石采购趋于谨慎，多以消耗厂内库存为主。

　　（四）开工率

　　一季度国内矿山开工率触低回升，但整体仍处历史低位，由于近两年退出的铁矿产能不可能在短期全部回补，需要价格上升至一定高位后才有可能吸引高成本矿企提供供给。目前大型矿山开工率仅在50%，中型矿山开工率在15%之下，而小型矿山开工率则在5%之下，整体非常低，而且复产多以钢厂自有矿山为主，民营矿山复产并不多，多数矿山表示复产要到二季度。另外随着外矿价格大幅上涨，内外矿比价已经向均值回归，进口矿价格优势削弱，进口矿对国产矿的大规模替代将有所减弱，国内矿需求将相应上升。

　　（五）海运市场

　　一季度，BDI指数呈现探低回升走势，由于1-2月份受国内假期影响，全球海运贸易活动放缓，BDI指数由1月初的473跌至2月中旬295，跌幅超35%，随着下游补库需求回暖以及部分运力转战外贸航线等利好的影响，沿海散货运输市场供求矛盾略有缓和，运价综指触底反弹。截止3月29日BDI指数回升至409，较2月低点回升38%。整体上，当前国际航线市场行情触底反弹，原本扎堆国内市场的兼营船舶大量涌入外贸航线，市场运力供给过剩的压力得到缓和。需求、供给两端同时迎来利好，供求形势持续改善，沿海煤炭运价步入上行通道。

　　（六）下游市场分析

　　一季度，螺纹钢期现货价格大幅走高，因宏观政策着力点在钢铁去产能和房地产去库存，对钢铁供需两端均形成利好，市场对进入传统消费旺季后供需进一步改善预期较强，另外唐山世园会开园前限产政策对市场多头构成支撑，因此价格逐步走高。

　　二季度，建筑钢材低库存将为钢价上涨提供了基本面支撑。整体上，从去年以来，不断有钢厂被迫减停产，导致市场供应相对不高。流通市场的库存水平，尤其是唐山钢坯库存不及去年同期的一半。但如果二季度钢厂盈利面仍维持偏高，那么对于钢厂的开工率愿意将大大提高，因此我们应关注社会库存、高炉开工、宏观政策面、唐山钢厂实际限产等相关因素的变化。

　　小结

　　进入二季度，将是钢材需求旺季，随着气温的回升，建筑工程施工进入一年中最好的季节，北方地区的建筑工程建设亦将陆续恢复施工。此外，各地积极贯彻落实两会提出的工作目标，基础设施建设加快，近期一批“铁、公、基”（指铁路、公路、基建）密集开工，拉动建筑钢材需求。虽然钢厂开工率回升，但供给压力并未明显增加，钢价仍有较强的上行动能。而随着钢企盈利进一步改善，铁矿石采购需求料将增加。后期需密切关注钢厂开工和终端需求变化，铁矿石短期调整之后可考虑布局中线多单。

　　第二部分 操作策略

　　1、日内与短线

　　如果是日内交易，可以说基本面变化对其影响会相对较小，而日内的资金博弈却成主要因素，因此，日内交易可根据技术图形的分析来交易，如将K线图调为5分钟及10分钟，时间跨度较小的做日内交易的依据，个人认为以10分钟为例当期价站上10分钟线可做多，止损设为低建仓价0.3%。当价格出现严重偏离10分钟均线可考虑获利出场。而跌破10分钟线则做空，止损设为高建仓价0.3%，同样当价格出现严重偏离10分钟均线可获利出场。

　　短线交易，以5日线为多空分水岭。

　　2、中线投资者

　　虽然钢厂开工率回升，但供给压力并未明显增加，钢价仍有较强的上行动能。而随着钢企盈利进一步改善，铁矿石采购需求料将增加。操作上建议，I1609合约可考虑于370、355、345分三档买入多单，动用资金按10%、15%、20%加仓，止损参考335，上方第一目标420，第二目标440。

　　3、套利（跨月套利，跨品种）

　　（1）跨月套利：3月29日I1609与I1605合约价差为-34。由于近月合约受现货支撑仍将强于远月合约，建议当两者价差在-25附近考虑买I1605抛I1609合约，目标-45，止损为-10。

　　（2）期现套利：3月29日青岛港62%澳洲粉矿现货价为449元/干吨，期货I1609合约价格为379元/吨，基差为70元/吨，目前因基差回升，现货抛售力度或加强，但随着基差回调，期货压力减弱，因此若企业需买入大量铁石现货可考虑回调后通过期货市场买入I1609合约套保。

　　4、套保者（需求商，销售商）

　　需求商：此轮矿价反弹幅度较大，有回调修正必要，对于需求方可考虑回调再分批买入。操作上建议，I1609合约于375-365入40%仓位，（若行情继续下行则于360－350再建40%仓位；如果第一步建仓后行情开始走高则于375-380买入40%仓位），其余20%视市场而定。

　　销售商：反弹后再择机抛空，销售商方能锁定上涨利润。操作上建议I1609合约于395-405区间卖出40%仓位，（若行情继续走高则于410-420再建40%仓位；如果第一步建仓后行情开始出现回落则于395-390再卖出40%仓位），其余20%视市场而定。