刘士余：慢牛的基础是券商稳健经营

期货小豆豆

    来源：北京商报

    证监会主席刘士余4月16日在深圳召开部分机构座谈会，就促进资本市场健康发展听取市场人士的意见和建议。这是刘士余就任证监会主席以来首次与市场机构座谈。在与参会机构代表交流中，刘士余表示，近年来证券基金行业坚持市场与法制导向，服务能力与市场竞争力持续提升。作为资本市场重要的参与主体，证券公司、基金公司等机构要稳健经营，规范管理，提升内控水平，培育公司文化，打造百年老店。本栏认为，未来股市慢牛走势的基础正是稳健经营，如果没有稳健经营意识，最终一定会酝酿为风险隐患。

　　上轮牛市，一开始的走势是很好的，蓝筹股启动牛市，然后是成长股依据自身的题材轮番走高，股价上涨没有那么快，投资者没有那么疯狂，一切都是井然有序的。后来有了配资，有了借钱开展融资业务，股市开始快速上行，一方面是融资资金的急功近利，另一方面是券商对融资风险的忽视，最终酝酿了股市巨大的风险。现在回忆一下，其中颇有一些违规操作的事项，如果都能提前控制住，股市的风险或不会快速爆发。

　　先看配资平台，他们真的不知道10倍或者15倍杠杆的配资交易有巨大的风险吗？一个跌停板就能让投资者的资产化为乌有，这样的杠杆率在期货市场都是不允许的，何况是股票。显然这种高比例的配资行为不属于稳健经营。

　　其次是券商系统，配资平台都是和券商合作开展业务的，他们需要从券商处获得一个内部接口，然后通过这个接口报单，这等于是券商默许配资平台代理了券商的开户、委托业务，而且开户信息还不用经过券商审核。券商能够开展这样的接入业务，也不能属于稳健经营的范围。

　　公募基金等机构投资者也有不稳健经营的地方，当股市越涨越高，风险积累越来越大时，他们不仅不卖出股票给市场降温，反而学着股市庄家发现热点、创造热点，结果推动股市泡沫到了崩溃的边缘。这显然也不是稳健经营。

　　本栏认为，股票市场各方在牛市初期，例如现在的时段，多数都能够做到稳健经营，但一旦股市热度提升，投资者脑袋发胀，此时的基金经理、券商工作人员也一定会受到感染，把风险意识抛在脑后。一味追逐最高利润，股市风险的到来也就是时间问题了。慢牛也会被冲动杀死，想让慢牛能够走上十年，惟一的办法就是强迫市场各方冷静，保持稳健经营，但这事说起来简单，真到了股市狂热阶段，又谈何容易。