非农前瞻：一文尽览全球各大机构聚焦“非农审判日”

纸扇墨客

本交易日北京时间20:30，美国将公布4月非农就业人口变动，市场预期为增加20.0万人，前值为增加21.5万人。此外，市场预期失业率自5.0%降至4.9%。

4月美国非农数据的重要性

德意志银行(Deutsche Bank)周四撰文就如何根据美国4月非农数据交易美元进行分析。

报告显示，美国4月非农数据特别重要。因为这一数据会提供以下信息：
1.美国就业市场是否躲过了一季度金融环境趋紧的影响。
2.劳动力市场的投入情况是机械设备的实物投资持续减弱还是法人营收下降。
3.一季度兼职数据的下滑是否是就业市场的一个先行指标。在4月ADP数据公布后，市场认为4月非农区间在16-35万人。本行的预期是17.5万人。

(非农、利率预期、汇市及股市的历史表现 来源：德意志银行、FX168财经网)

德意志银行指出，如果数据高于20万，则美元会温和走高。此前美元的跌势也将被证明过度了。投资者会倾向于重建美元兑商品货币多头，特别是美元兑澳元(估值因素)，美元兑加元(美联储政策敏感性)。相反，如果数据在10-12.5万人这一表现较差的区间。则将严重影响到市场对美联储在大选前的升息预期。投资者将增持美元空头，特别是美元/日元空头。不及是因为美国本身的问题，也出于对全球经济增长的担忧。如果数据不及10万人，则美元可能只兑日元、瑞郎和欧元下跌。因为全球经济衰退的恐慌担忧会令商品货币和新兴市场货币都兑美元下跌。市场的焦点将不再是货币政策问题。

非农前夕美股涨跌互现 期金连跌三天

在美国公布4月非农就业报告前夕，美股三大股指收盘涨跌互现，原油未能守住盘中大部分涨幅。标普收跌0.03%，刷新三周以来新低。道指收涨0.05%。纳指收跌0.18%，富时泛欧绩优300指数收涨0.30%。

美股滑向三周低点，标普500指数收跌0.53点，跌幅0.03%，报2050.59点。道琼斯工业平均指数收涨9.35点，涨幅0.05%，报17660.61点。纳斯达克综合指数收跌8.54点，跌幅0.18%，报4717.09点。

经济数据方面，美国4月30日当周首次申请失业救济人数27.4万，创5周新高，高于预期的26万和此前一周的25.7万。美国4月23日当周续请失业救济人数212.1万，略低于预期的212.8万。

有恐慌指数之称的芝加哥期权交易所（CBOE）波动性指数（VIX）小幅下降0.75%至15.93，仍低于20的长期平均水平。

亚洲市场方面，沪指冲击3000关口受阻，上证综指收报2997.84点，上涨0.22%。深成指收涨0.49%，创业板收涨0.59%。香港恒生指数收盘跌0.4%，报20449.82点，连续第四日下跌。日本股市5月3-5日分别因宪法纪念日、绿色节和儿童节休市。

欧股小幅收涨0.3%，结束此前连跌四日的趋势，能源板块在加拿大火灾之际上涨。富时泛欧绩优300指数收涨0.30%，报1306.63点。德国DAX 30指数和法国CAC 40指数分别收涨0.20%和0.21%，英国富时100指数收涨0.04%。

油市自高位回落，截至收盘，WTI 6月原油期货收涨0.54美元，涨幅1.23%，报每桶44.32美元，较盘中高达5%的涨幅显著收窄。布伦特原油期货收涨0.39美元，涨幅0.87%，报每桶45.01美元。

持续受强势美元打压，加上近期中国制造业数据疲软, 伦敦期铜收跌1.7%，报每吨4786美元，至三周新低。伦敦期铝收跌1.5%，报每吨1608.50美元。非农报告前夕，美元走强持续打压黄金买需，COMEX 6月黄金期货收跌2.10美元，跌幅0.2%，报每盎司1272.30美元，连跌三日，创3月28日以来最长连续下跌天数。

投资者在非农就业报告揭晓之前表现谨慎，美债连续第三日上涨。10年期美债收益率下跌3.7个基点至1.756%。对政策较为敏感的两年期美债收益率则下跌2.0个基点，至0.726%。

美元多头真要好好感谢本周如“救星”般出现的美联储官员鹰派言论，在市场对于美联储6月加息几乎不抱希望之际，这些官员的讲话又重燃加息预期，这推动美元指数周四连续第三天攀升，创去年11月份以来最大三天涨幅，同时美元指数也触及一周高位。目前金融市场将目光集中在周五稍晚的非农就业报告上，市场乐观地预期非农增幅将继续达到或者超过20万，但本周包括小非农ADP、初请失业金等前瞻指标表明并不佳，这也为周五非农蒙上一层阴影。

美债走势如下：

外汇走势如下：

大宗商品走势如下：

非农前夕四位联储高官表态：对六月加息持开放态度

圣路易斯、旧金山、达拉斯、亚特兰大联储主席日前相继对媒体表态，对六月加息持开放态度，而政策决议的关键在于数据。

圣路易斯联储主席James Bullard昨日称，对数据是否适合FOMC在6月份加息持开放态度，相较于3月份会议，6月会议将有很多新数据，6月有行动可能。

不过，他担心美联储与市场在利率预期上的差距，“市场通胀预期指标预计10年期通胀远低于联储目标，这是个糟糕的信号。”

达拉斯联储主席Robert Kaplan认为，美债收益率曲线进一步趋平值得保持注意，需要小心有关经济增长疲软的市场信号。

但亚特兰大联储主席Dennis Lockhart相对乐观。他认为，目前经济增速数据和就业数据之间出现断裂。

他表示，相信美国在今年剩余时间里的经济增长（GDP）将好于第一季度表现。美联储应该保持加息选项的大门开放。6月加息的可能性为50：50。

政治方面，Lockhart认为，美国大选将成为影响美国经济表现的因素。

另外，对于六月份的英国退欧公投，Bullard认为，英国退欧不会成为全球性压力事件。

而旧金山联储主席John Williams对英国退欧的风险考量就没这么乐观。他认为：“如果英国退欧，美联储将需要考虑加息决定的情况。目前尚不清楚市场将对英国潜在退欧作出何种反应。在6月美联储FOMC会议之前，将对英国潜在退欧结果有更清晰的认识。”

Lockhart也认为，政策决议必须特别关注英国退欧公投。

外媒指出，决策者需要明确美国经济能否承受再一次加息，或者推迟行动，以观察经济增长疲弱是否会削弱对就业和通胀的预期。彭博指出，市场认为美联储6月行动的机会为10%。

Robert Kaplan很明确地表示，希望看到劳动力市场进一步改善。

美银美林前瞻非农报告 建议战术性做多美元

全球金融市场正等待将于周五（5月6日）出炉的美国非农就业报告，美银美林（Bank of America Merrill Lynch）美国经济学家Alexander Lin和外汇策略师Ian Gordon周三发布报告对此进行前瞻，同时也给出了该行在非农前的交易推荐。

以下为美银美林报告的主要内容：

非农报告前瞻

再次受服务业企业驱动，美国4月非农就业岗位料为较为稳健地增加20万。其中，政府部门招聘可能贡献5000个，相比3月增加2万要逊色不少。我们有关非农就业的展望从初请失业金人数下滑及谘商会


（Conference Board）就业市场指标改善中获得支持。在2月和3月明显下滑之后，制造业就业可能出现改观，但最初的几份制造业调查报告喜忧参半。新屋开工近期放缓，这可能导致营建业招聘速度放缓。我们同时采矿业就业继续萎缩。

我们预计，假定劳动参与率持稳，失业率将维持在5.0%。然而，根据近期的趋势，参与率存在上升的风险，这可能推高失业率。自去年9月以来，劳动参与率呈现明显复苏态势，已经从62.4%回升至63%。强劲的就业市场已经吸引许多工人回到就业市场，而这种趋势很可能在近期延续。不过，劳动力供应增加同时也意味着薪资压力上升会被推迟：我们预计平均小时薪资月率仅上升0.2%。这将令年增幅维持在2.3%，不过升幅仍高于本轮周期稍早时的2%水平。平均每周工时应该会从34.4小幅攀升至34.5。

交易策略：非农前战术性做多美元

我们建议在非农出炉前战术性做多美元。我们预计薪资月率上升0.2%，令年增幅稳定在2.3%。稳定并不是很令人兴奋的消息，但总比减速要好，加之薪资趋势普遍改善，这应足以令美联储（FED）处于6月加息的轨道上。相比市场有关美联储6月加息的概率仅为36%，这应会令美元受到支撑。此外，根据美国商品期货交易委员会（CFTC），对冲基金自2014年5月以来首次净做空美元。

尽管我们需要看到美联储措辞出现更加明显的转变以令美元显著反弹，美元仍有战术性反弹的空间。我们的量化和技术分析同样表明近期美元存在反弹空间。

（完）

高盛：别太悲观 新增就业或达24万

周四，高盛经济学家表示，尽管周三公布的美国ADP就业数据不佳，但市场无需悲观，预计4月非农新增就业可达24万。高盛指出，ISM报告的就业分项有所好转，因此可以乐观估计周五非农报告。

上日，有“小非农”之称的美国ADP数据不佳，4月ADP新增就业大幅放缓至15.6万人，不及19.5万人的预期，创下三年新低。Moody's Analytics首席经济学家Mark Zandi表示，4月新增就业速度明显放缓，多数行业表现疲软。一个月不足以改变趋势，但4月糟糕的数据值得关注。年初的金融市场动荡可能对企业招聘造成了伤害。

然而高盛对此不为之所动，高盛经济学家们非常乐观地估计4月非农就业。具体来说，高盛预期周五公布的非农新增就业可达到24万人，这远超经济学家们预期的20万，也高于高盛此前预期的22.5万。

高盛对此给出了理由：4月ISM报告的就业分项指数强劲，预示着应乐观估计当月非农新增就业。美国4月ISM非制造业指数为55.7，高于预期的54.8，3月数值为54.5。其中就业分项指数为53，较3月的50.3大幅提升。ISM制造业指数也是如此，尽管4月ISM制造业下降到50.8，但就业分项指数增加了1.1，达到49.2。

在ISM非制造业报告中，受访者普遍对经济环境较为乐观。一位建筑商甚至指出，没有技术的劳工也出现短缺现象，这对建筑业有所打击。

除了乐观预计24万的新增就业以外，高盛预计失业率将降到4.9%，不过有比4.9%高的可能。受日历效应影响，平均小时工资环比增长0.3%。

其他机构观点

圣路易斯联储主席布拉德(James Bullard)表示，劳动力市场看起来强劲，他对美国经济是否支持在6月14-15日的FOMC会议上加息持开放态度。旧金山联储主席威廉姆斯(John Williams)声称，今年加息2-3次似乎是合理的。

路透访查的分析师预计，4月美国非农就业岗位增加20.2万，3月增加21.5万，4月失业率预计保持在5.0%。4月非农报告定于北京时间周五(5月6日)20:30出炉。

Action Economics汇市研究部门董事Ron Simpson称：“我们看到一些空头回补买盘提振美元兑多数主要货币，你可以将此主要归因于周五要公布的非农就业报告。”就业报告将为美联储是否会很快加息提供线索。

法国农业信贷银行(Credit Agricole)周四表示，劳动市场状况持续改善，由此加强今年美国经济增长预期。由于可能利好的非农报告将近，美元进入上升通道。

硅谷银行( Silicon Valley Bank)高级外汇交易员Minh Trang说道：市场最近几周对美元相当看跌，随着周五将发布非农就业数据，现在看来正在反转；人们担心就业数据再次强劲，提高美联储6月份加息可能性。”

DailyFX汇市分析师Christopher Vecchio表示：“所以尽管过去几天技术面图形走的相当不错，但你不能忽视美国4月就业报告可能造成的影响。”

U.S. Bank Wealth Management高级投资策略师Rob Haworth称：“主要跟美元有关，人们在等待非农就业报告，这是一个重要报告，因为将为美联储未来的会议奠定基调。”

麦格理分析师Matthew称： “明天的非农报告仍是焦点，就业岗位强劲增长将令美元涨势持续，但如果报告有任何转疲的迹象，且又没有任何利好的解释，如就业市场供应收紧等，对金市而言将非常利多。”

作为日成交量5.3万亿美元的外汇市场上最大的交易机构，花旗集团(Citigroup Inc.)认为，美元的“最后审判日”正在临近。

花旗十国集团(G10)外汇策略主管Steven Englander在一份研报中写道，交易员们准备迎接美国非农就业报告，其数据可能决定美联储6月是否加息。

Englander接受采访时说道：“对于他们是否真的认为6月份有可能加息，这可能是美联储的‘审判日’；这让美元非常敏感。”

Englander指出，若非农数据低于13万，则将令加息选项消失。Englander说道：“若数据如此糟糕，我们将看到美元走软。美元多头仓位解除的进程远没有结束。”