低油价舞动经济“双刃剑” 消费端受益资产端承压

越州三宝

产油国之间日趋白热化的博弈，使原本出现回暖迹象的原油市场，再度陷入困境。

　　北京时间18日凌晨，经过长达7小时的闭门会议之后，占据全球原油总供应量半壁江山的OPEC与非OPEC产油国令人意外地没能在多哈达成冻产协议。与会官员表示，各国需要“更多时间”来做出决定。受此影响，当日纽约商品交易所原油期货主力合约开盘跌幅即超6%。

　　“参会主要产油国对于冻产协议态度多是表里不一，加上美国、伊朗等国明确不参会的态度，使得各国之间的利益博弈激烈化，阻碍了这一协议的推进。”19日，复旦大学经济学院教授、国际经济与政治研究中心副主任肖波对经济导报记者表示，出于稳定国内经济、缓解政府债务压力的考量，各产油国对于减少外汇收入的冻产本就抵触较大，特别是伊朗与沙特之间政治、竞争矛盾均难以缓和，使得冻产协议达成难上加难。

　　“冻产协议对油价的积极影响本就有限，各产油国很难放任市场被他国侵蚀，油价很难出现强势反弹。”中国石油大学经济管理学院教授田庆厚也表示，如美国目前页岩油企业虽然生产积极性大受打击，但随着其技术水平提高，成本竞争力加强，很可能再度扩产，从而对油价形成打压效应。

　　多位受访业内人士表示，考虑到目前产油国对市场份额依然看重，全球供需关系也未出现明显改善迹象，国际原油价格将在30美元/桶-40美元/桶的低位区间波动。而这对目前原油需求量较大的中国来说，无疑利大于弊。“这有利于国家能源战略储备的稳定推进，另外在开放进口原油使用权后，也有助于地炼等原油加工企业维持较低的生产成本，对企业的转型升级给予了更多的空间。”田庆厚说。

　　博弈加剧

　　导报记者了解到，早在2月16日，沙特、俄罗斯、卡塔尔、委内瑞拉就在多哈召开了一次四国闭门会议，会议就锁定产量初步达成协议，同意将原油产量冻结在1月11日的水平。该会议一度令原油市场受到提振，推动国际油价随后两月内涨幅超过30%。随后，才有了4月17日这次更大规模的多哈会议召开。

　　据悉，参加17日会议的共有17个产油国，其中多半来自OPEC，但伊朗明确不参加此次会议，而这也成为了冻产协议最终未能达成的主要原因。来自相关媒体的报道就显示，与会产油国就“冻产是否应扩展到包括伊朗在内的其他产油国”的讨论上进展艰难，其中沙特坚持将伊朗纳入冻产国家之列，这也使得协议最终未能达成。

　　“伊朗此前受到美国和欧盟的长期经济制裁，原油产量及出口量长期处于低谷，今年1月刚刚解禁，正欲通过提高产量恢复本国经济，若参加冻产协议肯定会令该国经济雪上加霜；而与伊朗政治关系日趋恶化的沙特，显然不愿意看到伊朗借各国冻产之际再次夺回市场份额，所以一直想将其拉入限产的行列。”肖波表示，两大产油国之间的政治与原油市场之间的激烈博弈，成为冻产协议达成的最大绊脚石。

　　不过，受访业内人士也指出，两国博弈背后，凸显各产油国之间的市场份额博弈也日趋白热化。肖波称，在17日的多哈会议召开之前，各产油大国都在努力提升自己的产量，试图在协议达成前争取更多的利益。

　　导报记者注意到，OPEC中，第二大产油国伊拉克虽然口头上支持冻产，但实际却在不断增加石油产量。相关数据显示，该国3月的原油日均产量较2月上升2%，达到创纪录的455万桶，日均出口量更是由2月的323万桶增加18%至381万桶；另外，科威特计划将石油产量增至近43年高位，科威特石油公司首席执行官Jamal Jaafar就曾表示，该国希望在近两年内将其石油日均产量从当前的300万桶，提高至316.5万桶的水平；而俄罗斯为维持市场份额，也早已将产油量维持在历史高位，并计划将本来在国内销售的一部分原油转移出口。

　　肖波认为，这种表里不一的态度，表明产油国内部的经济形势依然恶劣，仍需要维持甚至扩大原油出口水平，增加外汇收入，缓解已经高企的政府债务及金融风险。“来自国内经济危机的压力，使得冻产协议更像是一个文字游戏，经不起推敲。”

　　或再触30美元/桶

　　冻产协议的失败，也使得连续上涨2个月的原油价格遭受重挫。18日当天，纽交所原油期货主力合约开盘跌幅即超6%，跌破38美元/桶关口。随后在科威特罢工、美国原油产量下滑等利好因素的影响下，才重新回升到40美元/桶以上，截至19日下午5点，上述合约报价40.28美元/桶。

　　“原油价格短期内可能会出现持续下行的走势。”田庆厚对导报记者分析道，由于缺少了“限产”这一利好预期，原油市场将遭遇较大程度的打击，恐将再度跌至前期30美元/桶的低点。

　　田庆厚表示，供需关系难以获得有效改善，将主导此轮油价下跌行情。“一方面，产油国出于经济需要，产量仍维持在高位；另一方面，市场需求难以改善，原油价格缺乏托底力量。”

　　导报记者注意到，OPEC给出的预估显示，受世界经济持续低迷影响，全球OPEC原油的需求可能下降，且2019年前不会有大的改观；另外来自世界银行的报告也显示，即使产油国不再增产，国际市场每天仍有150万桶富余原油，这将大大限制原油的涨幅。

　　值得关注的是，有消息称，此次冻产协议失败后，OPEC或将在6月再度举行会议，讨论限产方面的协议，市场认为这或许会给原油价格带来一定支撑。不过，田庆厚直言，即便6月成功达成冻产协议，其对全球原油产量的约束力也令人怀疑。

　　“市场份额的诱惑不容忽视，美国等新兴产油国就是较大变数。”田庆厚认为，如美国这个依靠页岩油技术改变该国能源格局，使其在全球原油出口市场占据愈来愈重要地位的国家，一直未参与到冻产协议之中。一旦油价重新回到该国页岩油企业成本线（预估为40美元/桶）以上，或其技术上获得突破致成本下降，就会再度成为油价的“杀手”。

　　而不少机构观点也对油价持看空态度，如高盛大宗商品研究全球主管Jeff Currie就指出，哪怕各国达成冻产协议，也不会改变他们看空油价的观点，因为问题关键在于，即使冻产，很多产油国已处于产量高峰。

　　田庆厚等受访专家也表示，油价一定时期内或将维持在30美元/桶-40美元/桶的低位区间波动，直到有新的利好因素出现。

　　中国能源布局受益

　　当然，与饱受低油价困扰的产油国相比，中国等原油进口国则有望从中获益。

　　肖波就表示，油价更长期的低位波动，有助于中国完善能源战略储备。“2015年中国原油的对外依存度超过60%，石油供应安全的紧迫性有所提高。近年来，我国也有意推动原油战略储备，如新建多座战略石油储备地等，而低油价的时代，也给我们这一能源保障体系的建设提供了较好机会。”

　　来自国家统计局的数据显示，2015年国内共建成8个国家石油储备基地，总储备库容为2860万立方米。利用上述储备库及部分社会库容，储备原油2610万吨。与一年前公布的数字相比，储备原油规模增长了一倍多。

　　而自2016年1月开始，国内进口原油量也从1月的2669万吨上升至3月的3261万吨，月均增幅维持在20%左右，显示出中国对原油的储备积极性颇为高涨。当然，这也来自于去年底刚刚获得进口贸易权的地方炼厂，这其中地炼集中的山东表现尤为突出。据悉，进口原油量的突增，已引起了青岛港卸货延期。

　　另外，田庆厚表示，低油价一方面可以促进中国等原油需求国相关产业的消费积极性，如汽车等；另一方面，也降低了产业链下游企业的成本，意味着它们可以在经济环境低迷的压力下，有更充裕的空间进行转型升级，提高自身竞争力。

　　来自瑞士信贷的一份报告也指出，中国2016年原油需求增幅约为30万-35万桶/日，汽油需求约上升15%，表明尽管中国整体经济增速放缓，但其对原油需求仍非常强劲。低油价对中国原油需求上升的提振作用比任何其他国家都强。

　　不过，受访专家也表示，若低油价长期存在，其产业链上的相关资产也将面临贬值压力，中国企业也应注意其中风险，特别是在海外油田等资源类产品的购置上面，应更加谨慎，谨防遭受较大损失。


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