两年内最长连跌 铜价直面“需求惨淡”的真相

越州三宝

短暂的反弹神话终结，铜价再度直面需求惨淡不堪的现实。

伦铜昨日收跌1.5%，至4760.5美元/吨，连续七天的下跌走势创2014年2月以来最长。巴克莱预计，继一季度上涨3%之后，本季度铜价将下跌5.1%，至4520美元/吨。

巴克莱在一份研报中表示，近期铜价的反弹建立在短暂的技术性因素和疲弱的基本面之上，这种趋势不可持续，而过去一周铜价的表现已经印证了这种观点。

第二季度，我们认为铜价还将继续疲软，中国经济的季节性上行，将不足以抵消库存高企以及中期前景堪忧的冲击。

在这背后，依然是需求疲弱不堪的惨痛现实。全球最大的铜生产商--智利国营Codelco公司CEO Nelson Pizarro称，需求没有任何改善迹象，支撑铜价反弹的结构性因素并未出现，因此近期的反弹走势很容易逆转。他预计，2018年前，铜价不会出现真正的反弹。

尽管伦敦金属期货交易所铜库存在下滑，但是从全球最大铜消费国中国的情况来看，中国当前铜库存已触及纪录新高。

彭博援引TD Securities高级商品策略师Mike Dragosits称，在当前这种价格水平下，铜生产商并没有足够的动力减产，因此供应过剩问题还将继续困扰整个行业。

投资者保持谨慎

受产能过剩以及需求萎缩的双重冲击，铜价去年下跌超过20%。到了今年，中国对自然资源的需求前景有所改善，让商品市场出现了一波超跌后的修正走势。

海关数据显示，今年前两个月精炼铜进口较上年同期激增27.6%至652，474吨。

不过巴克莱分析认为，这是因为其中很大一部分增幅似乎是中国国内铜价与海外铜价之间的价差造成的套利行为推动的。“上海期交所的铜价高于LME价格，以致于在LME买入实物铜，进口到中国，然后交割到上海期交所，就可以获利，” 巴克莱在上月一份报告中称。

而随着铜价1月以来的涨势进入休息期，交易员们也正在悄悄“撤退”。

美国商品期货交易委员会（CFTC）数据显示，在铜价七连跌趋势开启之前，以对冲基金为主的大型投机者，已连续两周小幅削减铜期货及期权净多头持仓。

法兴银行上月推荐客户做空铜价，因中国经济下行速度、需求和供给的矛盾可能超过预期。摩根士丹利在3月15日的报告中也削减2016年铜价预期3个百分点，称全球宏观环境的不确定性是金属价格难以持续走强的关键制约因素。

在七连跌之后，今日铜价则迎来反弹。截至北京时间15：53，伦铜上涨1.1%，至4811.5美元/吨。彭博援引HNA Topwin Futures高级分析师Xu Liping称，在近期连跌之后，铜价迎来小幅修正，但是“从长期来看，鉴于全球经济前景不稳，这种反弹可能无法持续。”

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