美国农业部5月份玉米供需报告前瞻

梅三姑娘

5月10日USDA将发布5月份供需报告，本月USDA还将首次公布对美国和全球2016/17年度作物的供需预测，而近几个月美国玉米和大豆出口保持强劲将促使USDA上调需求预测。过去几个月美国玉米需求端出现对立的变化，一方面在担心巴西双季玉米产量的影响下美国玉米出口保持强劲，另一方面国内乙醇产量季节性下滑及高粱用于乙醇生产的需求量增加导致乙醇用玉米产量下降，这使得USDA需求调整的不确定性较大。

近几个月美国玉米出口需求异常强劲，过去12周玉米周出口销量平均达到4430万蒲，相比去年同期为2630万蒲，比五年平均同期增加73%，实际装船量也较大，过去8周平均达到4160万蒲，相比去年同期为3890万蒲，五年平均为3410万蒲。平均周销量仅需1250万蒲就可以完成USDA预期年度目标16.5亿蒲，相比去年同期为1450万，略高于过去五年平均的1000万。在近几个月出口强劲下，预计USDA可能会上调出口预测，我们预计USDA会将美国2015/16年玉米出口上调2500－5000万蒲，达到16.7－17亿蒲。

　　

另外，近期乙醇产量下滑可能会导致USDA下调用于乙醇生产的玉米需求量，根据目前乙醇生产情况，预计USDA本月会将用于乙醇用需求量下调2500万蒲，达到52.25亿蒲，之后将根据5－6月期间乙醇产量季节性反弹情况再进行调整。预计美国2015/16年玉米出口将达到17亿蒲，用于乙醇生产的需求量为52.25亿蒲，饲用量预计会略高于USDA预测的52.5亿蒲，达到52.75亿蒲，但饲用调整可能会等到6月30日季度库存报告之后。基于我们的需求预期，预计美国2015/16年度玉米年终库存量为18.13亿蒲，相比USDA上月预测为18.62亿蒲，注意如果年终库存下滑，则将是去年10月报告七个月来首次下调。虽然库存达18亿蒲以上，从基本面来看仍利空，但库存由连续上调转向需求改善，从心理层面来看是利多市场的。

来看一下USDA首次2016/17年度作物供需预测，这将是市场关注焦点，因为自2月展望论坛以来市场发生了很大的变化，在今年播种期间天气基本正常的情况下，预计USDA会采用3月31日种植意向报告预测面积及农业展望论坛预测的趋势亩产。过去两年USDA5月报告均采用2月份的亩产预测，尽管之后如果持续潮湿天气，则亩产可能会大幅调整，预计今年会采用168蒲/英亩的亩产。USDA会采用3月31日预测的面积9360.1万英亩，尽管我们认为6月报告可能会下调面积100万英亩，因为会转种大豆。USDA假设收割比率为91.4%，这意味着收割面积为8555.1万英亩，产量预计为143.73亿蒲，2月份时USDA预测产量为138.25亿蒲，预计会上调5.25－575亿蒲。

　　

需求方面，相比2月预测预计USDA可能会大幅上调需求量。在巴西双季玉米产量担忧不断加剧情况下，预计USDA会上调出口量，虽然中国因素不确定性较高，市场越来越担忧为了缓解庞大的国储库存，中国将转向出口玉米，但巴西产量年比会下降500万吨以上，这可能会提振美国2016/17年度玉米出口大幅提高。目前美国新作出口量会达到18.5亿蒲，高于陈作出口预测量17亿蒲，年比增加近400万吨，USDA2月份预测新作出口量为17亿蒲。

对于明年玉米饲用需求预测略有难度，虽然价格持续有利，但其它饲料竞争加剧，因对中国出口的非玉米饲料数量可能会相对有限。在乙醇产量稳定至增加的情况下，2016/17年度DDGS产量和供应量仍会保持高企，高粱供应也会保持充足。面积年比下降导致产量下滑7500-8500万蒲将被明年出口下滑所抵消，过去两年高粱出口量在3.15-3.5亿蒲，预计因对中国出口下滑，新年度出口量会降至2亿蒲以下。目前预测2016/17年度玉米饲用/调整用量为53.75亿蒲，相比本年度预测为52.75亿蒲，USDA2月份预测为54.25亿蒲。

预计2016/17年度玉米用于乙醇生产的需求量稳定至略增加，预计明年出口量不会高于今年水平，甚至可能会略下调，因为出口量会放缓。预计中国可能会再次开始用玉米生产乙醇以缓解国内庞大的库存压力，预计新年度乙醇生产用玉米需求量为52.5亿蒲，相比本年度预测为52.25亿蒲，USDA2月预测为52.25亿蒲。预测美国2016/17年度玉米总需求量为138.43亿蒲，比USDA2月预测增加1.18亿蒲，过去三年USDA5月报告需求量比2月预测低9000万蒲至仅高出500万蒲，而2012年5月报告需求预测量比2月预测高3.05亿蒲。

　　

综上所述，按3月末种植意向报告预测面积，预计美国2016/17年度玉米年终库存为24.3亿蒲，远高于2015/16年度的18.13亿蒲，远高于2月预测的19.77亿蒲，过去28年美国玉米最高库存量为04/05年度的21.14亿蒲，因此本月报告库存预测可能会达到87/88年度以来最高水平。市场平均预测库存量为22.94亿蒲，我们预测玉米最终面积会较3月预测减100万英亩，这将使年终库存降至22.6亿蒲，但预计本月USDA不会对面积进行调整。（本网特约撰稿人：赵燕；若需转载本文，必须注明来自农产品期货网）