深度报告：河北地区国产矿最新研报

Mr.Gray

12月份以来，铁矿石价格持续反弹，随着外矿价格持续走高，国产矿价格优势逐步显现，各地国产矿复产意愿有所增加。在此背景下，我们前往河北唐山、承德地区与矿山、选矿厂、钢厂等进行实地调研，从价格、利润、库存、销售等方面进行了交流。

根据调研情况，总结如下：

1、矿山复产情况并不明显，多为国营或资金相对好一点的企业；

2、大部分矿山在周边销售，销售不是问题。利润仅是微利或现金成本附近，如果价格下行继续复产意愿不强，甚至减产；若铁精粉价格继续上行30元/吨则有较强复产意愿。

3、大部分矿山的铁精粉库存较低或极低。

4、矿山复产主要取决于铁精粉的价格和企业周转的资金，招人用工并不难。

5、国营或规模大矿山，政府对企业有补贴并推动开工的情况。

6、铁精粉生产工艺有新的变化，不仅仅是来自国产，还可以通过处理进口粗粉获得，可预测，未来铁精粉受进口矿替代的比例更大。

根据调研，结合其他资料，我们认为，铁矿石价格继续上行或维持当前比价位稍高一些，并持续3-4周，将有更多中小型国产矿石复产的情况发生。

一、国产矿简析

据国家统计局统计，2015年中国铁矿石原矿量为13.81亿吨，同比下降7.7%，21世纪以来首次出现负增长。分区域来看，河北、四川、辽宁为国产矿生产前三大省，2015年产量分别为5.13亿吨、1.98亿吨、1.76亿吨，占全国比重分别为37%、14%、13%，前三省合计产量8.88亿吨，占比为64%；内蒙古、山西、安徽三省紧随其后，2015年产量分别为0.81亿吨、0.70亿吨、0.47亿吨，合计产量为1.98亿吨，合计占比为14%；前六省合计产量10.86亿吨，合计占比为78%。

表1：中国铁矿石原矿产量及增速

河北省是我国矿产资源大省之一，1997年产量跃居全国第一，占全国铁矿石产量的1/4，2004年铁矿石产量达到全国铁矿石产量的1/3，截止2015年，河北省铁矿石产量连续19年排名全国第一。

河北省铁矿石资源富集区按区域可分为邯邢、冀东和张宣地区。冀东地区包括唐山、秦皇岛和承德地区，该地区资源储量占全省总储量的80%，该地区铁矿主要分布于河北迁安、迁西、遵化、宽城、青龙、滦县、抚宁；邯邢包括邯郸和邢台，该地区资源储量占全省总储量的8%，主要是赤铁矿和磁铁矿；张宣铁矿分布于宣化地区，主要是赤铁矿，该地区资源储量占全省总储量的5%；除邯邢、冀东和张宣地区外，铁矿在保定、石家庄也有分布，基本为小矿。

表2：前六省铁矿石产量、增速及占比

二、调研纪要

唐山小型选矿厂：

基本情况：厂子成立已有16年，2015年精粉产量50万吨，之前年产都在100万吨左右；目前员工80-90人，最高时200多人；2-2.5吨国内原矿出1吨精粉，1.1-1.2吨南非矿或朝鲜矿出1吨精粉，开采成本80-100元。

利润：66%精粉湿基不含税出厂价420-430元/吨，折干基含税出厂价530-550元/吨，目前价格下，有1/3矿山可以开，剩下的价格到450-500才会考虑开；现在选厂基本没有利润，勉强能维持生产。

生产：有4套设备，15年平时运转1套或2套，年底到现在只运转了1套，产量1000吨/天/套（2.5万吨/月），每月会有常规检修；后边最多能开2套，主要是年前周边钢厂很多停产，矿石需求少了；成立以来春节没有放过假，16年第一次放假；遵化地区矿山重启的不太多，一是价格不合适，二是唐山世园会控制炸药使用。

复产成本：后边如果想重开，一要招人，大概需要10-15天，二是会花费一点设备重启费。

销售：销售唐银、天柱、津西正达、港陆等钢厂，多是锁单，一次5000-10000吨，先发货后结算，会在钢厂押钱。

内外矿价差：比较内外矿价格是否合适，从运费和水分两个角度考虑，内矿一般是10-11个水，外矿8个水。

原料：原矿从遵化、迁西、东北采购，也采购部分南非矿、朝鲜矿来选矿；原矿不好采，矿山停产的太多，而且生产半成品的矿山减少，自产精粉的矿山多了。

库存：目前精粉库存2万吨，比较高，原矿库存1万吨左右。

唐山大型矿山：

基本情况：2015年产量998万吨，目标1000万吨，16年计划仍为1000万吨，16年6月份有一个新矿投产但难达产，产能100万吨，原矿品味46%，目前矿石价格下盈利没问题。

生产：目前生产正常，去年底价格暴跌时有一个矿山短暂停产过，但政府很快就让开启了。

销售：百分百销售钢厂内部，占钢厂采购的10%，周边钢厂很愿意用他们的矿，厂提到钢厂很方便，运费7-8元；目前精粉干基含税出厂520-550，和钢厂一个月定一次价，会参考外矿指数。

内外矿价差：钢厂会从用途和性价比两个角度来考虑，看块矿和进口矿的比价。

库存：目前精粉库存不太高。

复产成本：矿山复产很快，民营比国企好招人，随时都能开工。

承德中型选矿厂：

基本情况：自身是选矿厂，供精粉给公司生产球团矿，再卖给钢厂，2013年建厂；2015年停产8个月，年产30多万吨精粉，2016年计划产量80万吨；从外部采购原矿，都是磁铁矿，品味15%，13.5吨原矿选1吨精粉，消耗原矿3.5万吨/天；产量2700-2800吨/天。

生产：2015年1月停产，当时因为价格低，本打算放一个月，但后边随着价格连续下跌，10月才恢复生产，期间增加了几台磁选机，压缩成本30-40元，主要是资源税和电费；2016年春节从2月1号放假到正月十八，目前基本满负荷，产能利用率95%-98%。

利润：去年63.5%干基含税到厂最低440元，当时不含折旧勉强盈亏平衡，当前价格480，不含折旧有十几块利润，含折旧有一点利润。

销售：下游钢厂目前国产矿几乎没有库存，采购意愿强，但矿山供给充足，不好涨价；有押款情况。

库存：精粉3万吨，原矿40万吨，最多到过100万吨。

资金：没有贷款，其他有贷款的矿山财务成本比较高。

复产成本：1周左右，很快，成本不高。

环保：主要控制扬尘、废水、废气，新建选厂都要配齐环保设备，环保成本增加十几块钱一吨。

其他：周边有两家矿山要复产，产能在30-50万吨，工人已经招完，预计4月末能开工；周边很多小矿山，2015年年前就停产了，很难再开启，主要是没有自主矿山，原料购买渠道断掉了，14年末是停产高峰期；8个水的精粉冬天可以正常生产，10、11个水的会有问题，但钢厂冬储都会提前存货，车间内有暖气，不会影响生产。

迁安中型选矿厂：

基本情况：年加工能力55万吨，产成品产能45万吨/年。

生产：采购60%左右品味的矿石洗选出66%品味的铁精粉，日进原料1500吨，日产精粉1200-1300吨。去年精粉价格最低时达到285元/吨，当时原料价格也较低，只有220-230元/吨，所以没有停产。原本产量只有900吨/天，提高到1200吨/天，能节约成本约7元/精粉吨，买原料和销售都是现金结算。

定价和利润：每日参照钢坯行情定价，偶尔参考外矿价格。目前，66%品味铁精粉湿基不含税出厂价400元/吨，生产1吨精粉的原料成本大致在350~360元/吨之间，加工成本略高于30元/吨，到钢厂运费10元/吨，按现金成本测算，目前处于盈亏平衡或者稍微盈利的状态。年后销售一直较好，价格最高达到430元/吨。

库存：原料最高库存到过3-4万吨，目前只有1万多吨。

其他：据其了解，目前周边小矿复产情况较差，在产的也只是处于微利状态，小矿山复产意愿较差。近一周以来唐山精粉有走弱迹象，外矿中南非精粉的供给较多，与内矿精粉竞争较为剧烈。

承德市某大型矿山：

基本情况：当地最大的几家矿山之一，原矿年产能1000万吨，精粉年产能160万吨。2002年拿到采矿权，2004年开始经营，财务成本较低。

生产：去年上半年和年底分别有停产的情况，总体开工时间只有5个月。目前打算复产，复产规模占总产能的20%左右，计划于下周或下下周开启，如果工人招聘到位，可以马上复产。

成本：总成本在190元/吨左右，其中原矿成本20元/吨，洗选成本70~80元/吨精粉，资源税调整后，原矿成本降幅较大，柴油以及其他配件的降价也帮助企业降低了部分成本。

利润：目前铁精粉湿基不含税出厂价200元/吨，基本上达到现金流盈亏平衡。如果价格达到220-230元/吨，就会出现较好的利润，促使更多选厂复产。如果价格涨到300元/吨，平泉地区国产矿基本山会全部复产。去年最低价格在115元/吨。据其了解，当地铁精粉价格一般为唐山66%品味铁精粉价格的一半。

库存：去年9-10月停产时有10万吨成品库存，今年去库存情况较好。

复产成本：没有太多的固定成本，需要上百万元用以解决选厂储水问题，以及招聘工人的成本。

其他：目前周围还有2家同规模低品位矿石选厂在年后开启；当地政府出于税收，就业等目的催促企业复产。

三、总结

关于进口矿替代国产矿

2015年，我国铁矿石原矿产量达到了13.81亿吨，21世纪以来首次出现负增长，而铁矿石进口量达到了9.53亿吨。考虑到内外矿品味的差异，保守的估计目前进口矿占到了我国矿石总供应量的七成以上，部分沿海城市这一比例还将提高。国产矿和进口矿具有一定的替代性，从大数字上我们可以清楚的看到这一点，但是从微观上，进口矿的替代效应可能来的更震撼一些。

铁精粉作为国产矿的代表，一直站在国产矿阵地的前沿，但是从这次的调研来看，进口矿似乎已经开始向铁精粉内部渗透，国内选矿产的选矿方式正在发生变化。

表3：铁精粉生产演变方式

进口矿中品味较高的成品矿替代国产铁精粉进行烧结、造球进入高炉炼铁，进口矿中中间品味的非主流矿粗粉已经开始替代国产原矿制造铁精粉，而且该工艺不存在任何技术壁垒，只要价格适当，选厂就有动力购进进口矿制作铁精粉，因此，未来进口矿对国产矿的替代或许或超乎想象。

关于国产铁精粉成本

关于铁精粉成本，不同的选厂因为其原料来源、原料品味高低、生产方式、生产工艺等因素不同而有较大差异。从生产原料来源的角度来看，某些选厂自有矿山，某些选厂需要外购矿石；从原料品味高低的角度来看，某些选厂采用的矿石为品味稍高的井矿，某些选厂采用的是品味较低的露天矿，还有些选厂采购进口粗粉生产铁精粉；从生产方式以及生产工艺的角度来看，采用较高品味的井矿矿石生产的选厂面临的问题是较高的原矿单位成本，优势是洗选比较高，洗选费较低；采用品味较低的露天矿铁矿石生产的选厂面临的问题是较低的洗选比和较高的洗选费，优势是较低的原矿单位成本；采用进口粗粉生产的选厂面临的问题是较高的原料成本，优势是可以节省矿石破碎的费用和一部分洗选费。因此，没有较为统一的铁精粉成本构成。但通常来看，铁精粉成本主要由以下部分构成：直接原料成本、电费、洗选费、人工成本、配件费用等等，其中原料费用占比最大，占比在50%左右，其次是电费和洗选费用，三者占总成本的比例将近90%，人工成本占比在5%左右。

表4：某选厂铁精粉成本构成

关于河北地区国产矿复产情况

根据我们走访的结果来看，目前河北地区国产矿复产情况不是很乐观，钢企自有矿山由于和市场脱节对价格不明显，正常生产；民营矿对价格较为敏感，生产具有较强弹性。目前，唐山、承德地区小矿山几乎全部停产，且按照目前的价格完全没有复产的意愿，目前开着的矿山基本上都正常生产，基本上现金流盈亏平衡或稍有盈利，矿石价格小幅上涨（涨幅在10元左右）对其生产影响不大，如果铁矿石价格大幅上涨（涨幅在30元以上），那么将会有相当一部分矿山将会复产。