监管措施见成效 商品期货过热交易遭降温（转：证券时报）

呆小呆

    随着3家商品期货交易所严控部分品种趋向过度交易，相关品种的成交活跃度已较前期有明显回落，风控举措已产生初步效果。

　　鉴于国内期货市场发展还不充分，投资者结构不合理、产业客户参与度不够的情况，业内人士呼吁，进一步加快发展期货市场，满足国内巨大的风险管理市场需求。

　　一线监管持续发力

　　上周，大商所和上期所陆续公布了各自查处的市场违规违法交易情况。从通报情况看，异常交易行为成为违规交易查处重点对象。同时，交易所也将那些自成交行为、持仓超限等行为的个别投资者列为重点监管名单。从监管措施看，电话警告、列入重点监管名单正在成为常态措施。

　　统计显示，大商所近期对异常交易、违规客户采取的暂停开仓处分措施共计14项，还对200余项违规行为采取了电话警告、列入重点监管名单等处置措施。上期所对33起造成价格异常波动的交易行为进行排查，其中5起已经进行立案调查和取证工作；处理“异常交易行为”715起，其中包括自成交超限171起，频繁报撤单超限465起，大额报撤单超限72起，实际控制关系账户组合并持仓超限7起；持续做好实际控制关系账户排查工作，共对105组新增实控关系账户组进行了关系认定、协查和申报工作。

　　上述两家交易所负责人均提醒，交易所已经密切关注重点合约的运行情况，了解现货面、套保审批、仓单持有等情况，以及增减仓变动情况和疑点，加强增减仓变动和持仓关联性的排查，以确保平稳交割；加大会员检查力度，督促期货公司会员进一步加强对客户的合规管理，重点检查期货公司会员对频繁报撤单等异常交易的管理、是否主动督促客户做好实际控制关系账户报备以及大户报告等相关工作。

　　短线交易过热情况

　　明显缓解

　　自4月22日以来，螺纹钢、热轧卷板、铁矿石等期货品种连续4个交易日出现了下跌回调，一些投机资金也在逐步离场，而套期保值的产业客户纷纷择机入市，成交量下滑明显。数据显示，螺纹钢主力合约1610成交量从4月21日峰值单日成交量2200万手缩减到4月27日1400万手左右，成交量降幅达40%；持仓量从4月12日的峰值420万手缩减到290万手，减仓130万手，相应流出保证金资金24亿元左右。

　　与此同时，成交持仓比也在逐日下降。4月29日螺纹钢、热轧卷板的成交持仓比分别为3.6、2.8，较4月22日下降了50.9%和53.1%。4月29日螺纹钢、热轧卷板的成交量较4月22日分别下降了近51%和50%。品种成交活跃度较前期有明显回落，过度活跃的短线交易势头得到初步遏制。

　　永安期货研究院院长助理朱世伟表示，当前煤焦钢等期货品种的价格行为是供需面大幅改善带来的价值修复行为，当前的活跃气氛表明市场分歧较大，为企业风险管理提供了较好的流动性。同时，为了抑制过度投机，交易所也通过提高保证金比例、交易手续费等方式做了积极的努力。

　　朱世伟称，仅凭成交量的大幅增加来判断市场是否投机过热是不科学的。成交量的大幅增加代表着市场参与者存在较大的分歧，不同的投资者对于未来煤焦钢的涨跌有着不同的判断。有分歧必然有碰撞，而碰撞才能体现期货市场“发现价格”的基本功能，而价格最终反映出了碰撞的结果。如果碰撞的最终结果是，期货价格远远地背离现货价格，那么可以认为是资金作祟；否则就只是正常的市场自发对行业供需错配的修复过程，不应因此而质疑期货市场。

　　“大妈”没有进入期市

　　对于市场传言“有新增散户大量开户”的情况,证券时报记者走访各期货公司获悉，开户没有出现明显变化，而期市存量资金规模也没有出现较大变化。

　　海通期货的开户情况也显示，新开户人群并未出现所谓的排队热潮。今年以来，海通期货总的开户人数与去年同期相比基本持平，但新开法人客户数却连续3个月出现上升。由此可见，这轮期货价格的上涨并没有涌入“大妈”，实则吸引了产业客户前来参与套期保值。

　　近几个月以来，海通期货客户在黑色品种套保额度申请明显增加，期货市场套期保值功能得以发挥。从客户权益额来看，今年以来虽有小幅增长，但增幅较去年同期没有很大变化，属正常经营范围内的增长。完全不存在外界所传的“大量游资涌入”或“股市资金大举进入”的现象。

　　宏源期货研究员吴守祥表示，期货成交量大主要是因为保证金交易和日内“T+0”交易造成的，大量的日内短线交易能够让很小一笔资金形成巨大的成交额和成交量。事实上期货市场是一个规模非常小的市场，当前期货市场资金存量仅3000多亿元。具体到每个期货品种上，即便是交易较火爆的螺纹钢，存量资金规模也小到远远无法满足产业链巨大的对冲需求。

　　中国农业大学教授常清说，目前国内期货市场发展还不充分，投资者结构不合理、产业客户参与度不够，尚缺少期权工具及掉期等场外市场，风险管理市场发展的不充分与巨大的风险分散转移需求间存在较大矛盾，这也使市场风险防控难度加大、任务较重。从完善投资者结构、让市场能够满足和承担更多的避险需求角度出发，从完善工具和市场体系、增加避险渠道并提高避险效率角度出发，从增强市场自适应能力和市场风险防控能力出发，都需要进一步发展期货市场。